De Amerikaanse economie voegde in maart 178.000 banen toe, bijna drie keer de consensusschatting van 60.000, en de werkloosheid daalde naar 4,3%. Dat is het soort cijfer dat macro-narratieven reset en risicovolle activa raakt voordat handelaren hun eerste lezing afmaken.
Bitcoin handelde rond de $67.000, onaangedaan door de gegevens. Het rendement op 10-jarige staatsobligaties steeg vier basispunten naar 4,35%, en de dollarindex steeg naar 100,08.
De eerste interpretatie van de markt was eenvoudig: een arbeidsmarkt die er zo sterk uitziet, geeft de Federal Reserve minder reden om te verlagen, wat op zijn beurt strengere financiële voorwaarden oplevert en drukt op een macro-gevoelig actief zoals Bitcoin.
Waarom dit belangrijk is: Bitcoin reageerde op meer dan alleen sterke banencijfers. Het signaal was een sterkere arbeidsmarkt die de urgentie van de Fed om de rente te verlagen vermindert. Als die visie standhoudt, kunnen rendementen en de dollar stevig blijven, waardoor de druk op liquiditeitsgevoelige activa zoals BTC behouden blijft.
Zoom in op waar die 178.000 banen vandaan kwamen, en het beeld wordt minder duidelijk. Alleen de gezondheidszorg voegde 76.000 posities toe, waarvan 35.000 werknemers waren die terugkeerden van een staking in artsencentra. De cijfers vertegenwoordigden een inhaalslag in aanwerving.
De bouw voegde 26.000 toe, deels door gunstig weer, en transport en opslag droegen nog eens 21.000 bij. De federale overheidswerkgelegenheid daalde met 18.000 en financiële activiteiten verloren 15.000.
Het BLS merkte op dat de totale loonlijstwerkgelegenheid in de afgelopen 12 maanden netto weinig was veranderd.
Die achtergrond doet maart lezen als een herstel van een rumoerige februari, waarbij sectorspecifieke inhaalslag het meeste werk doet.
Een staafdiagram toont gezondheidszorg voorop in de banengroei van maart met 76.000, waaronder 35.000 terugkerende stakers, terwijl federale overheid en financiële activiteiten banen verloren.Het huishoudonderzoek gaat de andere kant op
Het huishoudonderzoek, dat werkende en werkloze individuen in de bevolking volgt, bewoog in de tegenovergestelde richting van de loonlijstcijfers.
De burgerberoepsbevolking kromp in maart met 396.000, waarbij de participatie daalde naar 61,9%. De werkgelegenheid in huishoudens daalde met 64.000, en het aantal mensen dat niet tot de beroepsbevolking behoort steeg met 488.000.
Marginaal verbonden werknemers sprongen met 325.000 naar 1,9 miljoen, en ontmoedigde werknemers stegen met 144.000 naar 510.000. De gemiddelde werkweek verkortte tot 34,2 uur.
Het gemiddelde uurloon steeg slechts 0,2% van maand op maand en 3,5% van jaar op jaar, zonder loonversnelling om de sterke loonlijstcijfers te complementeren.
| Indicator | Meting in maart | Waarom het belangrijk is |
|---|---|---|
| Niet-agrarische loonlijsten | +178K | Sterke kop boven verwachtingen |
| Werkloosheidspercentage | 4,3% | Doet de arbeidsmarkt op het eerste gezicht stevig lijken |
| Burgerberoepsbevolking | -396K | Suggereert zwakkere arbeidsmarktparticipatie onder de kop |
| Arbeidsparticipatiegraad | 61,9% | Minder mensen aan het werk of op zoek naar werk |
| Werkgelegenheid in huishoudens | -64K | Het op mensen gebaseerde onderzoek bewoog tegengesteld aan het loonlijstonderzoek |
| Niet in beroepsbevolking | +488K | Versterkt de zachtere interpretatie onder de motorkap |
| Marginaal verbonden werknemers | +325K tot 1,9M | Toont zwakkere arbeidsverbinding aan de marge |
| Ontmoedigde werknemers | +144K tot 510K | Signaleert dat meer werknemers het opgeven bij hun zoektocht naar werk |
| Gemiddelde werkweek | 34,2 uur | Een kortere werkweek kan wijzen op zachtere arbeidsvraag |
| Gemiddeld uurloon | +0,2% m/m, +3,5% j/j | Geen loonversnelling om de sterke loonlijstcijfers te bevestigen |
De herziening van februari voegt nog een laag toe. Het BLS herzag februari neerwaarts naar -133.000 van -92.000 en herzag januari opwaarts naar 160.000 van 126.000. De netto tweemaandelijkse herziening was slechts -7.000, waardoor het patroon rumoerig is en een consistente richting mist.
De loonlijstgroei in het eerste kwartaal bedroeg gemiddeld ongeveer 68.000 per maand, een zacht tempo volgens elke expansiestandaard.
Het BLS herziet maandelijkse schattingen twee keer wanneer aanvullende werkgeversrapporten binnenkomen en seizoensfactoren worden gereset.
Sinds 2003 is de gemiddelde absolute herziening van de eerste naar de derde schatting 51.000 banen geweest. Een herziening van die omvang zou maart van 178.000 naar ongeveer 127.000 brengen, wat merkbaar minder dramatisch is.
Om de gehele overschrijding uit te wissen, zou maart een banencijfer nodig hebben van meer dan 118.000, ongeveer 2,3 keer het historische gemiddelde, en gewone herzieningsruis komt daar niet.
De jaarlijkse benchmarkherziening van het BLS haalde 898.000 banen van het loonlijstniveau van maart 2025, vier keer de gemiddelde absolute benchmarkherziening van het voorgaande decennium.
De herziening stelde vast dat eerste loonlijstcijfers recentelijk meer onzekerheid hebben gedragen dan markten doorgaans inprijzen tijdens het eerste handelsuur na een sterk cijfer.
Het rentekanaal achter de daling van Bitcoin
De Federal Reserve hield zijn doelbereik in maart op 3,50% tot 3,75%.
De projectie van de mediane deelnemer stelde de werkloosheid in 2026 op 4,4%, PCE-inflatie op 2,7%, en de fed funds-rente aan het einde van het jaar op 3,4%. De werkloosheid in maart van 4,3% en een loonlijstcijfer van 178.000 gaven beleidsmakers geen urgentie om te bewegen.
Het onderzoek van NYDIG formuleert de Bitcoin-naar-macrokoppeling in dezelfde termen: BTC handelt in lijn met reële rendementen, liquiditeit en risicobereidheid. Een Fed die zijn positie handhaaft op een stevige arbeidsmarkt, verwijdert de katalysator op korte termijn die Bitcoin het meest nodig heeft.
Het JOLTS-rapport van februari versterkt dit zonder alarmerend te worden. Vacatures bleven rond de 6,9 miljoen, maar aanwervingen daalden naar 4,8 miljoen, en het aanwervingspercentage daalde naar 3,1%, de laagste meting sinds april 2020.
Initiële werkloosheidsclaims voor de week eindigend op 28 maart kwamen uit op 202.000, nabij cyclische dieptepunten.
Samen beschrijven deze datapunten een arbeidsmarkt in stilstand, met ontslagen onder controle, nieuwe aanwervingen lauw, en bedrijven die het personeelsbestand stabiel houden.
Die omgeving triggert geen Fed-draai, en een Fed die niet draait houdt de financiële voorwaarden langer strakker.
Mogelijke uitkomsten voor Bitcoin
De prijsactie van Bitcoin op 3 april verliep via het rentekanaal. Arbeidskracht verminderde verlagingsverwachtingen, stevigere rendementen en een sterkere dollar verstrakten de voorwaarden voor liquiditeitsgevoelige activa. Dit kanaal kan omkeren.
Als het BLS de loonlijsten van maart materieel lager herziet richting sub-100.000, en de loonlijsten van april ook zacht uitkomen terwijl de participatie herstelt, wint de these van "alleen kopcijfers sterk" aan kracht.
Verlagingsverwachtingen zouden heropenen, rendementen zouden versoepelen, en Bitcoin zou ruimte hebben om te rally op liquiditeitsherprijzing. De zwakte in het huishoudonderzoek, de stakingsretourvertekening in de gezondheidszorg en de lage-aanwervings-JOLTS-achtergrond maken dat pad elk aannemelijk, maar aprilgegevens op 8 mei zouden het moeten bevestigen.
Als maart rond het huidige niveau blijft of het BLS het hoger herziet, en de loonlijsten van april boven ongeveer 125.000 uitkomen terwijl de werkloosheid rond 4,3% of lager blijft, wordt februari de duidelijke uitschieter.
De Fed verlengt zijn pauze met meer vertrouwen, verlagingen worden verder uitgesteld, en Bitcoin blijft handelen als een macro-risicoactief zonder liquiditeitskatalysator op korte termijn.
De cross-asset beweging op 3 april, met rendementen omhoog, de dollar omhoog en BTC omlaag, toonde aan dat de markt die weg al was begonnen in te prijzen.
Een tweescenario-tabel toont hoe zachtere of stevigere arbeidsgegevens van april doorstromen via Fed-beleid, rendementen en de dollar naar de prijs van Bitcoin.De volgende publicatie van de Employment Situation is gepland voor 8 mei om 14:30 uur CET, met zowel de loonlijsten van april als de eerste herziening van maart.
Dat maakt het het echte controlepunt voor elk argument gebouwd op de cijfers van 3 april. De CPI van maart wordt vrijgegeven op 10 april, en de volgende FOMC-vergadering loopt van 28-29 april, twee datapunten die de Fed absorbeert voordat het beleid opnieuw wordt vastgesteld.
De CPI zal in het bijzonder testen of de stevigheid van de arbeidsmarkt gepaard gaat met hardnekkige inflatie of met de loonvertraging die het cijfer van maart al aankondigde.
Bron: https://cryptoslate.com/us-jobs-bitcoin-hidden-labor-weakness/
