Kontrowersje wokół KelpDAO wywołują dyskusje o wyższych zwrotach z USDC na Aave

Aave zmaga się ze stresem płynności, gdy debata o podwyżce stóp USDC stawia szybki napływ kapitału w opozycji do rosnącego ryzyka likwidacji pożyczkobiorców.

Presja na rynkach pożyczek DeFi nasiliła się po exploicie KelpDAO na rsETH. Napięcia płynnościowe są teraz widoczne w głównej puli Ethereum Aave, gdzie wykorzystanie pozostaje niezwykle wysokie. W odpowiedzi główny ekonomista Circle zaproponował znaczną korektę stóp pożyczek USDC. Szybko wywiązała się debata na temat tego, czy wyższe zyski mogą naprawić nierównowagę, czy też stworzą nowe ryzyko.

Exploit KelpDAO wywołuje spadek TVL Aave o 30 mld USD i pilną debatę o stopach

Propozycja ekonomisty Circle, Gordona Liao, domaga się znacznego wzrostu stóp USDC na Aave. Twierdzi on, że obecne koszty pożyczek są zbyt niskie, aby przywrócić równowagę. Według jego wpisu, pula USDC utknęła na poziomie niemal pełnego wykorzystania przez 4 kolejne dni.

Liao proponuje podwyższenie parametru „Slope 2" do 40% jako pierwszy krok, z długoterminowym celem wynoszącym 50%. Zaleca również obniżenie optymalnych poziomów wykorzystania. Zmiany te mają na celu przyciągnięcie nowych depozytów i złagodzenie presji na pulę. Jego pogląd jest prosty: ceny muszą się dostosować, aby oczyścić rynek.

Obecnie stopy pożyczek bliskie 14% nie przyciągnęły nowej płynności. Spłaty są absorbowane przez popyt na wypłaty niemal w stosunku jeden do jednego. Ta dynamika uniemożliwia odbudowę dostępnej płynności. W rezultacie pożyczkodawcy pozostają w kolejkach, podczas gdy wykorzystanie utrzymuje się na wysokim poziomie.

Stres w systemie wynika z exploitu KelpDAO dotyczącego rsETH. Dotknięte zostały mniej więcej 292 miliony dolarów, wywołując szersze obawy dotyczące ekspozycji na ryzyko DeFi. Efekty uboczne rozszerzyły się na wiele platform, a Aave znalazło się wśród najbardziej dotkniętych.

Dane pokazują, że całkowita wartość zablokowana w Aave spadła do około 15,3 miliarda dolarów. Przed incydentem liczba ta wynosiła powyżej 45 miliardów dolarów. Masowe wypłaty i utrzymujący się popyt na pożyczki napędziły ten spadek. Aktywność on-chain wskazuje na ciągłą presję w głównych pulach.

Źródło zdjęcia: TheBlock

Liao uważa, że wyższe stopy mogłyby szybko odwrócić trend. Twierdzi, że stopa podaży zbliżająca się do 40–50% w czasie stresu przyciągnęłaby kapitał w ciągu kilku godzin. Jego zdaniem zewnętrzna płynność jest najszybszym sposobem na stabilizację warunków bez bezpośredniej interwencji.

Strategia USDC Circle spotyka się ze sprzeciwem w obliczu rosnących obaw o likwidacje na Aave

Nie wszyscy zgadzają się z tym podejściem. Opinie społeczności skupiły się na ryzyku likwidacji związanym z wyższymi kosztami pożyczek. Analiza w stylu delegata sugeruje, że nowa krzywa stóp mogłaby w ciągu miesiąca przybliżyć zadłużenie w wysokości około 70 milionów dolarów do likwidacji.

Według doniesień jeden duży portfel odpowiada za większość tej ekspozycji. Krytycy ostrzegają, że podwyżka stóp przenosi ciężar na pożyczkobiorców już działających z cienkimi marginesami bezpieczeństwa. Zamiast rozwiązać problem, mogłoby to przenieść presję z pożyczkodawców na pożyczkobiorców.

Kolejna obawa dotyczy roli Circle w tej dyskusji. Niektórzy członkowie społeczności kwestionują, dlaczego emitent USDC opowiada się za zmianami w zarządzaniu, zamiast bezpośrednio dodawać płynność. Liao wyjaśnił, że jego komentarze odzwierciedlają jego osobiste poglądy, a nie oficjalną politykę firmy.

Nadzór nad Circle wzrósł już w tym miesiącu. Firma spotkała się z krytyką po odmowie zamrożenia środków powiązanych z oddzielnym exploitem. Decyzja ta dodała kontekstu do bieżącej debaty na temat jej zaangażowania w zarządzanie Aave.

Tymczasem atakujący KelpDAO nadal przemieszcza środki. Analityk on-chain EmberCN poinformował, że prawie 75 700 ETH zostało zamienione na Bitcoin. Transakcje o wartości około 175 milionów dolarów miały miejsce w ciągu około 36 godzin.

Większość swapów została przeprowadzona przez THORChain. Aktywność wygenerowała blisko 800 milionów dolarów wolumenu obrotu i około 910 000 dolarów opłat. Te ruchy sugerują, że sytuacja nadal się rozwija.

Wpis KelpDAO Fallout Sparks Talk of Higher USDC Returns on Aave pojawił się po raz pierwszy na Live Bitcoin News.