Strategy's 66% daling versus Bitcoin's kracht – Haalt leverage eindelijk $MSTR in?

Zodra Bitcoin enige zwakte vertoonde, raakten hefboom- en premiehandel in verval, waardoor Strategy (voorheen bekend als MicroStrategy) scherp afweek van de onderliggende prestaties van Bitcoin.

Strategy ($MSTR) is de afgelopen zes maanden met ongeveer 66% gedaald, waarbij op 26 december 2025 bijna $90 miljard aan marktkapitalisatie werd weggevaagd. De daling vond plaats terwijl Bitcoin relatief veerkrachtig bleef, wat een groeiende kloof tussen het activum en zijn zakelijke proxy benadrukte.

De uitverkoop viel samen met de ineenstorting van Strategy's langdurige NAV-premie, agressieve aandelenuitgifte en groeiende zorgen over hefboomwerking, indexgeschiktheid en balanscomplex­iteit. Naarmate deze risico's zich opstapelden, leken beleggers steeds minder bereid te betalen voor verhaal-gedreven hefboomwerking.

Dus, wat herprijs­de de markt hier precies?

Handel wordt herprijsd terwijl beleggers Bitcoin-blootstelling met hefboomwerking heroverwegen

Markten behandelden Strategy steeds meer als een financiële structuur met hefboomwerking in plaats van een eenvoudige Bitcoin-proxy.

Strategy bezit ongeveer $60 miljard aan Bitcoin [BTC] en toch wordt het aandelen­kapitaal verhandeld met een korting van 20-25% op die onderliggende waarde. Deze omkering is bewijs van een duidelijke verschuiving in hoe beleggers hefboomwerking, optionaliteit en risico­concentratie prijzen.

Over hefboomwerking gesproken: zodra de NAV-premie verdween, versnelde de neerwaartse blootstelling. Wat ooit rendementen versterkte, vergrootte nu verliezen, waardoor de voorzichtigheid van beleggers tijdens stress­periodes werd versterkt.

Wanneer de NAV-premie instort, stopt hefboomwerking met werken

Premie-gedreven handel raakt vaak snel ontmanteld zodra vertrouwen en liquiditeits­omstandigheden verslechteren.

Historisch gezien werd Strategy boven de waarde van zijn Bitcoin-bezit verhandeld, wat hefboomwerking en waargenomen strategisch voordeel weerspiegelde. Eind december verdween die premie niet alleen, maar keerde deze om, wat structurele herprijs­ing signaleerde in plaats van kortetermijn­volatiliteit.

Tegelijkertijd wekten aanhoudende verwate­ring zorgen op over langetermijn­waarde­vastlegging van aandelen­kapitaal. Aanvullende uitgifte verzwakte de eetlust van beleggers naarmate balans­risico's steeds zichtbaarder werden.

Hefboomwerking keert zich tegen aandeelhouders

Hefboomwerking stopte met het verbeteren van rendementen zodra markt­omstandigheden zich keerden tegen premie-gebaseerde positionering en verhoogd balans­risico.

Naarmate de volatiliteit toenam, versterkte hefboomwerking de neerwaartse blootstelling, waardoor beleggers hogere compensatie eisten of posities verlieten.

Over balansen gesproken: markten hebben historisch gezien de voorkeur gegeven aan eenvoud tijdens stress. Dit heeft de complexe structuur van Strategy niet in lijn gebracht met de voorkeuren van beleggers.

STRC als defensief signaal te midden van toenemende balansdruk

Inkomen-gerichte boodschappen vervingen groeiverhalen naarmate de druk op het aandelen­kapitaal intensiveerde.

Michael Saylor promootte STRC, een contant dividend­vehikel dat jaarlijks 11% uitkeert, maandelijks gedistribueerd. Hoewel het werd gepresenteerd als een inkomens­oplossing, interpreteerden markten de stap grotendeels als defensief in plaats van expansief.

Hoger rendement signaleerde kapitaal­behoud in plaats van vertrouwen. De verschuiving suggereerde dat het management reageerde op marktdruk in plaats van te leiden met groei­verwachtingen.

Wat is het probleem? Het activum of de verpakking?

Ten slotte benadrukte de divergentie een groeiend onderscheid tussen Bitcoin-eigendom en zakelijke blootstelling met hefboomwerking.

Bitcoin zelf vermeed een vergelijkbare ineenstorting, terwijl Strategy het grootste deel van het nadeel absorbeerde. De scheiding onderstreepte hoe beleggers het activum steeds meer onderscheidden van de verpakking.

Slotgedachten

• De ineenstorting van Strategy weerspiegelde een herprijs­ing van hefboomwerking, verwatering en balans­complex­iteit, geen falen van de onderliggende fundamenten van Bitcoin.
• Naarmate NAV-premies verdwenen, stapten beleggers over van hefboom­proxies en gaven de voorkeur aan eenvoudigere blootstelling en schonere balansen.