Twee Grote Krachten Bepalen Crypto Op Dit Moment, Zegt Bitwise CIO

Bitwise CIO Matt Hougan zegt dat de korte termijn traject van crypto wordt beïnvloed door twee zeer verschillende macro-krachten: een uitbraak in goud die wijst op een dieper institutioneel vertrouwensprobleem, en een plotseling onzeker pad voor de Clarity Act die zou kunnen bepalen of de huidige pro-crypto regelgevende houding duurzame Amerikaanse wetgeving wordt.

In een memo van 26 januari getiteld "Gold Rising, Clarity in Suspense," beschreef Hougan het moment als een gesplitst scherm. Aan de ene kant is er een traditionele waardeopslag die heftig hoger wordt geprijsd. Aan de andere kant is er een wetgevend proces dat—als het vastloopt—crypto zou kunnen verschuiven van verwachtingsgedreven markten naar een adoptiegedreven testterrein.

Goud Boven $5.000, En Crypto?

Hougan noemde de beweging van goud "verbijsterend." Na een stijging van 65% in 2025, is goud nog eens 16% gestegen in 2026 en wordt nu verhandeld boven de $5.000, schreef hij, en voegde toe dat het "behoorlijk wild" is om te bedenken dat goud "de helft van zijn waarde (in dollartermen) heeft gewonnen in de afgelopen 20 maanden."

Voor Hougan gaat de prijsactie minder over grondstoffencycli en meer over vertrouwen. "Ik denk dat de stijgende prijs van goud iets diepgaands zegt over de wereld," schreef hij. "Ten eerste zegt het dat jaren van geld printen, schuld en devaluatie de fiatvaluta's inhaalt. En ten tweede laat het zien dat mensen niet langer al hun vermogen willen houden in een formaat dat afhankelijk is van de goede gratie van anderen."

Dat tweede punt is het scharnierpunt naar crypto. Hougan betoogde dat de afgelopen jaren een wereldwijde verschuiving hebben versneld in hoe instellingen denken over soeverein risico en bewaring, waarbij hij het keerpunt terugvoert naar 2022 toen de VS Russische schatkistactiva in beslag nam na Ruslands invasie van Oekraïne. Centrale banken, zei hij, "verdubbelden hun jaarlijkse aankopen van goud" na die gebeurtenis, en besloten effectief dat sommige reserves buiten het bereik van een enkele macht moeten zitten.

Hij wees naar recente voorbeelden als bewijs dat de trend zich uitbreidt: Duitse economen die de regering publiekelijk aanspoorden om goud dat is opgeslagen bij de Federal Reserve van New York terug te trekken en terug te brengen naar Duitsland, en een waarschuwing van een Noors regeringspanel dat zijn soeverein welvaartsfonds mogelijk "onderhevig kan zijn aan verhoogde belastingheffing, regelgevende interventie en zelfs confiscatie" in het huidige geopolitieke klimaat. "Er is een wereldwijde afbraak van vertrouwen tussen instellingen, en het versnelt," schreef Hougan.

De pitch van crypto is in dit kader eenvoudig: systemen ontworpen om de afhankelijkheid van gecentraliseerde tussenpersonen te minimaliseren. "Om bitcoin of andere crypto-activa te bezitten, hoef je niemand te vertrouwen," schreef hij, en voegde toe dat "geen enkele persoon de regels kan veranderen voor hoe platforms zoals Ethereum en Solana werken." Het gebruikelijke vocabulaire van de industrie—zelfbewaring, censuurbestendigheid, trustless—kan abstract klinken, erkende Hougan, maar hij betoogde dat het concreter begint te lijken in een wereld die steeds sceptischer wordt over wie uiteindelijk activa en regels controleert.

Het Wankelen van de Clarity Act

Hougans tweede focus was de Clarity Act, die hij beschreef als cruciaal omdat het "de huidige pro-crypto regelgevende omgeving in de wet zou verankeren." Zonder dit, betoogde hij, zou een toekomstige regering van koers kunnen veranderen—hij illustreerde de inzet door lezers te vragen "Senator Elizabeth Warren voor te stellen als de volgende voorzitter van de SEC." Eerder deze maand, schreef hij, waren voorspellingsmarkten zelfverzekerd: Polymarket had de kans op aanname rond 80% begin januari. Na recente tegenslagen, waaronder Coinbase CEO Brian Armstrong die de huidige versie "onwerkbaar" noemde, zei Hougan dat die kansen zijn gedaald naar ongeveer 50%.

Als Clarity mislukt, verwacht Hougan een meerjaarlijkse reset in hoe markten de sector prijzen. "Als het wetsvoorstel mislukt, geloof ik dat crypto een 'toon het me aan' periode zal ingaan," schreef hij. "Dat betekent dat het drie jaar heeft om crypto onmisbaar te maken voor het dagelijks leven van gewone Amerikanen en de traditionele financiële industrie. Als het slaagt, zullen regelgeving vanzelf op orde komen. Als het mislukt, kunnen er echte uitdagingen zijn."

Hij vergeleek de dynamiek met technologieën die juridische aanpassing afdwongen door onvermijdelijk te worden, waarbij hij Uber en Airbnb noemde die "op de rand van regelgeving" opereerden totdat gebruik het oude kader onhoudbaar maakte. In het geval van crypto zou het bewijs onmiskenbare penetratie in de mainstream zijn—Hougans voorbeelden waren Amerikanen "die stablecoins gebruiken en getokeniseerde aandelen verhandelen." Als dat gebeurt, betoogde hij, wordt ondersteunende wetgeving politiek veerkrachtig ongeacht wie de macht heeft. Als dat niet gebeurt, zou een verschuiving in Washington "een enorme tegenslag" kunnen worden.

Hougan koppelde de wetgevende uitkomst direct aan de marktstructuur. Als een versie van Clarity wordt aangenomen die de industrie kan ondersteunen, verwacht hij dat investeerders stablecoin- en tokenisatiegroei als effectief gegarandeerd zullen behandelen—en die toekomst snel zullen prijzen. Als Clarity mislukt, kan de markt adoptie in de echte wereld eisen voordat waarderingen worden beloond, omdat crypto anders "zou zijn gebouwd op een regelgevend fundament van zand."

Op het moment van publicatie stond de totale crypto marktkapitalisatie op $2,94 biljoen.