Akcje Circle spadły o 65% od szczytu. Oto dlaczego ekspansja stablecoina Circle wciąż może przynieść ponadprzeciętne zwroty

Kluczowe statystyki akcji CRCL

• Wyniki z ostatniego tygodnia: -7,9%
• Zakres 52-tygodniowy: 50 USD do 263 USD
• Docelowa cena modelu wyceny: 209 USD
• Implikowany potencjał wzrostu: +203,2% w ciągu 2,5 roku

Przeprowadź własną wycenę Circle w mniej niż 60 sekund, korzystając z bezpłatnego Modelu Wyceny TIKR >>>

Sieć płatności Circle rośnie, podczas gdy akcje tracą na wartości

Circle Internet Group (CRCL) spadło o około 14% w ciągu ostatniego tygodnia, kontynuując gwałtowną wyprzedaż od 52-tygodniowego maksimum wynoszącego 263 USD. Akcje są teraz notowane w pobliżu 69 USD, czyli poniżej zakresu IPO, ale bazowa sieć USDC spółki nadal się rozszerza. Inwestorzy wyraźnie weryfikują wycenę, ale dynamika biznesowa wskazuje w przeciwnym kierunku.

Najważniejszym wydarzeniem tygodnia było ogłoszenie 26 czerwca przez Nomurę strategicznego partnerstwa z Circle w celu wykorzystania USDC do globalnych usług finansowych, w tym zarządzania zabezpieczeniami i transferów środków. Nomura jest jedną z największych japońskich instytucji finansowych, więc partnerstwo sygnalizuje, że instytucjonalne wdrożenie infrastruktury stablecoinów przyspiesza poza firmami natywnymi dla krypto. Stablecoiny to waluty cyfrowe powiązane ze stabilnym aktywem, zazwyczaj dolarem amerykańskim, a USDC jest flagowym produktem Circle.

Wcześniej w tym tygodniu Circle ogłosiło integracje z INFINIOS w Bahrajnie, Munify na Filipinach, MassPay i Nium, z których każda łączy rozliczenia USDC z lokalnymi szynami wypłat na rynkach wschodzących. Circle Payments Network (CPN) to warstwa infrastruktury umożliwiająca te integracje. Każda nowa integracja poszerza rynek docelowy dla modelu przychodów rezerwowych Circle, w którym spółka zarabia odsetki od amerykańskich papierów skarbowych zabezpieczających każde USDC w obiegu.

Dyrektor generalny Circle, Jeremy Allaire, opisał USDC jako „programowalnego dolara", który umożliwia natychmiastowe, transgraniczne rozliczenia za ułamek kosztów tradycyjnych przelewów bankowych. Wyniki za Q1, opublikowane 11 maja, wykazały przychody w wysokości 694 mln USD, co oznacza wzrost o 20% rok do roku, ale o około 4% poniżej konsensusu.

Zysk netto spadł o 15% do 55 mln USD, częściowo odzwierciedlając rosnące koszty dystrybucji, ponieważ Circle dzieli się przychodami rezerwowymi z partnerami ekosystemu. W przyszłości kluczowym czynnikiem napędzającym akcje CRCL będzie to, czy ekspansja CPN przełoży się na cykliczne przychody o wyższych marżach, zamiast wolumenu w dużej mierze dzielonego z pośrednikami.

Zobacz prognozy wzrostu analityków i cele cenowe dla CRCL (bezpłatnie) >>>

Czy teza o stablecoinie uzasadnia implikowany zwrot Circle?

Zgodnie z założeniami modelu wyceny zrealizowanymi do 31.12.28, akcje są modelowane przy użyciu:

• Wzrost przychodów (CAGR): 25,6%
• Marże operacyjne: 12,3%
• Wyjściowy mnożnik C/Z: 56,1x

Na podstawie tych danych model szacuje cenę docelową na 209 USD, co implikuje 203,2% całkowitego potencjału wzrostu od obecnej ceny akcji wynoszącej 69 USD i 55,3% rocznego zwrotu w ciągu najbliższych 2,5 roku.

Prognoza rocznego zwrotu na poziomie 55,3% odzwierciedla jednocześnie dwie rzeczy: ogromny potencjał wzrostu i znaczące ryzyko wykonania. Prognozy terminowe wykazujące dwuletni CAGR przychodów na poziomie 25,3% wspierają wiarygodność założenia dotyczącego CAGR przychodów na poziomie 25,6%, ale założenie to zależy od wzrostu podaży USDC w miarę pogłębiania się adopcji stablecoinów w przypadkach użycia instytucjonalnego i na rynkach wschodzących.

Docelowa marża operacyjna na poziomie 12,3% jest obszarem napięć. Aktualna 12-miesięczna marża EBIT Circle jest ujemna i wynosi (5,0%), a 12-miesięczna marża brutto wynosi zaledwie 8,1%. Ścieżka od dzisiejszej deficytowej struktury operacyjnej do marż na poziomie 12,3% prowadzi przez skalę przychodów i obniżenie kosztów dystrybucji płaconych partnerom giełdowym i portfelowym. Jest to osiągalne, ale nie gwarantowane, szczególnie jeśli USDC będzie narażone na presję konkurencyjną ze strony stablecoinów emitowanych przez banki po wprowadzeniu amerykańskiego ustawodawstwa dotyczącego stablecoinów.

Wyjściowy mnożnik C/Z na poziomie 56,1x jest podwyższony w stosunku do tradycyjnych wycen fintech, ale Circle nie jest tradycyjnym fintechem. Jest bliższy spółce infrastruktury płatności cyfrowych. Przy obecnym forward C/Z NTM wynoszącym 56,1x model już wycenia akcje na implikowanym mnożniku wyjścia, co oznacza, że wzrost zysków napędza cały zwrot w modelu, a nie ekspansja mnożnika.

Zobacz, co analitycy prognozują dla przychodów i zysków Circle do 2028 roku z TIKR >>>

Circle vs. Coinbase i tradycyjne sieci płatności

Najbardziej odpowiednimi publicznymi podmiotami porównywalnymi dla Circle są Coinbase (COIN) i tradycyjne podmioty infrastruktury płatniczej, takie jak PayPal (PYPL). Coinbase korzysta z tego samego regulacyjnego wiatru w żagle dla stablecoinów i jest głównym partnerem dystrybucyjnym dla USDC. Jednak większość swoich przychodów czerpie z opłat transakcyjnych, a nie z przychodów rezerwowych. Analitycy prognozują wzrost przychodów NTM Coinbase w połowie liczb dwucyfrowych, niższy niż cel Circle wynoszący 25%, ale Coinbase ma znacznie wyższe marże operacyjne.

PayPal wchodzi na rynek stablecoinów z własnym produktem PYUSD i posiada przewagę sieci handlowej, której Circle nie ma. PayPal jest notowany przy około 14-krotności zysków terminowych, co stanowi ułamek mnożnika Circle, ale profil wzrostu PayPal jest również znacznie niższy. Porównanie ilustruje napięcie wyceny w CRCL: inwestorzy płacą za działalność w zakresie infrastruktury płatniczej wycenianą jak oprogramowanie o wysokim wzroście.

Przewaga konkurencyjna Circle opiera się na skali pierwszego gracza USDC i głębokości jego relacji instytucjonalnych. Dołączając do CPN Nomurę, INFINIOS, Nium i inne podmioty, Circle buduje efekty sieciowe, które są trudne do szybkiego replikowania przez późniejszych graczy. Środowisko regulacyjne również sprzyja USDC, ponieważ Circle jest najbardziej zgodnym i przejrzystym emitentem stablecoinów na rynku, co dobrze pozycjonuje go w kontekście ewentualnego amerykańskiego ustawodawstwa dotyczącego stablecoinów, wymagającego audytu rezerw i przejrzystości.

Przeczytaj naszą pełną analizę perspektyw Circle w miarę rozszerzania się adopcji USDC >>>

Co napędza akcje CRCL w przyszłości?

Najważniejszym przyszłym katalizatorem dla Circle jest amerykańskie ustawodawstwo dotyczące stablecoinów, które jest procedowane w Kongresie. Jasne ramy regulacyjne odblokują instytucjonalną adopcję, którą niepewność prawna dotychczas hamowała. Infrastruktura compliance Circle jest już zgodna z wymogami, które proponowane ustawodawstwo by narzuciło, dając jej przewagę pierwszego gracza, jeśli przepisy się skrystalizują.

Pipeline partnerski CPN jest również najwyraźniejszym krótkoterminowym czynnikiem wzrostu. Każda nowa integracja poszerza zasięg rozliczeń USDC bez konieczności budowania przez Circle fizycznej infrastruktury. Partnerstwo z Nomurą jest szczególnie istotne, ponieważ zarządzanie zabezpieczeniami i transfery środków to przypadki użycia o wysokiej szybkości i wysokiej wartości, które zwiększyłyby średnie saldo USDC w obiegu, a tym samym przychody rezerwowe Circle.

Wyniki za Q2 2026 są zaplanowane na 10 sierpnia. Kluczowym wskaźnikiem do obserwacji jest wzrost podaży USDC, ponieważ model przychodów Circle jest bezpośrednio powiązany z ilością stablecoina w obiegu pomnożoną przez obowiązującą krótkoterminową stopę procentową. Jeśli stopy procentowe pozostaną podwyższone, a podaż USDC będzie rosła wraz z ekspansją CPN, przychody rezerwowe Circle powinny przyspieszyć.

Ryzykiem, które inwestorzy uwzględniają w wycenie, jest presja na koszty dystrybucji. Circle wypłaca znaczną część przychodów rezerwowych Coinbase i innym partnerom ekosystemu w ramach swojej strategii wzrostu USDC. Jeśli ta struktura kosztów nie zostanie zracjonalizowana wraz ze skalowaniem sieci, ścieżka do 12,3% marż operacyjnych stanie się znacznie dłuższa, a implikowane zwroty z modelu ulegną istotnemu skurczeniu.

Oszacuj wartość godziwą spółki natychmiast (bezpłatnie z TIKR) >>>

Czy powinieneś inwestować w Circle Internet Group?

Jedynym sposobem, aby naprawdę to wiedzieć, jest samodzielne sprawdzenie liczb. TIKR zapewnia bezpłatny dostęp do tych samych danych finansowych jakości instytucjonalnej, których profesjonalni analitycy używają, aby odpowiedzieć dokładnie na to pytanie.

Wywołaj CRCL, a zobaczysz lata historycznych danych finansowych, czego analitycy z Wall Street oczekują od przychodów i zysków w nadchodzących kwartałach, jak zmieniały się mnożniki wyceny w czasie i czy cele cenowe rosną, czy spadają.

Możesz zbudować bezpłatną listę obserwowanych, aby śledzić CRCL wraz z każdą inną akcją na swoim radarze. Nie jest wymagana karta kredytowa. Tylko dane potrzebne do podjęcia własnej decyzji.

Analizuj CRCL akcje na TIKR za darmo→

Zastrzeżenie:

Należy pamiętać, że artykuły na TIKR nie są przeznaczone do służenia jako porady inwestycyjne lub finansowe ze strony TIKR lub naszego zespołu redakcyjnego, ani nie są zaleceniami kupna lub sprzedaży jakichkolwiek akcji. Tworzymy nasze treści w oparciu o dane inwestycyjne TIKR Terminal i szacunki analityków. Nasza analiza może nie uwzględniać najnowszych wiadomości firmowych ani ważnych aktualizacji. TIKR nie posiada pozycji w żadnych wymienionych akcjach. Dziękujemy za lekturę i życzymy udanych inwestycji!