Dlaczego Kevin Warsh powinien zostać najbardziej wpływowym przewodniczącym Fed dla Bitcoin

Kevin Warsh ma zostać pierwszym przewodniczącym Rezerwy Federalnej z ujawnionymi zasobami kryptowalut oraz pierwszym, którego instynkty polityczne mogą jednak mocniej niż jego poprzednicy przycisnąć sektor.

Większość Amerykanów nie śledzi uważnie dramatów kadrowych Fed, ale odczuwa ich następstwa każdego miesiąca przez stawki kredytów hipotecznych, zwroty z oszczędności i temperaturę rynków akcji.

Bitcoin odczuwa te same prądy jeszcze bardziej dotkliwie niż większość aktywów będących przedmiotem obrotu, dlatego pytanie o to, kto kieruje bankiem centralnym, ma znaczenie dla kryptowalut na długo przed tym, zanim ta osoba powie choć słowo o aktywach cyfrowych. Gdy szanse Warsha na zostanie przewodniczącym Fed rosły, Bitcoin spadał, ponieważ traderzy odczytali go jako bankiera centralnego preferującego mniejszy bilans Fed i bardziej restrykcyjny reżim monetarny.

Ta reakcja pokazuje, jak wysokie są stawki. Następny przewodniczący Fed ukształtuje los Bitcoina poprzez cenę pieniądza, ilość płynności na rynkach oraz gotowość systemu finansowego, by pozwolić kryptowalutom zbliżyć się do jego rdzenia.

Ujawnienie finansowe Warsha dodało temu jeszcze więcej wagi. Dokument ujawnił zasoby powiązane z kilkoma przedsięwzięciami związanymi z kryptowalutami, w tym Polymarket, a Warsh zobowiązał się do zbycia tych pozycji zgodnie z zasadami etyki Fed, jeśli zostanie zatwierdzony przez Senat.

To sprawia, że jest pierwszym kandydatem, który osiągnął fotel przewodniczącego z widoczną ekspozycją sektorową w momencie, gdy kryptowaluty zbliżają się do głównego nurtu amerykańskiego systemu finansowego. Niezwykłą częścią jest to, że ta sama postać, która wydaje się optycznie bliższa kryptowalutom, może ostatecznie przewodniczyć rodzajowi środowiska monetarnego, które zwykle najbardziej je obciąża.

Warsh może mieć większe znaczenie dla Bitcoina niż poprzedni przewodniczący Fed

Najwyraźniejsza konsekwencja przewodnictwa Warsha najprawdopodobniej nadejdzie poprzez politykę makro, a nie doktrynę. Reuters poinformował, że preferuje mniejszy bilans Fed i bardziej restrykcyjny reżim monetarny, a samo to ujęcie uderzyło w ceny Bitcoina, gdy rosły jego szanse na nominację.

Bitcoin zazwyczaj radzi sobie lepiej, gdy płynność jest obfita, a apetyt inwestorów na ryzyko jest wysoki, i zwykle ma trudności, gdy Fed wycofuje płynność. Tak więc przewodniczący, którego instynkty skłaniają się ku mniejszemu bilansowi, ma znaczenie dla kryptowalut w chłodnej arytmetyce rynków, ponieważ ciasniejszy pieniądz zwykle pozostawia mniej miejsca na bieg aktywów spekulacyjnych.

Jest to również czytelne znacznie poza kryptowalutami. Ta sama instytucja, która wpływa na koszty pożyczek, nastroje rynkowe i wartość aktywów finansowych szerzej, kształtuje również tło, w którym Bitcoin jest przedmiotem obrotu. Nawet ci, którzy mało dbają o aktywa cyfrowe, nadal rozumieją podstawowy mechanizm, ponieważ widzą wpływ Fed na płatności hipoteczne, zwroty z oszczędności i wahania giełdowe.

Bitcoin znajduje się na tej samej mapie ryzyka, tylko trochę bliżej krawędzi.

Druga konsekwencja sięga głębiej w sam system finansowy. Rezerwa Federalna wpływa na to, czy firmy kryptowalutowe mogą połączyć się bardziej bezpośrednio z rdzeniem amerykańskich finansów, a ton ustalony przez przewodniczącego spływa w dół do banków, depozytariuszy i regulatorów decydujących, ile ekspozycji pozwolić.

Na początku tego miesiąca Kraken stał się pierwszą firmą kryptowalutową, która zabezpieczyła główne konto Fed, dając jej bezpośredni dostęp do szyn płatniczych Fed z ograniczeniami. Regionalne banki Fed zarządzają tymi kontami, podczas gdy zarząd Fed ustala wytyczne i zasygnalizował otwartość na bardziej ograniczone modele dla firm kryptowalutowych i fintech. Fed kierowany przez Warsha odziedziczy to otwarte pytanie, a jego odpowiedzi pomogą określić, czy kryptowaluty staną się bardziej ugruntowanym elementem systemu finansowego, czy pozostaną bliżej jego krawędzi.

Ten sam ton kształtuje również szerszy klimat wokół przechowywania przez banki aktywów cyfrowych, kontroli stablecoinów i postaw nadzorczych wobec firm działających na granicy bankowości i kryptowalut.

Bezpośrednia władza Warsha nad legislacją kryptowalutową będzie ograniczona, jednak jego stanowisko nadal wpłynie na to, jak chętnie banki będą chciały współpracować z firmami zajmującymi się aktywami cyfrowymi oraz jak szybko ciężar zgodności złagodzi się lub zaostrzy. To jeden z powodów, dla których wybór przewodniczącego Fed niesie większe znaczenie dla kryptowalut, niż mogłoby sugerować wąskie odczytanie tytułu zawodowego.

Dlaczego to stanowi przerwę od niedawnego wzorca Fed

Ostatni przewodniczący Fed w dużej mierze trzymali kryptowaluty na dystans instytucjonalny, nawet gdy przechodziły one od nowości do czegoś wystarczająco dużego, by przyciągnąć trwałą oficjalną uwagę.

We wczesnych latach Bitcoina odpowiedź wewnątrz Rezerwy Federalnej była jednym z ostrożnego zainteresowania, przy czym innowacje w płatnościach cyfrowych były traktowane jako technologia warta obserwacji, pozostając jednocześnie poza centrum polityki.

Janet Yellen mówiła bardziej stanowczo o ograniczeniach i obawach dotyczących kryptowalut, a Jerome Powell później opracował ramy, które uznawały potencjalne zyski w zakresie wydajności w obszarach takich jak płatności, jednocześnie nadal podkreślając ryzyko stabilności finansowej i brak tradycyjnych zabezpieczeń. Pod koniec 2024 roku Powell jasno stwierdził również, że Fed prawnie nie może posiadać Bitcoina i nie ma planów dążenia do zmian legislacyjnych, które by na to pozwoliły.

Warsh przybywa z innym rodzajem profilu. Jego ujawnione zasoby odzwierciedlają osobistą bliskość do części sektora, a jego zobowiązanie do zbycia pokazuje świadomość tego, jak wrażliwa będzie ta optyka. To, co go wyróżnia, to połączenie widocznych powiązań z kryptowalutami i makro światopoglądu, który rynki już odczytują jako jastrzębi. Ta mieszanka sprawia, że czuje się inaczej niż poprzedni przewodniczący, nie czyniąc go łatwiejszym do życia dla branży.

Sygnały przyszłościowe pojawią się wkrótce. Warsh ma się pojawić przed Komisją Bankową Senatu 21 kwietnia, a kadencja Powella kończy się 15 maja. Kilka sygnałów na przesłuchaniu będzie miało wagę dla rynków kryptowalut, w tym to, czy Warsh określi innowacje finansowe jako coś do zaakceptowania, czy powstrzymania, czy podkreśli kurczenie się bilansu jako główny cel, czy odniesie się do dostępu bankowego i nadzoru nad stablecoinami ze szczegółowością oraz jak bezpośrednio będzie mówił o swoich ujawnionych zasobach kryptowalutowych i zobowiązaniach do zbycia.

Cofnij się i zobaczysz szerszy obraz. Następna era Fed ukształtuje kryptowaluty poprzez trzy siły, które zwykli Amerykanie już rozumieją, którymi są cena pieniądza, ilość płynności przepływającej przez rynki oraz stopień dostępu, jaki firmy kryptowalutowe mają do instytucji, którym większość Amerykanów ufa.

Poprzedni przewodniczący traktowali kryptowaluty jako peryferyjne, eksperymentalne lub ryzykowne. Warsh przybywa w momencie, gdy trudniej jest utrzymać ten dystans, nawet gdy instynkty polityczne z nim związane mogą sprawić, że środowisko stanie się trudniejsze dla Bitcoina i firm wokół niego.

Jego potwierdzenie niesie wagę większego argumentu na temat kolejnego amerykańskiego rozdziału kryptowalut oraz tego, czy ten rozdział zostanie bardziej zdefiniowany przez głębszy dostęp do systemu finansowego, czy przez ciasniejsze pieniądze przepływające przez niego.

Post Dlaczego Kevin Warsh powinien zostać najbardziej wpływowym przewodniczącym Fed dla Bitcoina pojawił się najpierw na CryptoSlate.