Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) wydaje się przygotowywać grunt pod ramy prawne, które umożliwiłyby tokenizowany obrót akcjami oparty na blockchainie, a przewodniczący SEC Paul Atkins sygnalizuje, że agencja jest bliska opublikowania formalnego zwolnienia dla innowacji.
21 kwietnia 2026 roku Atkins powiedział członkom Economic Club of Washington, że SEC jest „o krok" od wydania zwolnienia dla innowacji, mającego zapewnić uczestnikom rynku tymczasowe, ustrukturyzowane ramy do obrotu tokenizowanymi papierami wartościowymi w sieci blockchain, podczas gdy agencja opracowuje długoterminowe regulacje.
Zwolnienie jest częścią szerszej inicjatywy SEC – Project Crypto – której celem jest przeniesienie części tradycyjnych rynków kapitałowych na infrastrukturę blockchain.
Dlaczego sygnał SEC ma znaczenie dla tokenizowanego obrotu akcjami
Tokenizowany obrót akcjami polega na reprezentowaniu tradycyjnych udziałów kapitałowych jako tokenów cyfrowych na blockchainie, co umożliwia ich transfer i rozliczenie przy użyciu technologii rozproszonego rejestru zamiast konwencjonalnych systemów izb rozliczeniowych. Tokeny pozostają papierami wartościowymi na mocy prawa federalnego, podlegając tym samym wymogom dotyczącym ujawniania informacji i ochrony inwestorów co ich tradycyjne odpowiedniki.
Stanowisko SEC było największą pojedynczą przeszkodą dla tokenizowanych instrumentów kapitałowych w Stanach Zjednoczonych. Bez jasności regulacyjnej giełdy i brokerzy-dealerzy nie byli w stanie oferować produktów akcyjnych rozliczanych na blockchainie inwestorom z USA na szeroką skalę.
To nie są tylko słowa ze strony przewodniczącego. 13 kwietnia 2026 roku dyrektor Wydziału Obrotu i Rynków SEC, Jamie Selway, potwierdził, że jego wydział przygotowuje formalne zalecenie dotyczące zwolnienia dla innowacji, które pozwoliłoby określonym platformom handlowym obsługiwać tokenizowane papiery wartościowe.
Oświadczenie pracowników SEC z 28 stycznia 2026 roku jednoznacznie ustaliło, że tokenizowane papiery wartościowe pozostają papierami wartościowymi na mocy prawa federalnego oraz że akcje należą do instrumentów kwalifikujących się do tokenizacji. Oświadczenie to wyznaczyło wyraźną granicę: tokenizowane produkty ekspozycyjne i bezpośrednio regulowane instrumenty powiązane z akcjami w sieci blockchain to różne rzeczy, a te drugie nadal wymagają pełnej zgodności z przepisami SEC.
Jak obrót akcjami oparty na blockchainie może zmienić dostęp do rynku
Jeśli zwolnienie zostanie wdrożone, natychmiastowymi beneficjentami byłyby giełdy już pozycjonujące się pod tokenizowaną infrastrukturę. NYSE złożyła propozycję regulacyjną SR-NYSE-2026-17, umożliwiającą obrót papierami wartościowymi w formie tokenizowanej, a SEC opublikowała stosowne ogłoszenie 17 kwietnia 2026 roku. Publiczny okres konsultacji zakończył się 13 maja 2026 roku.
Rozliczenie oparte na blockchainie mogłoby skrócić obecny cykl rozliczenia akcji T+1 do niemal natychmiastowej finalizacji, zmniejszyć ryzyko kontrahenta i wydłużyć okna handlowe poza tradycyjne godziny rynkowe. Dla platform natywnie kryptowalutowych zmiana ta mogłaby zintensyfikować konkurencję z tradycyjnymi domami maklerskimi, umożliwiając im oferowanie regulowanych produktów kapitałowych obok aktywów cyfrowych.
Szerszy rynek kryptowalut pozostaje ostrożny pomimo impetu regulacyjnego. Ethereum, blockchain najczęściej kojarzony z infrastrukturą tokenizowanych aktywów, był notowany po $2 138,35 przy 24-godzinnym spadku wynoszącym około 2%. Niedawna presja sprzedażowa na aktywa cyfrowe, podobna do tej, która niedawno zepchnęła Bitcoin poniżej $77 000, sugeruje, że traderzy nie wyceniają jeszcze regulacyjnego wsparcia.
Indeks Strachu i Chciwości wynosił 28 w chwili pisania artykułu, odzwierciedlając szeroką awersję do ryzyka na rynkach kryptowalut.
Kwestie zgodności, które wciąż wymagają odpowiedzi
Nawet przy sygnałach otwartości ze strony SEC pozostają znaczące przeszkody. W dyskusji 18 lutego 2026 roku Atkins nakreślił, że planowane zwolnienie mogłoby obejmować limity wolumenu, wymogi whitelistowania nabywców i tymczasowy okres obowiązywania, co sugeruje, że będzie to kontrolowany pilotaż, a nie powszechne pozwolenie.
Licencjonowanie brokerów-dealerów, standardy przechowywania tokenizowanych aktywów i zasady dostępu transgranicznego pozostają nierozwiązane. SEC nie opublikowała jeszcze treści proponowanego zwolnienia, co oznacza, że ostateczne kryteria kwalifikowalności, zakres platform i warunki techniczne są nadal nieznane.
Grupy branżowe wywierają już presję na agencję w kwestii zakresu. Coin Center, organizacja non-profit zajmująca się polityką kryptowalutową, wezwała SEC w piśmie z 5 marca 2026 roku do zezwolenia na tokenizację zarówno na platformach blockchain z uprawnieniami, jak i bez uprawnień. Peter Van Valkenburgh, dyrektor wykonawczy organizacji, napisał:
To, czy zwolnienie obejmie wyłącznie łańcuchy z uprawnieniami, czy rozszerzy się na sieci publiczne jak Ethereum, może zdecydować o tym, jak szeroko skorzysta na tym zdecentralizowany ekosystem handlowy. Incydenty bezpieczeństwa, takie jak niedawny exploit mostu Verus-Ethereum, podkreślają również ryzyka infrastrukturalne, które regulatorzy będą brać pod uwagę przy ustalaniu wymogów technicznych.
Kolejnym konkretnym sygnałem będzie to, czy SEC formalnie opublikuje treść zwolnienia dla innowacji i które platformy handlowe złożą wniosek o działanie na jego podstawie.
Zastrzeżenie: Niniejszy artykuł ma wyłącznie charakter informacyjny i nie stanowi porady finansowej ani inwestycyjnej. Rynki kryptowalut i aktywów cyfrowych niosą ze sobą znaczne ryzyko. Zawsze przeprowadzaj własne badania przed podjęciem decyzji.
