カナダ保守党の景気後退予測：修正に注意せよ！

今日のデイリー・コマーシャル・ニュースから、

マイケル・チョンとは誰か？

では、発表された（四半期）GDPと2つのナウキャストの状況はどうか。

図1：カナダGDP（青）、6/29付スコシアバンクのナウキャスト（水色の四角）、6/29付カナダ商工会議所ビジネスデータラボ（緑の三角形）、ブルームバーグのコンセンサス（赤い四角）。すべて2017年カナダドルの百万ドル、季節調整済み年率換算。出典：StatCan、BDL、スコシアバンク、筆者の計算。

第1四半期の前期比季節調整済み年率換算成長率は-0.1%だった。2020年から22年にかけての成長率の平均絶対改定値は0.15ポイントである。したがって、改定後の成長率がプラスになる（あるいはさらにマイナスになる）可能性は低くない。もっとも、平均すれば、この同じ期間の改定は上方（0.20ポイント）となっている。言い換えれば、「経験則」的な景気後退からの改定を疑ってかかるべきではない。

他の指標は、好転とまではいかなくても、持続的な下降を示唆していないことを改めて指摘しておく。

図2： カナダ実質GDP（青の棒グラフ）、月次GDP（黒線）。いずれも対数、2025年10月=0。出典：StatCan、筆者の計算。

四半期系列は支出側の集計に基づくのに対し、月次は生産側のデータに基づいているため、2つの系列は乖離している。最新の雇用指標は上昇している。

図3： 月次GDP（緑）、雇用（青）、非農業部門雇用（赤）、雇用+15年（青）。いずれも対数、2025年10月=0。出典：StatCan、筆者の計算。