Waarom de ineenstorting van MicroStrategy de volgende Black Swan voor Crypto zou kunnen zijn in 2026

Strategy (voorheen MicroStrategy) is de grootste institutionele houder van Bitcoin en bezit 671.268 BTC, wat meer dan 3,2% van alle Bitcoin in omloop vertegenwoordigt. Dat maakt het bedrijf een hoeksteen met hoog risico in het Bitcoin-ecosysteem. 

Als het uit elkaar valt, kan de impact groter zijn dan de FTX-ineenstorting van 2022. Hier is waarom die dreiging reëel is, wat het zou kunnen veroorzaken en hoe erg de nasleep zou kunnen zijn.

MicroStrategy is een gefinancierde Bitcoin-gok

De hele identiteit van MicroStrategy is nu verbonden met Bitcoin. Het bedrijf heeft meer dan $50 miljard uitgegeven aan het kopen van BTC, voornamelijk met schulden en aandelenverkopen. Het softwarebedrijf brengt slechts $460 miljoen per jaar op, wat een fractie is van zijn blootstelling.

Per december 2025 wordt het aandeel ruim onder de waarde van zijn Bitcoin-bezit verhandeld. De marktwaarde bedraagt ongeveer $45 miljard, maar zijn BTC is ongeveer $59-60 miljard waard. 

Beleggers waarderen zijn activa lager vanwege zorgen over verwatering, schulden en duurzaamheid. 

De gemiddelde BTC-kostprijs bedraagt ongeveer $74.972, en de meeste recente aankopen waren nabij de piek van Bitcoin in Q4 2025.

Meer dan 95% van zijn waardering hangt af van de prijs van Bitcoin. 

Als BTC scherp daalt, zou het bedrijf vast kunnen komen te zitten — met miljarden aan schulden en preferente aandelen zonder uitweg. 

Bitcoin daalde bijvoorbeeld 20% sinds 10 oktober, maar het verlies van MSTR is in dezelfde periode meer dan verdubbeld. 

Wat maakt dit een zwarte zwaan-risico?

MicroStrategy gebruikte agressieve tactieken om Bitcoin-aankopen te financieren. Het verkocht gewone aandelen en gaf nieuwe soorten preferente aandelen uit.

 Het heeft nu meer dan $8,2 miljard aan converteerbare schulden en meer dan $7,5 miljard aan preferente aandelen. Deze financiële instrumenten vereisen grote kasuitstromen: $779 miljoen per jaar aan rente en dividenden.

Op de huidige niveaus zou MicroStrategy insolvent kunnen worden als Bitcoin onder $13.000 crasht. Dat is op korte termijn niet waarschijnlijk, maar de geschiedenis van BTC laat zien dat dalingen van 70-80% gebruikelijk zijn. 

Een grote crash, vooral in combinatie met een liquiditeitscrisis of ETF-gedreven volatiliteit, zou het bedrijf in problemen kunnen brengen.

In tegenstelling tot FTX is MicroStrategy geen beurs. Maar het effect van zijn faillissement zou dieper kunnen zijn. Het bezit meer Bitcoin dan welke entiteit dan ook, behalve enkele ETF's en overheden. 

Gedwongen liquidatie of paniek over de ineenstorting van MicroStrategy zou de prijs van BTC scherp naar beneden kunnen drijven — wat een feedbackloop op de cryptomarkten zou creëren.

MicroStrategy heeft beloofd zijn BTC niet te verkopen, maar dat hangt af van zijn vermogen om geld op te halen. 

Eind 2025 houdt het $2,2 miljard aan reserves aan. Dit is voldoende om twee jaar aan uitbetalingen te dekken. Maar die buffer zou kunnen verdwijnen als BTC daalt en kapitaalmarkten sluiten.

Hoe waarschijnlijk is een ineenstorting van Michael Saylor's Strategy?

De kans is niet binair. Maar het risico neemt toe.

De huidige positie van MicroStrategy is fragiel. Het aandeel is dit jaar met 50% gedaald. Zijn mNAV ligt onder 0,8×. Institutionele beleggers stappen over op Bitcoin-ETF's, die goedkoper en minder complex zijn. 

Indexfondsen kunnen MSTR laten vallen vanwege zijn structuur, wat miljarden aan passieve uitstroom zou veroorzaken.

Als Bitcoin onder $50.000 daalt en daar blijft, zou de marktkapitalisatie van het bedrijf onder zijn schuldenlast kunnen zakken. Op dat moment zou zijn vermogen om kapitaal op te halen kunnen opdrogen — wat pijnlijke beslissingen zou afdwingen, inclusief activaverkopen of herstructurering.

De kans op een totale ineenstorting in 2026 is klein, maar niet te verwaarlozen. Een ruwe schatting zou de waarschijnlijkheid tussen 10-20% kunnen plaatsen, gebaseerd op het huidige balansrisico, marktgedrag en Bitcoin-volatiliteit.

Maar als het gebeurt, zou de schade de ineenstorting van FTX kunnen overtreffen. FTX was een gecentraliseerde beurs. MicroStrategy is een belangrijke houder van Bitcoin's aanbod. 

Als zijn bezit de markt overspoelt, zouden de prijs en het vertrouwen in Bitcoin hard getroffen kunnen worden. Dit zou mogelijk een bredere uitverkoop in crypto kunnen veroorzaken.