ビットコインの最新下落が市場の反落ではなくリセットに見える理由

ビットコインは最近の弱気一辺倒相場を受けて下落を続け、90,000ドル圏から75,000ドルを下回る水準まで下落しました。

価格のボラティリティだけを見れば軟調な市況を示唆していますが、デリバティブ、需要、ネットワークデータを総合すると、単発的な市場の反落ではなく、より広範な構造的リセットを指し示しています。

CryptoQuantが共有したレポートによると、複数の市場要素が同時に巻き戻されており、2025年の上昇を支えた力がほぼ消失したことを示しています。

短期売買価格とデリバティブ構造

最も直接的なシグナルは、ビットコインのオープンポジション（逆方向）の崩壊から来ています。オープンポジション（逆方向）は2025年後半のピーク時の約475億ドルから約246億ドルまで急落し、レバレッジエクスポージャーが50%削減されたことを示しています。

このポジションの削減の規模は、投機的ポジションからの強制退出を反映しています。以前は上昇モメンタムを増幅していた先物市場は大幅にリセットされ、価格のボラティリティは以前のレバレッジサポートを失いました。

同時に、資金調達率はマイナス領域に大きく転換し、約-0.008に達し、2024年9月以来最も深いマイナスの資金調達率となりました。この変化は、過度にレバレッジされたロングポジションが一掃され、積極的なショート活動が増加したポジショニングダイナミクスの急速な変化を反映しています。

オープンポジション（逆方向）の崩壊と深いマイナスの資金調達率を合わせると、有機的なトレンド継続ではなく、レバレッジの巻き戻しを示しています。

機関投資家の需要シグナルは依然として弱い

需要状況は依然として緊張しており、特に米国拠点の参加者の間で顕著です。Coinbaseプレミアム指数は深いマイナス領域に落ち込み、過去1年間で観測された最低水準に達しています。

これは、オフショアや個人投資家主導の活動ではなく、米国の機関投資家やプロのトレーダーが売り圧力を主導していることを示しています。国内需要が供給を吸収できないため、価格回復の試みは構造的に制約されたままです。

ネットワークストレスとマイナーの降伏

ネットワークレベルでも圧力が見られます。ビットコインはハッシュレートの約30%を失い、マイナーの間で業務ストレスが高まっていることを示しています。

これに伴い、マイナーの出金が急増し、保有行動から積極的な強制返済への移行を示唆しています。このような行動は通常、収益性が悪化し、運営者がコストをカバーするために準備金を売却せざるを得なくなった時に現れます。

マイナーの分配は、機関投資家の需要がすでに抑制されている時期に、供給圧力の追加層を加えています。

シナリオとリスクフレームワーク

短期売買救済シナリオ:
先物の強制返済とレバレッジ除去の規模により、新たな需要ではなくポジションの正常化によって駆動される短期的な反応的リバウンドが可能になる可能性があります。

構造的リスクシナリオ:
投機的レバレッジが一掃され、米国の機関投資家の需要が停滞し、マイナーが積極的にコインを分配している状況では、下落リスクは未解決のままです。需要の明確な回復やネットワーク状況の安定化がなければ、価格のボラティリティはより広範な市場リセットを反映し続ける可能性があります。

要点

現在の環境は、通常の調整ではなく、フルスペクトルのリセットを反映しています。レバレッジは強制的に除去され、機関投資家の参加は弱まり、マイナーは強制返済を通じて供給を追加しています。

大規模な強制返済後の短期売買リバウンドは依然として可能ですが、より広範な構造は、市場が再調整を受けていることを示しています。安定性の確認には、需要の回復、レバレッジの再構築、またはマイナー圧力の緩和の証拠が必要です。それまでは、ビットコインは回復フェーズではなく、脆弱な均衡状態にあります。

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