イーサリアムが$3K – ETHは今割高か、それとも割安か?

リスク資産は市場の底値と天井の間で行き詰まっている。

テクニカル分析の観点から見ると、これは理にかなっている。通常、主要銘柄は約5週間の横ばい取引の後、明確な方向性バイアスを示す。しかし、今回のサイクルはどうだろうか?市場は7週間を過ぎたが、まだ確定した動きがない。

その結果、主要銘柄がレバレッジ流動性に深く入り込むにつれて、リスクが高まっている。しかし、イーサリアム[ETH]は独自の内部綱引きに巻き込まれているようだ。特に、3,000ドルレベルが本当の試練のように見え始めている。

ETHは機関投資家の逆風の中でスケーラビリティの向上を示す

間違いなく、イーサリアムはQ4に状況を一変させ、-28.28%のリターンを記録した。

実際、これは2019年サイクル以来、ビットコイン[BTC]に対するETHの最も弱い四半期だった。このような背景を考えると、一部の人がイーサリアムの最新のアップグレードを「失敗」と呼ぶ理由を理解することは、まったく不合理ではない。

しかし、オンチェーンデータは異なる物語を語っている。イーサリアムブロックチェーン上のスマートコントラクトの展開は記録的な870万件に達し、平均取引手数料は約0.17ドルまで低下した – これはアップグレード前のレベルからの大規模な変化を示している。

これを視野に入れると、ETH手数料は2022年に200ドル近くまで急騰した。 

しかしそれ以来、手数料は明確な下降トレンドにとどまっており、市場全体の清算イベントを引き起こした10月のクラッシュ後に8.48ドルまで跳ね上がった後でさえそうだった。

確かに、一見すると、それはスケーラビリティの懸念を引き起こすかもしれない。しかし、データはそうではないことを示唆していた。イーサリアムは最近220万の日次取引高を記録し、ネットワークが手数料を上げることなく、より高いスループットを押し上げることができることを示している。結論は?アップグレードは明らかに失敗ではなかった。

それでも、機関投資家の資金はまだイーサリアムに反対している。

当然、ファンダメンタルズが改善しているが価格の動きが遅れている状況で、「過小評価」のケースが意味を成し始める。簡単に言えば、市場は「押し目」を完全に織り込んでいない。しかし、機関投資家が参入しない理由がある場合はどうだろうか?

イーサリアムのテクニカルセットアップは過大評価の議論に直面

テクニカル面では、イーサリアムは教科書的なブレイクアウトのセットアップを示している。

ETHは過去6~7週間、2,700ドル~3,200ドルの狭い範囲で立ち往生している。それでも、取引やスマートコントラクトの展開のようなオンチェーン処理活動は強いままであり、潜在的な底値の形成を示している。

しかし、指摘する価値があるのは、ETHのインデックスETFが7,200万ドルの流出を見たことで、9つのファンドすべてが売却し、2025年を赤字の連続で締めくくったことだ。特に、この相違は「過大評価」の議論を煽り、一部の人はETHの3,000ドルレベルを高価と見なしている。

投資家の観点から見ると、その議論は無視できない。

前述のチャートによると、Solana[SOL]は累計取引高で2億3,200万件を記録し、約25%が非投票取引だった。これをイーサリアムの120万件と比較すると、SOLは明らかにオンチェーンで優れたパフォーマンスを示している。

一方、ビットコインのQ4の優れたパフォーマンスは、その「デジタルゴールド」のレーンに留まり、ETHはまだ遅れている。本質的に、この市場の乖離は、分散型ネットワークとしてのイーサリアムの関連性を精査下に置いている。

このような背景から、機関投資家の資金の不足は偶然ではない。 

代わりに、それはSolanaへの戦略的投資家の再配分を反映している可能性があり、スマートマネーは、市場ヘッジとしても機能する、より速く、よりスケーラブルな代替案と比較して、イーサリアムを相対的に高価と見なしている。

最終的な考え

• 記録的なスマートコントラクトの展開、低手数料、220万の日次取引高は、ETHが3,000ドル付近で苦戦している中でも、スケーラビリティの向上を強調している。
• ETFの流出、SOLの優れたパフォーマンス、ビットコインのQ4の強さは、イーサリアムが相対的に高価である可能性を示唆している。