ビットコインの新時代：個人投機から機関投資家保有への移行

ビットコインは、初期の投機的なインターネットマネーという位置づけから正式に成熟し、世界のバランスシートに記載される公認のマクロ担保資産となりました。2025年の変化は単なる価格上昇ではなく、誰がこの資産を所有し、なぜ所有するのかという根本的な変化でした。もはや個人投資家のセンチメントと高頻度取引のみによって動かされる市場ではありません。代わりに、世界最大級の金融機関にとってビットコインが戦略備蓄資産として固定化されていく様子を目撃しています。

この資本フローは数字によって鮮明に示されています。BitcoinTreasuriesのデータによると、2026年1月下旬までに世界中の政府、企業、ETFが保有する合計は409万BTCとなっています。その結果、全ビットコインの約19.5%が現在、これらのトレジャリー主体によって実質的に流通から除外されています。

利用可能な供給量の約5分の1が長期売買ビークルと企業準備金にロックされているため、市場構造は高速回転から長期蓄積へと移行しました。これにより、現在の金融情勢を定義する供給ショックのダイナミクスが生まれています。

市場構造の共同設計者

大規模資本の参入は単に価格を押し上げるだけでなく、取引インフラの完全な見直しを迫ります。機関投資家の要求は、個人向けプラットフォームが構築する必要のなかった特定の保護措置、厳格なカストディ、効率的な清算、流動性の深さを要求します。

取引所はこれらの複雑な要件を満たすために急速に成熟を余儀なくされました。取引所とトレーダーの関係は、サービスプロバイダーモデルから協力的なパートナーシップへと変化しました。バイナンスのHead VIP & InstitutionalであるCatherine Chenは、同社の2025年年次報告書でこの統合の深さを指摘しています。

このコラボレーションは、大口投資家がどのように資金を動かすかについて具体的な指標を生み出しました。バイナンスの年末データによると、機関投資家の取引高は前年比21%増加し、OTC法定通貨取引高は前年比210%急増しました。この特定の指標は、大口投資家が参入と退出のために公開注文簿をバイパスし、大量の流動性を移動させながら市場への影響を最小限に抑えるために店頭取引(OTC取引)デスクを好むことを示唆しています。法定通貨統合の規模は、従来の銀行レールと暗号資産決済レイヤーの相互運用性が高まっている市場を示しています。

ダボスでの世界経済フォーラムでChenは、TradFiと暗号資産市場の統合について詳しく述べました。「暗号資産は独立した資産クラスから中核的な金融インフラへと進化しており、従来の金融を置き換えるのではなく、近代化し補完するのに役立っています。」Chenは続けました。「特にステーブルコインは、決済、清算、国境を越えた送金においてその価値を証明しています。一方、トークン化は、効率性、透明性、従来流動性の低い資産へのアクセスを改善することで資本市場を近代化しています。」

ETFの効果と市場の深さ

米国における現物ETFの承認とその後の成功は、この流動性変革の主な触媒として機能しました。これらの規制されたビークルは、規制の不確実性や義務制限のために以前は傍観されていた資本のための準拠したファネルを提供しました。2025年を通じての入金は、これが一時的な関心ではなく、持続的な配分戦略であることを示しました。

SoSoValueのデータによると、米国の現物ビットコインETFは2025年に累計161.1億ドルの純流入がありました。これらの入金は粘着性のある資本を表しており、個人の投機的資金よりも市場に長く留まる傾向のある資金です。この規制された構造への供給蓄積は市場を深化させ、以前のサイクルを特徴づけた急落の種類に対してより回復力のあるものにしました。

この傾向はビットコインを超えて拡大しています。より広範なデジタル資産クラスも同様の構造的採用を見ています。Ethereum Treasuriesは現在、上場企業、ファンド、組織が保有する362万ETHを保有しています。これは、機関投資家がデジタル資産エクスポージャーを多様化し始めており、スマートコントラクトプラットフォームをビットコインのデジタルゴールドナラティブと並んで、明確だが投資可能な資産クラスとして見ていることを示しています。

企業トレジャリーと新しいホドラー

個人トレーダーや従来の資産運用会社とは異なる運営を行う新しいクラスの保有者が現れました。それは企業トレジャリーです。デジタル資産トレジャリー(DAT)現象により、事業会社はビットコインを通貨切り下げに対するヘッジおよびバランスシート管理のツールとして利用しています。顧客フローに基づいて売買するファンドとは異なり、企業はこれらの資産を複数年の時間軸で保有することがよくあります。

バイナンスリサーチは、企業保有が現在110万BTCを超えたことを強調しています。企業の手への供給の集中は、資産のフリーフロートを根本的に変化させます。

企業がビットコインを取引手段ではなくトレジャリー準備資産として扱う場合、それは実質的にその供給を日常流通から除外します。この希少性は、ビットコインの半減期サイクルと組み合わさって、供給ショックがより容易に発生する市場構造を作り出しますが、底値価格は強力なバランスシートと高い確信を持つ主体によってサポートされています。

低ボラティリティによって定義される未来

ETF、企業トレジャリー、および国家採用の累積効果は、市場サイクル自体の成熟です。過去数年間、暗号資産市場は、高度にレバレッジされた個人投機によって駆動される激しいボラティリティによって定義されていました。

機関投資家の資本が現在市場を支配しており、以前のボラティリティを自然に抑制しています。大口投資家はパニックではなく戦略に基づいてリバランスします。バイナンスの共同CEOであるRichard Tengは、取引所の2025年レビューでこれらの構造的変化を強調しました。

「ビットコインの所有権は個人から機関投資家へとシフトしており、取引所が保有するBTCは5年ぶりの低水準にあり、機関投資家の保有が増加しており、価格のボラティリティの減少とより安定した市場サイクルを示しています」とTengは述べました。

年金基金のような受託者配分者にとって、この抑制されたボラティリティは彼らが必要としていた青信号です。改善されたリスク調整後リターンにより、これらの保守的な配分者は参入を正当化でき、業界を個人投機の時代から効果的に卒業させます。

デジタル資産と従来の金融の融合を待つ必要はもうありません。2025年の指標は統合がすでに発生したことを確認しています。現在、機関投資家が取引高の成長を牽引しており、ビットコイン供給量の約20%が構造化されたビークルにロックされています。これは、ビットコインが分散型実験から世界最大のバランスシートで使用されるマクロ資産への進化を示しています。​