ウォール街最大の取引所は、126兆ドルの株式市場をブロックチェーンに移行することでデジタル資産を受け入れているが、単独で行っているわけではない。むしろ、暗号資産取引所に依存している。

過去1週間で、世界で最も強力な取引所運営者の2社、NasdaqとIntercontinental Exchange(ICE、ニューヨーク証券取引所の親会社)は、デジタル資産取引所と提携し、トークン化を通じて株式とブロックチェーンを融合させた。

Nasdaqは、上場企業が従来の所有権とガバナンスを維持しながら、ブロックチェーンベースのバージョンの株式を発行できるフレームワークを開発している。これらのトークン化された株式をグローバルに配信するため、取引所は暗号資産取引所Krakenの親会社であるPaywardと協力している。このサービスは早ければ2027年前半に開始される可能性がある。

一方、その数日前、ICEは暗号資産取引所OKXに250億ドルの評価額で戦略的投資を行ったことを明らかにした。この取引には、新しいトークン化された株式と暗号資産先物を開始する計画が含まれており、取引所運営者がOKXの1億2,000万人のユーザーベースを活用できるようになる。

「あらゆる資産」の取引所

一連の取引は、将来市場がどのように機能するかについての大きな変革を示している。

数十年間、株式、債券、ファンドは限られた取引時間で別々のシステムで取引されてきた。ブロックチェーン技術は、統合された常時稼働の市場を約束する。業界では、最終的にすべての金融資産の決済をトークンの形でホストできると信じられている。

暗号資産会計およびコンプライアンスプラットフォームCryptioの創設者兼CEOであるAntoine Scaliaは、これらの開発は、彼が「あらゆる資産の取引所」と呼ぶものへのより広範なシフトを示していると述べた。これは、すべての資産クラスが同じインフラで取引される市場である。

「非常に長い間、伝統的な金融と暗号資産が融合するという物語を推進していたのは暗号資産の人々だけだった」とScaliaは述べた。「今、主要な取引所が動いているのを見ている。」

「最終的にすべての資産がブロックチェーンレール上で決済されることを実現したということだ」と彼は述べた。

このシフトは、1月のSEC(米国証券取引委員会)スタッフによるトークン化証券に関する声明によって加速されている。この声明は、トークン化された株式が「紙の」対応物と同じ法的重みを持つことを最終的に明確にした。これにより、ウォール街の既存企業がトークン化された株式取引市場に参入するための法的保護が与えられる。

「フレネミー」

しかし、重要な問題は、どのプラットフォームがその将来の市場を支配するかだとScaliaは付け加えた。Nasdaqのような伝統的な取引所か、Coinbase(COIN)やKrakenのような暗号資産ネイティブの会場か。

しかし、それは両者が純粋にライバルであることを意味するわけではない。多くの場合、彼らはお互いを必要としている。

伝統的な取引所は暗号資産ネイティブのトレーダーへのアクセスを求めており、一方、暗号資産プラットフォームは確立された金融インフラが提供する配信と信頼性を望んでいるとScaliaは述べた。

「配信は双方向に機能する」と彼は述べた。「伝統的な取引所は暗号資産取引人口へのエクスポージャーを望んでおり、暗号資産ユーザーから他のタイプの資産を取引する巨大な需要がある。同時に、暗号資産ネイティブ企業は、これらの伝統的なプレーヤーのリーチから恩恵を受け、より多くの人々を暗号資産市場に引き込むことができる。」

その結果は、潜在的な競合者間の異例の「フレネミー」のような関係である。「摩擦と相補性を伴う非常に興味深いダイナミクスだ」とScaliaは述べた。「そして、それがどのように展開するかを見るのは興味深い。」

トークン化された株式が重要な理由

トークン化された株式は現在10億ドルで、世界の株式市場のほんの一部に過ぎないが、あらゆる種類の資産がノンストップで24時間体制の取引に向かって移行しているため、その潜在力は巨大である。

Boston Consulting GroupとRippleの共同レポートは、トークン化された資産がベースケースとして年間53%成長し、2033年までにすべての資産クラスで18.9兆ドルに達すると予測している。

トークン化された株式の市場はさらに速い成長を示した。RWA.xyzのデータによると、Kraken、Ondo Finance、Robinhoodおよび他の多数の取引所と発行者が株式のトークンバージョンを展開したため、市場価値は2025年半ば以降3倍になった。

従来の株式をブロックチェーンに移行する最大の利点は、継続的な価格発見であると、トークン化スタートアップTenbin Labsの創設者であるYuki Yuminagaは述べた。固定取引時間で運営されている今日の従来の株式市場とは異なり、ブロックチェーンベースの資産は決して眠らず、24時間取引できる。これにより、より多くの資本がアンロックされ、流動性が向上し、市場のボラティリティが低下する可能性が高い。

株式のトークン化は、分散型金融(DeFi)を通じてより効率的な貸付と借入をアンロックすることもできるとYuminagaは付け加えた。トークン化された株式は貸付市場で担保資産として使用でき、資本効率を高め、新しい資金調達機会を可能にすると彼は述べた。

NasdaqやNYSEのような巨人がトークン化された株式ゲームに参入することで、現在の最大の問題点の1つである流動性も解決できる可能性がある。

「トークン化された株式は流動性に苦労してきた。なぜなら、伝統的な市場とオンチェーン市場が分離されているからだ」とYuminagaは述べた。「Nasdaqがこれら2つの流動性プールを接続すれば、それは状況を変える可能性がある。」