ヴィタリック・ブテリン氏、レイヤー2収益の60%を占めるBaseに対するコインベースの企業支配を批判

イーサリアムの共同創設者ヴィタリック・ブテリン氏は、「ブランド化されたシャード」の時代が事実上終わったことを宣言する、イーサリアムブロックチェーンのロードマップにおける根本的な転換を示唆しました。

2月3日、ブテリン氏は、メインのイーサリアム層でのスケーリングの高速化と、主要なロールアップ間での分散化の遅いペースを理由に、業界の以前の「ロールアップ中心」のビジョンはもはや意味をなさないと主張しました。

この哲学的修正は、Coinbaseが支援するBaseネットワークに直接影響を及ぼします。

過去数年間で、このイーサリアムレイヤー2ソリューションは、110億ドル以上の預かり資産（TVS)を持つ、暗号資産エコシステムにおける最大の消費者向けロールアップの1つに成長しました。

しかし、ブテリン氏の新しいロードマップの立場は、独自の技術的有用性ではなく企業との提携に依存するレイヤー2の妥当性に疑問を投げかけています。

その結果、これはBaseに大きな圧力をかけています。イーサリアムの進化する「アライメントされたスケーリング」の定義が、特に集中型シーケンシングに結びついた収益性の高い収益モデルという、Coinbaseが支援するレイヤー2ソリューションの長期的な経済的優位性を損なうかどうかという疑問が提起されます。

巨大な収益エンジン

実際、Baseは2023年8月のローンチ以来、財務上の驚異となっています。

CryptoSlateは以前、このネットワークが2025年に7500万ドル以上の収益を生み出したと報じました。この数字は、その年のレイヤー2セクター全体の収益の約60%を占めていました。

市場観測者は、収入と運用コストの格差が現在のビジネスモデルの決定的な特徴であると指摘しています。

特に、L2BEATのデータによると、Baseは昨年、取引データを投稿し決済オーバーヘッドをカバーするために、イーサリアムに約152万ドルを支払いました。これは1日あたり約4.180ドル、またはユーザー操作あたり約0.000406ドルに相当します。

メインネットワークに支払われるこの比較的低い賃料と引き換えに、Baseは大きな価値を獲得しています。最近の24時間の指標によると、ネットワークは約1200万件の取引を処理し、約409,453のアクティブアドレスをホストしました。

Coinbaseにとって、これは単なる実験ではありません。スポット取引量が循環的である場合でも、オンチェーン活動を収益化する高利益率の多様化手段です。

企業管理のジレンマ

ブテリン氏の批判は、ロールアップの理想とBaseの現在の運用の現実との間のギャップを標的にしています。

彼は、多くのレイヤー2が、イーサリアムの真の拡張ではなく、ブリッジを持つ別個のチェーンとして依然として機能していると主張しました。これは主に、アップグレードのためにマルチシグ・ウォレット、セキュリティ評議会、および集中型オペレーターに依存しているためです。

これを踏まえて、ブテリン氏の「新しい道」には、チェーンのための3つの実用的なフィルターが含まれています:スケール以上のことを行うよう促し、イーサリアム資産を扱う際に少なくともステージ1の成熟度を維持し、ブロックチェーンインターオペラビリティを優先することです。

特に、Baseは成熟度の最初のハードルをクリアしていますが、複雑な上限に直面しています。

L2BEATは現在、Baseをステージ1ロールアップとして分類しています。この指定は、集中型オペレーターが存在しなくなった場合でも、ユーザーがシステムを終了するメカニズムを持っていることを認めています。

しかし、リスクも強調しています。アップグレードは複数のエンティティによって承認される必要があり、アップグレードには必須の遅延がありません。

これは、ユーザーがコード変更に同意しない場合、組み込みの「出口ウィンドウ」が不足していることを意味します。L2BEATはまた、集中型シーケンサーがその立場を悪用することを選択した場合、MEV(最大抽出可能価値)を抽出する能力にフラグを立てています。

これは、米国の上場企業であるCoinbaseにとって特定のジレンマを生み出します。

しかし、ブテリン氏は、「顧客の規制上のニーズにより究極のコントロールを持つ必要がある」ためにステージ1で停滞するプロジェクトを批判しています。

Coinbaseは、マネーロンダリング対策と顧客確認(KYC)のコンプライアンス義務に違反する可能性なしに、アップグレードキーを匿名の分散型自律組織（DAO）に容易に移管することはできません。

Baseが規制上の安全性のためにセキュリティ評議会の拒否権を保持する場合、ブテリン氏がトラストレスな意味で「イーサリアムをスケーリングしていない」と説明するプロジェクトのカテゴリーに該当するリスクがあります。

安価なデータがBaseの利益を脅かす

Baseを圧迫する第2の力は技術的なものです。イーサリアムは、独自のブロックスペースのコストを積極的に下げています。

1月、イーサリアムはFusakaアップグレードの最終段階である、第2回Blob Parameters Onlyハードフォークを有効にしました。

このアップデートは、ブロックあたりの最大blob制限を21に、ターゲットを14に引き上げることでデータ容量を増やし、ArbitrumやOptimismなどのレイヤー2ロールアップの取引コストを大幅に削減します。

このデータ可用性の豊富さは、Baseにとって諸刃の剣です。

一方では、安価なblobは取引あたりの限界費用が低くなることを意味し、これはネットワーク上で繁栄する消費者アプリや高頻度活動にとって追い風です。

他方では、価値提案の変更を強いられます。イーサリアムのメイン層が十分に安価になれば、「より安価なEVM実行」という単純な売り込みはその効力を失います。

中心的な議論は、賃料の抽出に集中しています。批評家は、ロールアップがセキュリティのためにイーサリアムに比較的少額を支払いながら、大きな手数料ストリームを生成していると主張しています。

文脈として、Baseは昨年約531.54 GiBのデータをイーサリアムに投稿しました。メインネットワークがスケーリングするにつれて、取引を注文するエンティティであるシーケンサーの政治経済が焦点になります。

エコシステムが共有シーケンシングや集中管理を減らすための他の組み込みメカニズムに向かって移行する場合、それらの注文権を所有する価値は下落する可能性があります。Baseは総使用量で勝つことができますが、取引ごとに請求する「テイクレート」では負ける可能性があります。

Baseは勝てるか?

Coinbaseは、一般的なスケーリングの時代が終わりつつあることを痛感しているようです。

Baseのリード開発者であるジェシー・ポラック氏は、イーサリアムがそのレイヤー1をスケーリングするのを見るのは素晴らしいことであり、レイヤー2は単に「より安価なイーサリアム」であってはならないと公に述べました。

これを考慮して、彼は、新しいロードマップで生き残るために、ネットワークが「最高の製品を構築し、取引、ソーシャル、ゲーム、クリエイター、予測にわたる新しい実際のユースケースを解放する」ことで差別化に向けて方向転換していると述べました。

特に、Baseはすでにこのニッチで大きな成功を収めており、Friend.techやClankerのようなバイラルな消費者アプリケーションの好まれる会場になっています。

一方、市場アナリストは、流通がBaseの最強の堀であると主張しています。

ネットワークは、ウォレットやスワップなどのCoinbaseサーフェスにユーザーをプッシュし、同社のB2Bツールスタックをサポートします。これにより、シーケンサー手数料だけでなく、複数のチャネルを通じて収益が流れるファネルが作成されます。

ブテリン氏の投稿は、「イーサリアムのスケーリングとしてのブランディング」の長期的価値を暗黙的に減少させていますが、消費者向けオンランプを提供する価値を減少させるものではありません。

全体として、Baseは短期的には成長と収益化で勝者であり続ける立場にあります。

しかし、長期的な脅威は現実のものです。

市場が分散化のレベルと信頼できる出口保証によってロールアップをますます価格設定する場合、Baseはより厳しいアップグレード制約に向けて加速する必要があるかもしれず、これによりCoinbaseは厳しい立場に置かれる可能性があります。

Vitalik Buterin takes shot at Coinbase's corporate control of Base which dominates 60% of layer 2 incomeという投稿は、CryptoSlateに最初に掲載されました。