Czy lewarowane ETF-y SpaceX są główną przyczyną wyprzedaży technologicznej na giełdzie?

Wpis Czy lewarowane ETF-y SpaceX są główną przyczyną wyprzedaży technologicznej na rynku akcji? pojawił się najpierw na 24/7 Wall St..

Pytanie dominujące w programie CNBC Squawk on the Street 24 czerwca 2026 roku: czy mechanizmy lewarowanych ETF-ów na pojedyncze akcje napędzają teraz ruch cen, zamiast fundamentów? Prowadzący Carl Quintanilla poprowadził dyskusję z Davidem Faberem, Leslie Picker i CJ Muse z Cantor Fitzgerald, która postawiła strukturę rynku w centrum tej tygodniowej wyprzedaży technologicznej, przed historią o popycie na AI.

Teza strukturalna: IPO z niskim free float napotyka ścianę dźwigni

Studium przypadku to SpaceX (NASDAQ:SPCX). Faber argumentował, że lewarowane ETF-y są zjawiskiem strukturalnym, które może ograniczać płynność, a gdy rebalansują się przed zamknięciem, generują nadmierne ruchy w obu kierunkach. Zwrócił uwagę, że około 11 lewarowanych lub pochodnych ETF-ów zostało uruchomionych tuż po wejściu SpaceX na giełdę z zaledwie 4% free float, nakładając wymuszone dzienne rebalansowanie na i tak już ograniczoną dostępną podaż.

Produkty powiązane ze SpaceX obejmują GraniteShares 2x Long SpaceX Daily ETF (CBOE:SPAL), a także dodatkowe warianty 2x short, ProShares Ultra, Defiance Daily Target 2x Long SPCX ETF (SPCU) i Kurv Enhanced Income. SPAL posiada wskaźnik kosztów brutto i netto wynoszący 1,5% zgodnie z prospektem z 12 czerwca 2026 roku (patrz zgłoszenie SEC).

Ruch cen potwierdza mechanikę. SPCX spadł o 22,64% w tygodniu kończącym się 23 czerwca, z 201,80 USD do 156,11 USD, po przekroczeniu poziomu 200 USD kilka dni wcześniej. SPAL, produkt 2x długi, stracił 42,51% w tym samym okresie, z 37,78 USD do 21,72 USD. Ta różnica między 2x dziennym ETF-em a jego instrumentem bazowym to właśnie opisana przez Fabera erozja wartości wynikająca z dziennych resetów i efektu składanego.

Dlaczego przenosi się to na spółki mega-cap z sektora technologicznego

Picker zauważyła, że zmienność odbywa się teraz „na dużą skalę". W przeciwieństwie do ery akcji memicznych, która dotyczyła głównie małych spółek, akcje półprzewodników zajmują teraz rekordowy poziom około 19% S&P 500, czyli mniej więcej dwukrotnie więcej niż w 2000 roku. Dzienne wahania zaledwie kilku spółek poruszają całym indeksem.

Ta koncentracja widoczna jest bezpośrednio w SPDR S&P 500 ETF (NYSEARCA:SPY), gdzie sama NVIDIA ma wagę 7,58% według arkusza danych z 17 marca 2026 roku. SPY spadł o 2,23% w tygodniu kończącym się 23 czerwca, przy miesięcznym spadku o 1,62%. NVIDIA (NASDAQ:NVDA) obniżyła się o 6,99% w ciągu ostatniego miesiąca do poziomu 200,04 USD. VIX zamknął się na poziomie 19,49 w dniu 23 czerwca, rosnąc o 18,8% tydzień do tygodnia z 16,41, plasując się w 77,1 percentylu swojego 12-miesięcznego zakresu. Stres jest szeroko zakrojony na całym rynku.

Przeciwwaga: popyt wciąż wygląda na ograniczony

Muse odrzucił interpretację o zepsutych fundamentach. Argumentował, że rosnący popyt na moc obliczeniową podniesie wszystkich uczestników, o ile zdolności produkcyjne pozostaną ograniczone, przy dalszym zacieśnianiu podaży pamięci do 2027 roku i alokacji płytek krzemowych TSMC priorytetowo traktującej NVIDIA, AMD i Broadcom. Jego optymistyczny scenariusz dla Micron zakłada zyski na poziomie około 200 USD na następny rok kalendarzowy, co implikuje mnożnik około 5x, sformułowany wyraźnie jako jego prognoza.

Ostatnie wyniki wspierają tło popytu. Akcje Micron (NASDAQ:MU) wzrosły o 268,68% od początku roku do poziomu 1 051,77 USD na dzień 23 czerwca. Przychody Micron w Q2 FY2026 osiągnęły 23,86 mld USD, wzrost o 196,3% rok do roku, z non-GAAP EPS wynoszącym 12,20 USD powyżej prognozowanych 8,73 USD. Q1 FY2027 NVIDIA przyniósł 81,61 mld USD przychodów, wzrost o 85,2%, z segmentem Data Center rosnącym o 92% rok do roku.

Micron publikuje wyniki dziś wieczorem. Jego raporty szybko stały się tym, czym były raporty NVIDIA w 2024 roku — „barometrem" kształtującym to, czy rynek jako całość wzrośnie, czy spadnie w nadchodzących tygodniach.

Na co zwrócić uwagę w kolejnych dniach

Lewarowane ETF-y na pojedyncze akcje zakotwiczone w 4% free float mogą amplifikować wahania przed zamknięciem sesji, a przy rekordowym udziale półprzewodników w S&P 500, ta amplifikacja przenosi się na NVIDIA, Micron i sam indeks.

Niezależnie od tego, czy jest to główna przyczyna, czy jeden z akceleratorów obok resetowania pozycji, pętla zwrotna utrzymuje się do momentu rozszerzenia free float lub zmiany mechaniki rebalansowania. Bazowy popyt na moc obliczeniową, jak to ujął Muse, to osobna kwestia, a jak dotąd linia wyników nadal wskazuje w górę. Kolejny wielki test nadejdzie dziś wieczorem, gdy Micron opublikuje wyniki. Będzie to balansowanie między spełnieniem bardzo wysokich oczekiwań inwestorów, ale przy wzroście akcji o ponad 700% w ciągu ostatniego roku, krótkoterminowa zmienność może przeważyć, nawet gdy długoterminowy obraz nadal wygląda optymistycznie.

Wpis Czy lewarowane ETF-y SpaceX są główną przyczyną wyprzedaży technologicznej na rynku akcji? pojawił się najpierw na 24/7 Wall St..