XRP ETFは18日間で約10億ドルを吸収したが、価格は重大な警告信号を示している

今月の暗号資産市場で最も異例なトレンドは、ビットコインの価格動向ではなく、XRP上場投資信託（ETF）の資金フローのメカニズムです。

18営業日連続で、4つの商品は安定した需要を吸収し、ローンチ以来一度も出金なしで約9億5400万ドルの入金を蓄積しています。

この連続記録は、ビットコインとイーサリアムのETFが大幅な償還を見せているボラティリティの高い暗号資産市場の中で際立っています。

また、これは通常XRPの流動性サイクルを支配するトレーダーとは大きく異なる行動をする買い手層の出現を示しています。

オフチェーンでの保有者

今週初め、リップルのCEOであるブラッド・ガーリングハウスは、この新しい投資家グループを「オフチェーンでの暗号資産保有者」と表現しました。これは取引所や自己管理の運用上の要求なしにボラティリティへのエクスポージャーを望む投資家を捉えたラベルです。

これらはS&P 500へのエクスポージャーを購入するのと同じ方法でXRPを購入するユーザーです。つまり、このグループは規制されたラッパー、カストディアン仲介者、税制優遇口座を通じてファンドを購入します。

このグループは単一の証券会社のポリシー変更に起因するものではなく、特にバンガードのような企業の最近の決定によるものでもありません。その調整は数週間の資金フローの連続に影響を与えるには新しすぎるからです。

代わりに、この変化はより広範で緩やかな発展を反映しています：デジタル資産が従来の証券会社のスタック内でよりアクセスしやすくなっているのです。より多くのプラットフォームが暗号資産ETFを標準的なポートフォリオの構成要素として扱うにつれ、日々の価格変動に対する感度が低い投資家から資本が流入しています。

これがXRP ETF複合体の入金の「パーフェクトゲーム」を説明するのに役立ちます。401(k)プログラム内の配分者、マルチアセットポートフォリオを管理するアドバイザー、自動化されたモデル戦略を使用する個人投資家など、従来のETF購入者は、着実に貢献し、めったに売却しない傾向があります。

XRPが退職口座に入っているか、月々の積立プランの一部である場合、短期的なニュースフローは通常、償還をトリガーしません。

したがって、XRPの歴史上初めて、需要の大部分はボラティリティのタイミングにほとんど関心のない買い手から来ています。

2つの市場、2つの行動

しかし、安定した入金は、より深い緊張を隠しています。1ヶ月足らずでXRP ETFに約10億ドルが流入したのに、なぜ資産は約2.09ドルで取引され、過去30日間で約20%下落しているのでしょうか？

真空状態では、これらの資金フローは価格を急激に上昇させたかもしれません。しかし、XRPがレンジ相場にとどまっているという事実は、ETFの需要が他の場所の売り手によって満たされていることを示唆しています。

デリバティブ市場が状況を明確にするのに役立ちます。バイナンスの無期限先物取引は、売り側の持続的な攻撃性を示しており、CryptoQuantのデータによると、テイカー売り比率は0.53で、11月中旬以来の最高水準です。

この読み取りは、買い注文よりも成行売り注文が多いことを示し、トレーダーがより良いレベルを待つのではなく、ビッドを叩いていることを示しています。

同時に、Glassnodeのデータは、先物のオープンインタレストが10月初旬の17億XRPから約7億XRPへと59%の下落を示しています。

特に、トークンの資金調達率も急激に圧縮されています。7日間の移動平均は約0.01%から0.001%に低下し、XRPの投機的な意欲の明確な冷却を示しています。

これらのデータポイントを合わせると、投機的な側面で後退している市場を描写しています。10月のデレバレッジングはレバレッジドロングの大部分を一掃し、抑制された資金調達環境は積極的な上昇ポジションを再構築する緊急性がほとんどないことを示しています。

このような背景の中、ETFの入札は触媒としてではなく、そうでなければ価格を大幅に下落させたかもしれない供給を吸収することによって、むしろバッファーとして機能しています。

2ドル周辺の安定性は、2つの市場が互いに相殺していることを示唆しています：パッシブな入金が、アクティブな取引所主導の出金に対抗しています。

この二重構造はXRPにとって新しいものです。歴史的に、その価格はほぼ完全に取引所のフロー、デリバティブのポジショニング、センチメントサイクルなどの暗号資産ネイティブな行動の関数でした。

しかし、ETF購入者の到来は、投機的なタイミングではなく、より緩やかに動く指令によって支配される第二の重力の中心を作り出しました。

分離されたXRPレジャー

ウォール街の資本がETF株を通じて循環する一方で、XRPレジャー（XRPL）は独自の調整を行っています。

CryptoSlateは以前、XRPLのネットワーク速度（トークンがウォレット間を移動する速度）が12月2日に年間最高の0.0324に達し、取引回転率の上昇を示唆していると報告しました。

しかし、Glassnodeのデータによると、ネットワークで支払われた総手数料は2月以降、1日あたり5,900 XRPから約650 XRPへと約89%減少しています。

速度の上昇と手数料の低下のこの組み合わせは、流動性提供者、自動マーケットメーカー、または取引所に関連するアクターが高価値の決済を行うのではなく、効率的に資産を再配置している環境の典型です。

これは、ETFを通じて表現される金融需要と、オンチェーンで表現される運用需要との間の拡大するギャップを反映しています。レジャーはアクティブなままですが、価格発見メカニズムはネイティブな効用よりも、オフチェーンの規制された市場にますます固定されています。

特に、ETFの発行者の拡大ラインナップはこのトレンドを強化しています。キャナリー・キャピタル、ビットワイズ、グレイスケール・インベストメンツ、フランクリン・テンプルトン、そして最近では21シェアーズがXRPを今年最も競争力のあるETF分野の一つに変えました。

新しい上場ごとに、伝統的な証券会社のワークフロー内での資産の存在感が深まり、基礎となるネットワークと相互作用することのない投資家からの需要のシェアが増加します。

これから何を学ぶか？

現れているのは二重トラックの市場です。

一方のトラックはパッシブな配分者で、安定していて、ルールベースで、主にボラティリティに対して鈍感です。一方、暗号資産ネイティブなトレーダーは、資金調達のダイナミクス、レバレッジ条件、戦術的なフローに反応します。

XRPの前例のないETF入金の連続と、デリバティブポジショニングの急激な収縮は、2つのグループが反対方向に動いていることを示しています。

現在のところ、入金は投機的な関心の巻き戻しに対抗するのに十分強力です。しかし、その均衡がどれだけ長く続くかという疑問があります。ETFの資金フローが緩和するか、デリバティブの売りが加速すれば、現在資産を固定している均衡が崩れる可能性があります。

それまでの間、XRPはメインストリートの退職口座と暗号資産ネイティブなボラティリティが衝突した場合に何が起こるかの珍しいケーススタディを提供しています。

XRP ETFは18日間でほぼ10億ドルを吸収したが、価格は重要な警告信号を点滅させているという投稿がCryptoSlateに最初に掲載されました。