10,63 mld USD opcji na Bitcoin i Ethereum wygasa, gdy rynki szukają dna

Około 10,63 mld USD w opcjach na Bitcoin (BTC) i Ethereum (ETH) wygasa w piątek na Deribit. Rozliczenie następuje w czasie, gdy rynek nieustannie spada, a inwestorzy szukają dna.

Bitcoin kosztuje ok. 60 200 USD po 2-procentowym spadku w ciągu doby, a Ethereum jest warte ok. 1 580 USD po większym, bo aż 4,43-procentowym spadku. Obie kryptowaluty są dużo poniżej poziomów max pain dla swoich opcji.

Puty kosztują więcej, bo inwestorzy szykują się na spadki

Piątkowe rozliczenie to największe wydarzenie opcyjne kwartału na Deribit. Najwięcej wygasających kontraktów dotyczy Bitcoina, których wartość nominalna wynosi ok. 9,06 mld USD. Dla Ethereum te kontrakty są warte 1,57 mld USD. Max pain to cena, przy której najwięcej opcji wygasa bez wartości. Dla Bitcoina to 70 000 USD, a dla Ethereum 2 000 USD.

Otwarte pozycje są liczbowo bliższe opcjom call, ale układ rynku pokazuje ostrożność. Wskaźnik put-call Bitcoina wynosi 0,63, przy 92 154 callach i 57 652 putach. Dla Ethereum ten współczynnik to 0,50. Przewaga calli pokazuje bycze zakłady, które obecnie leżą znacznie powyżej ceny rynkowej. Ostatnie wygasania opcji na Bitcoin wyglądały podobnie defensywnie.

Według serwisu Greeks.live, 25-deltowe rozwarcie dla Bitcoina skręca mocno w dół na krótkie terminy. Skew wynosi -10,7% dla jednego dnia, -11,3% dla siedmiu dni i -9,6% dla jednego miesiąca. Dłuższe terminy są spokojniejsze: blisko -6% i -5%.

Wyższa cena pokazuje stały popyt na krótkoterminową ochronę przed spadkiem. Inwestorzy płacą za zabezpieczenie przed dalszymi spadkami, zamiast liczyć na wzrost. Zachowanie ceny Bitcoina w ostatnich dniach utrzymuje tę ochronę na wysokim poziomie.

Pytanie o dno wisi nad rozliczeniem

Greeks.live wyznacza ujemną gammę między poziomami 60 000 a 64 000 USD, czyli tam, gdzie obecnie znajduje się Bitcoin. Dodatnia gamma rozciąga się od 67 000 do 82 000 USD, ze skupiskami przy 67 000, 71 000, 75 000 i 80 000 USD. Kontrakty na czerwiec, lipiec i wrzesień odpowiadają za większość tej ekspozycji. Firma podkreśla, że te wartości nie obejmują danych IBIT.

Taki układ może utrzymać dużą zmienność ceny Bitcoina w okolicach obecnych poziomów do czasu wygaśnięcia opcji. Jednocześnie głębszy spadek ceny Ethereum zepchnął kurs dużo poniżej poziomu max pain 2 000 USD.

Wygaśnięcie opcji przypada również na czas szerokich spadków na rynku krypto. Oba aktywa spadły w tym tygodniu do wielomiesięcznych minimów. To wzmacnia ostrożność inwestorów przed rozliczeniem.

Część analityków spodziewa się dalszych spadków. Jiang Zhuoer, założyciel poola wydobywczego BTC.TOP, przewiduje dno na koniec 2026 roku w okolicach 42 000–44 000 USD. Wskazuje, że wskaźnik strategii mNAV spadł do 0,72 – blisko minimum z 2022 roku. Współzałożyciel BitMEX Arthur Hayes zasugerował dno na Bitcoinie przy 40 000 USD w ciągu pół roku. Nadal oczekuje jednak ceny powyżej 200 000 USD pod koniec roku.

Model Jiang’a zakładający czteroletni cykl sugeruje dno Bitcoina na koniec października. Jiang wydobywał już podczas kilku halvingów i planuje kupować przy najniższym kursie.

Deribit jednak ostrzega, by nie wyciągać zbyt daleko idących wniosków z poziomu max pain.

Oba aktywa pozostają poniżej poziomu max pain na chwilę przed rozliczeniem. Kolejne sesje pokażą, czy sprzedający dalej będą szukać dna, czy może kupujący w końcu zaczną działać.

BeInCrypto Polska - 10,63 mld USD opcji na Bitcoin i Ethereum wygasa, gdy rynki szukają dna