ストラテジーのビットコイン売却戦略は、1コインあたり1万5000ドルの損失に耐えうるか？

Strategyはビットコインの販売活動を急激に加速させ、先週約2億1,600万ドル相当の3,588 BTCを売却した。この動きは、同社の流動性管理が短期間でいかに大きく変化してきたかを示している。ビットコイン販売戦略は現在、単なる受動的な財務資産としてではなく、財務レバーとして保有資産を活用することを明確に含んでいる。

重要なポイント

• Strategyは約2億1,600万ドルで3,588ビットコインを売却し、総保有量を843,775 BTCに減らした。
• 平均売却価格は1ビットコインあたり約60,000ドルであり、1 BTCあたりの平均取得コスト75,476ドルを大幅に下回った。
• 2026/7/5時点で25億5,000万ドルであったUSD準備金の補充および優先株の配当原資として、売却益が充てられる。
• BTCマネタイゼーションプログラム下の12億5,000万ドルの全枠は未使用のままとなっている。
• Strategy株は時間外取引で2%下落し、発表後にビットコインは62,900ドルから61,900ドルへ下落した。

Strategyの大幅なビットコイン売却と変化

1ヶ月前、Strategyはわずか32ビットコインを売却したに過ぎなかった。しかし先週、同社はその112倍以上を売却した。1週間で32 BTCから3,588 BTCへと急増したのは、日常的な財務調整ではなく、同社が債務をどのように管理しているかにおける重大なエスカレーションを示している。

月曜日のSEC提出書類によると、この売却によりStrategyの総ビットコイン保有量は843,775 BTCに減少した。これにより同社は依然として既知の企業ビットコイン保有者として圧倒的に最大ではあるが、少なくとも短期的にはその方向性が明らかに下向きになっている。

前回Strategyが同様に小規模なバッチ、つまりあの32ビットコインを売却した際、それは暗号資産価格を下落させるのに十分だった。今回は規模が全く異なり、市場の反応もそれを反映していた。発表を受けてビットコインは62,900ドルから61,900ドルへと下落し、週末の利益のほとんどを吐き出した。Strategy株は時間外取引で2%下落した。

売却益の財務的な用途

売却の目的は明確だ。優先株配当の仕組みを稼働させ続けることである。Strategyは、売却益は優先株の配当原資として、およびそれらの支払いに充てるために取り崩した米ドル準備金の部分を補充するために使用されると述べた。

2026/7/5時点で、同社のUSD準備金は25億5,000万ドルであった。これはかなりの緩衝材ではあるが、最近の配当後に明らかに補充が必要だったものである。株式市場やその他の金融商品に頼るのではなくビットコインを売却するという決定は注目すべきだ。これは、株主を希薄化させるのではなく、保有資産を直接マネタイズするという意図的な選択を示している。

その姿勢を裏付けるように、Strategyは7月終了時の週において時価発行増資プログラム下でいかなる株式も売却しておらず、自社株買いプログラム下でもいかなる株式も買い戻していないことを確認した。ビットコインが重要な役割を果たしている間、両プログラムは稼働していなかった。

価格ギャップの問題

ここで数字が居心地の悪いものになる。3,588ビットコインは1 BTCあたり約60,000ドルの平均価格で売却された。Strategyの総保有量843,775 BTCは、1ビットコインあたり75,476ドルの平均コストで取得されており、これは約636億9,000万ドルの総投資額に相当する。

これは、同社が支払った価格から大幅なディスカウントで財務資産の一部を現金化していることを意味する。平均帳簿価格75,476ドルに対して60,000ドルで売却することは、売却ユニットあたり1コイン約15,000ドルの実現損失を意味する。3,588 BTC全体では、優先株式の義務を果たすためだけに、1週間で5,300万ドル以上の損失が確定した計算になる。

このギャップは会計上の計上以上の問題をはらんでいる。これは、ビットコインの持続的な上昇を前提として構築された同社の財務アーキテクチャが、コストベースを大幅に下回る価格での繰り返しの売却を、全体の論拠を支える価値提案を徐々に侵食することなく吸収できるかどうかという構造的な問題を提起している。

株式およびマネタイゼーションプログラムの活動

投資家にとって安心材料となるかもしれない点の一つとして、12億5,000万ドルの全枠を有するBTCマネタイゼーションプログラムが完全に未着手のままとなっていることがある。Strategyはそのファシリティを全く利用しておらず、これはスポットビットコインを売却せずに追加の流動性を確保する必要がある場合、かなりの予備余力があることを意味する。

その未使用枠は財務的な緩衝材として機能するとともに、現在の売却が緊急の資金調達圧迫ではなく、通常の営業キャッシュフローのニーズの範囲内で管理されていることを示すシグナルでもある。ビットコイン価格が低迷し、優先株の配当が積み上がり続けた場合、その枠組みが維持されるかどうかは全く別の問題である。

FAQ

Strategyは先週、いくつのビットコインをいくらで売却したか？

2026/7/6付のSEC提出書類によると、Strategyは先週、約2億1,600万ドルで3,588ビットコインを売却した。

売却後のStrategyの現在の総ビットコイン保有量は？

売却後、Strategyの総ビットコイン保有量は843,775 BTCに減少し、その取得総コストは約636億9,000万ドルである。

ビットコイン売却の売却益は何に使用されるか？

売却益は、Strategyの優先株の配当原資およびそれらの支払いのために取り崩した米ドル準備金の補充に使用される。2026/7/5時点で、準備金は合計25億5,000万ドルであった。

Strategyは最近、株式プログラム下で株式の売却や買い戻しを行ったか？

いいえ。Strategyは時価発行増資プログラム下でいかなる株式も売却しておらず、7月終了時の週において自社株買いプログラム下でいかなる株式も買い戻していない。

本記事は人工知能の支援を受けて作成され、編集チームによってレビューされたものです。