Powell's Laatste Pauze: Een Verdeelde Fed, een Bevroren Wetsvoorstel en Bitcoin's $250K Bull Case in Terugtocht

De referentie federal funds rate bleef in een doelbandbreedte van 3,5% tot 3,75%, een derde opeenvolgende pauze, waarbij het comité "ontwikkelingen in het Midden-Oosten" aanhaalde als een belangrijke bron van economische onzekerheid. De stemming zelf was de interessantere indicator — een splitsing van 8-4, waarbij gouverneur Stephen Miran pleitte voor een onmiddellijke verlaging en drie anderen tegenstemden tegen bewoordingen die de deur openhielden voor versoepeling later dit jaar.

Voor Bitcoin was de conclusie ondubbelzinnig en onmiddellijk. BTC, dat de ochtend had besteed aan pogingen om terug boven $77.000 te klimmen, zakte na de aankondiging en werd eind woensdag in New York verhandeld nabij $75.400. Ether volgde het naar beneden en gleed onder de $2.250. Het tweetal verlengde wat nu een daling over meerdere weken is vanuit lokale hoogtepunten nabij $79.500 op 21 april, en een terugval van ongeveer 40% ten opzichte van het all-time high van oktober 2025 nabij $126.000.

Bitcoin daalde naar $75.643, Bron: BNC

Waarom de Fed stilzat

De macro-achtergrond waarop het FOMC wees, is ronduit lastig. Brent-ruwe olie is het grootste deel van april boven de $100 per vat gebleven, terwijl schepen moeite blijven ondervinden met de doorvaart door de Straat van Hormuz, het knelpunt waardoor ongeveer 20% van de wereldwijde olie over zee stroomt. De nationale gemiddelde benzineprijs in de VS bereikte deze week $4,22 per gallon, een stijging van 6,2% in een maand — een betekenisvolle schommeling in een politiek gevoelig kopgetal. De inflatie is niet waar de Fed haar wil hebben, en drie jaar in een verkrappingscampagne die verondersteld wordt te eindigen, beschrijft het comité zijn vooruitzichten opnieuw met de taal van "hoge onzekerheid."

Sommige voormalige functionarissen zien geen verlichting aankomen. Jerry Tempelman, een voormalige senior analist bij de New York Fed en nu vice-president economisch en vastrentend onderzoek bij Mutual of America Capital Management, schreef woensdag dat de verstoring van de Midden-Oosterse olie-infrastructuur en scheepvaart "zou kunnen leiden tot aanhoudende prijsdruk die door de markt sijpelt," en concludeerde dat een verlaging in 2026 nu onwaarschijnlijk lijkt zonder een ernstigere energie- of arbeidsmarktschok. CME FedWatch laat zien dat handelaren het ermee eens zijn, waarbij de rente geprijsd staat om tot december ongewijzigd te blijven.

Voor risicovolle activa die de vorige cyclus zijn geconditioneerd op goedkope dollars, is dit het tegenovergestelde van brandstof.

De CLARITY-handel wikkelt zich terug

Crypto's andere substituut voor renteverlagingen — regelgevende duidelijkheid — wordt ook steeds moeilijker te garanderen. Voorspellingsmarkten geaggregeerd door Kalshi tonen nu dat de kansen dat de CLARITY Act in 2026 in werking treedt, merkbaar zijn gedaald ten opzichte van eerder dit jaar, ook al haalde het wetsvoorstel het Huis in juli 2025 met een marge van 294-134. De wetgeving zit al maanden vast in de Senaatscommissie voor Bankieren, gevangen in een strijd tussen de banklobby en de crypto-industrie over de behandeling van stablecoin-rendement. Zoals BNC in maart berichtte, heeft zelfs de steeds openlijker wordende druk van president Trump op de banken de impasse niet doorbroken, en de optimistische uitspraak van voorzitter van de Senaatscommissie voor Bankieren Tim Scott dat het wetsvoorstel voor de tussentijdse verkiezingen wet wordt, begint te genereus te lijken.

Dat is belangrijk omdat een groot deel van de institutionele these voor hogere Bitcoin-prijzen in 2026 leunde op het doorvoeren van CLARITY. JPMorgan-analisten betoogden eerder dit jaar dat het wetsvoorstel, als het wordt aangenomen, pensioenfondsen, verzekeraars en vermogensbeheerders zou kunnen bewegen van verkennende crypto-allocaties naar "high-conviction posities." Zonder het wetsvoorstel blijft de marginale belegger van een biljoen dollar aan de zijlijn staan, en het bod dat verondersteld werd nieuw ETF-aanbod in de tweede helft van het jaar te absorberen, blijft dunner worden.

De derde tegenwind arriveerde deze week uit een onverwachte hoek. De Nasdaq 100 daalde dinsdag met 1% na een rapport van het Wall Street Journal dat OpenAI zijn verkoop- en gebruikersdoelstellingen voor 2025 had gemist, waarbij Nvidia, Oracle en CoreWeave mee naar beneden werden getrokken. Bitcoin's correlatie met het AI-complex is een van de duurzame macro-kenmerken van deze cyclus geweest, en het activum bewoog mee. Apple-, Amazon-, Google-, Meta- en Microsoft-resultaten zullen bepalen of dit een enkel slecht datapunt is of het begin van een bredere herwaardering van AI-capex-aannames — een vraag waar crypto-handelaren nu om moeten geven, of ze dat willen of niet.

Over dat $250K-doel

Tegen deze achtergrond vereisen de jaareindevoorspellingen van Tom Lee bij Fundstrat en venture-investeerder Tim Draper voor Bitcoin op $250.000 een rally van meer dan 230% in ongeveer acht maanden. Veteraan grafiekkijkers zijn steeds sceptischer. Peter Brandt, de futures-handelaar die jarenlang Bitcoin-toppen en -bodems heeft voorspeld, plaatste deze week een dagelijks grafiek waarop hij beschrijft wat hij een rijpende bear flag noemt, met weerstand nabij $79.500 en de onderste grens rond $69.000. "Degenen onder jullie die $250.000 in 2026 voorspellen, moeten stoppen met de paddenstoelen," schreef hij, en betoogde dat de kanaalstructuur uitdrukkelijk geen bullish bodempatroon is. Een schone doorbraak onder de onderste grens opent, binnen zijn raamwerk, een pad richting onder de $50.000.

"Degenen onder jullie die $250.000 in 2026 voorspellen, moeten stoppen met de paddenstoelen," zei Brandt via X

De halvering-cycluskaart wijst dezelfde kant op. BTC heeft historisch gezien een piek bereikt 12 tot 18 maanden na elke halvering, en de halvering van april 2024 past naadloos: het all-time high nabij $126.000 arriveerde in oktober 2025, ongeveer 17 maanden later. Handelen 24 maanden na de halvering en 40% onder dat hoogtepunt ziet er veel meer uit als de post-pieknfase van een bekende cyclus dan als het startpunt voor een derde stijgende fase. Voeg het "sell in May"-patroon toe dat Bitcoin heeft geraakt in elk Amerikaans tussentijds verkiezingsjaar sinds 2014 — terugvallen van 61%, 65% en 66% in respectievelijk 2014, 2018 en 2022 — en de seizoenskalender is vijandig voor de bullcase.

Er ontstaat een nuchterder consensus. Bernstein blijft een bandbreedte voor 2026 modelleren die dichter bij $100.000–$150.000 uitkomt, een pad dat nog steeds dubbelcijferige rendementen zou opleveren voor kopers op huidige prijzen, maar geen gelijkenis vertoont met het supercycle-verhaal. BNC's eigen aggregatie van analistenprognoses produceerde in oktober een mediaan 2026-doel van $201.000, en zelfs dat cijfer ziet er ambitieus uit nu het actief eind april onder de $76.000 staat.

Een wildcard in de vorm van Warsh

De ene variabele die dit beeld nog zou kunnen herschrijven, bevindt zich in de Senaatscommissie voor Bankieren, waar Kevin Warsh's nominatie om Powell op te volgen woensdag met 13-11 langs partijlijnen werd goedgekeurd. Warsh, wiens recente openbaarmakingen persoonlijke blootstelling aan Solana en Polymarket toonden, heeft het afgelopen jaar uitdrukkelijk gepleit voor renteverlagingen — in lijn met wat de president het grootste deel van zijn tweede termijn van Powell heeft geëist. Powell zelf, in zijn slotopmerkingen tijdens wat waarschijnlijk zijn laatste persconferentie was, vertelde journalisten dat dit "een heel normaal, standaard soort overgangsproces" zou zijn, en signaleerde dat hij van plan is als gouverneur in de Fed-raad te blijven voor de rest van zijn termijn.

Of die overgang zich vertaalt in daadwerkelijke versoepeling hangt af van olie, van Hormuz, en van de vraag of AI-capex voldoende stand houdt zodat de inflatie-impuls van energie niet doorwerkt in een tweedegolvend loonprobleem. Geen van die variabelen verbetert vandaag. Tegen de tijd dat ze dat doen, kan de grafiek waar Brandt naar staart al zijn opgelost.

Voorlopig lijkt Powell's laatste pauze minder op een beleefde overdracht dan op een langzame lekke band. De ETF-stromen, de regelgevende rugwind, de macro-draai — alle ingrediënten die Bitcoin tegen Kerstmis naar een derde van een miljoen dollar zouden moeten stuwen — ontbreken of lopen actief de andere kant op. De $250K-these is niet dood. Ze heeft alleen veel nodig dat snel goed gaat, in een jaar waarin de Fed de markt zojuist heeft verteld dat ze geen haast heeft.