Saoedi-Arabië test herziene PIF-strategie terwijl financiering van gigaprojecten krimpt

• PIF Private Sector Forum opent vandaag
• Plan hangt af van feedback van investeerders
• Mogelijke verlaging van kapitaaluitgaven met 15%

Het Public Investment Fund (PIF) van Saoedi-Arabië zal deze week naar verwachting elementen van zijn nieuwe strategie testen om investeerders te peilen, terwijl het miljarden van de particuliere sector zoekt om zijn gigaproject-pipeline draaiende te houden, vertelden mensen die bekend zijn met de plannen aan AGBI.

Het van olie afhankelijke koninkrijk is gedwongen geweest aanpassingen en moeilijke beslissingen te nemen nadat jaren van zware uitgaven stuitten op stijgende kosten en uitvoeringsbelemmeringen, en lagere ruwe olieprijzen de fiscale ruimte verkleinden en de liquiditeit verkrapten.

Nu het PIF Private Sector Forum vandaag in Riyad opent, zullen het fonds en zijn 120 portefeuillebedrijven mogelijkheden presenteren aan investeerders en leveranciers, wat een vroege indicatie geeft van hoe het zijn gigaproject-pipeline herwerkt. Organisatoren zeiden dat het forum naar verwachting meer dan 100 memoranda van overeenstemming zal opleveren.

PIF-gouverneur Yasir Al Rumayyan zei in oktober dat het fonds in de eindfase verkeerde van het goedkeuren van een herziene investeringsstrategie voor 2026-2030.

Maar het nieuwe plan is nog steeds een testversie die zou kunnen worden aangepast na feedback van investeerders, zeiden bronnen die bekend zijn met het proces, waarbij een volledigere versie in het voorjaar wordt verwacht.

Het soevereine vermogensfonds van ongeveer $1 biljoen zal waarschijnlijk ook kapitaaluitgaven met maximaal 15 procent verlagen, volgens een persoon die bekend is met de financiën. 

"Dat aantal en tijdslijnen kunnen enigszins veranderen, maar de richting is duidelijk," vertelde een van de mensen aan AGBI, die weigerde te worden genoemd omdat de informatie vertrouwelijk is.

Meer lezen:

• PIF bereidt zich voor op 'slanker, harder, maar winstgevender' toekomst
• PIF zal strategie uiteenzetten voor 'helemaal tot 2040 en daarna'
• Neom-herstructurering onderdeel van Saoedi's Vision 2030 herziening
  

Anderen met kennis van de gigaprojecten zeiden dat een dergelijke verlaging werd verwacht.

"Het is logisch dat ze kapitaaluitgaven verlagen omdat eerdere ambities te hooggestemde waren," zei Tim Callen, gastonderzoeker bij het Arab Gulf States Institute in Washington en voormalig IMF-missiechef voor Saoedi-Arabië. 

Olieprijzen zijn ook verzacht – Brent ligt rond $64 per vat versus een gemiddelde van $81 in 2024 – en hebben de achtergrond voor overheidsuitgaven verkrapt.

Lagere olieprijzen treffen PIF niet direct, maar zouden dividenden van staatsoliemaatschappij Aramco die naar het fonds stromen kunnen verminderen, waardoor beschikbaar kapitaal voor projecten wordt beperkt en de concurrentie om leningen in de publieke sector toeneemt, voegde Callen toe.

PIF is benaderd voor commentaar.

De grootste economie van de Golf heeft zijn inspanningen om te diversifiëren van koolwaterstofafhankelijkheid gevestigd op het aantrekken van buitenlands kapitaal en investeringen. 

Maar de instroom blijft ver achter bij het doel van het koninkrijk om tegen 2030 jaarlijks $100 miljard aan te trekken. De netto-instroom bedroeg SAR 72 miljard ($19 miljard) in de eerste negen maanden van 2025, gebaseerd op officiële gegevens.

"In plaats van een absolute strategie te zijn, is dit voor mij [stukken van] een concept om te zien hoe het werkt," zei een persoon met kennis van het proces.

"Dit zal allemaal neerkomen op perceptie en hoe de markt het leest. Dan gaan ze terug en passen het aan... Het is de juiste manier om het te doen. De echte strategie komt in april naar buiten."

Het werk aan de strategie volgt op een ingrijpende audit die een herprioritering van projecten op gang bracht, volgens meerdere bronnen uit de bouw- en banksector en de gigaprojecten.

Tijdens een bestuursvergadering eind 2024 keurde PIF scherpe bezuinigingen op projectbudgetten goed – sommige met wel 60 procent.

De autoriteiten zijn strenger geworden bij het beoordelen van haalbaarheid en financiering, wat heeft geleid tot opschorting van werkzaamheden aan belangrijke ontwikkelingen zoals Neom en de Mukaab, de iconische kubus die het hart van Riyads New Murabba-masterplan moest worden.

"Elk project wordt nu beoordeeld aan de hand van gedetailleerde financiële maatstaven, en alles onder een bepaald intern rendement wordt opgeschort," zei een bankier die bekend is met de aanpak.

Een andere persoon waarschuwde echter dat de gegevens nog beperkt zijn.

Expo 2030 Riyadh

Het nieuwe investeringsprotocol plaatst Expo 2030 en het WK bovenaan de prioriteitenlijst.

Het zal ook de nadruk vernieuwen op nauwere coördinatie binnen de overheid, zeiden meerdere mensen – en stimulansen en partnerschapsmodellen om investeerders aan te moedigen.

"Dit jaar zal geen enkel significant contract worden toegekend, tenzij het de woorden Expo of WK bevat," zei een persoon met directe kennis van de aanbestedingspipeline.

Naast de locaties omvat dit prioritering van projecten die aan deze evenementen zijn gekoppeld, waaronder transport-, mobiliteits- en energie-infrastructuur en entertainment, zei de persoon.

Fitch Ratings schat dat sinds 2019 slechts $115 miljard aan gigaproject-contracten is toegekend, waarbij ongeveer de helft van hun totale financiering – inclusief schuld en kapitaal – afkomstig is van PIF, dat de financier van laatste instantie is geworden voor delen van Vision 2030.

Investeringsminister Khalid Al Falih vertelde de Future Investment Initiative-top in Riyad in oktober dat de gigaprojecten "veel middelen van de overheid hebben gevergd" en drong er bij zowel lokale als buitenlandse investeerders op aan om in te stappen.

Fitch verwacht dat de gigaproject-financiering van banken zal groeien. Dit zou echter druk kunnen zetten op het kapitaal van banken, omdat ze verhoogde niveaus opzij moeten zetten om hogere risicoweegingen voor de ontwikkelingen te beperken, zei het ratingbureau.

PIF overweegt ook naar verluidt aandelenverkoop in verschillende portefeuillebedrijven om geld op te halen, meldde Semafor, en het fonds is begonnen met het benaderen van family offices, volgens Bloomberg.

"Directe buitenlandse investeringen en portefeuille-investeringen hebben over het algemeen teleurgesteld ten opzichte van doelstellingen... Ik ben er niet zeker van dat dit een gamechanger zal zijn," zei Rachel Ziemba, oprichter van Ziemba Insights.

"Projecten die minder gekoppeld zijn aan belangrijke gebieden of zeer kostbaar zijn, zullen waarschijnlijk worden uitgesteld, teruggeschroefd of geannuleerd," zei ze.

"Rationalisering is verstandig om na te denken over hoe fondsen worden geprioriteerd en is geen teken van crisis, maar de liquiditeit is krapper en er liggen enkele moeilijke keuzes in het verschiet."