BISはAI支出ブームが世界市場を圧迫する可能性があると警告

国際決済銀行（BIS）は、AI支出の急速な増加が市場全体のリスク源になり得ると警告した。 

2026年度年次経済報告書において、BISは主要AI企業が大規模な資本計画を進める一方、市場は強い将来成長を織り込んでいると指摘した。BISによれば、米国の大手ハイパースケーラー上位5社は2025年から2026年にかけてAI関連の設備投資に1兆ドル超を費やす見通しだという。また、これらの計画が収益およびフリーキャッシュフローを上回るペースで進んでいるとも述べた。

同報告書は、AIへの旺盛な需要が2025年の世界経済を下支えしたと評価した。AI支出は特に米国とアジアにおいて、半導体、データセンター、電力インフラを支えた。しかしBISはまた、投資家心理の変化がAIサプライチェーン全体の債務を顕在化させる可能性があると警告し、「AI楽観論の反転は同様に大きな金融上の影響をもたらしかねない」と述べた。

BISが懸念する債務とバリュエーション

BISの報告書は、このリスクを高い株式バリュエーション、借入の増加、不透明な資金調達経路と結びつけた。AI開発の中核にある企業は、維持困難な成長期待を基に取引されていると指摘した。同行は、これらの企業が成熟するにつれ「高成長の持続はますます困難になり得る」と述べ、AIラボ、ハイパースケーラー、データセンター請負業者が大口借入主体となっているクレジット市場にも言及した。

懸念は上場テクノロジー株だけにとどまらない。BISは、一部のAI資金調達が非公開取引、サプライヤーとのコミットメント、長期リースを通じて行われており、追跡が容易でない場合があると指摘した。データセンター支出が鈍化すれば、請負業者やサプライヤーは債務を抱えたまま収益を失う可能性がある。そのような連鎖は信用を引き締め、投資家にリスク削減を迫る恐れがある。

crypto.newsの最近の報道は、AIブームが暗号資産連動型商品へと波及している様子を示している。CoinbaseはSpaceX、OpenAI、Anthropicに連動したIPO前の無期限先物取引を販売しており、非公開株を直接保有することなく価格エクスポージャーを提供している。この商品は公開取引所に上場していない企業へのアクセスを開くものだ。また、非公開企業にはリアルタイムの公開株価が存在しないため、価格設定の問題も生じる。

crypto.newsはまた、OpenAIが米国IPOの申請を秘密裏に行い、AnthropicとSpaceXが大型上場を目指していると報じた。その後の報道では、OpenAIが1兆ドル規模のバリュエーション維持のために上場を延期する可能性があるとの観測を受け、ソフトバンクの株価が下落したと伝えた。これらの動向は、AIのバリュエーションがベンチャーキャピタルの領域を超えて広がっていることを示している。また、AIセンチメントの変化が株式、デリバティブ、暗号資産連動型市場に波及し得る理由も示している。

インフレとステーブルコインが警告に加わる

BISの警告は、投資家がインフレと金利を注視する中で発せられた。crypto.newsによると、モルガン・スタンレーは依然として連邦準備制度理事会（FRB）が金利を据え置くと予想しているが、雇用データの強さや根強いインフレが追加利上げを迫る可能性があるとも述べた。金利上昇はAI開発者やサプライヤーの資金調達コストを押し上げ、将来の成長に高い対価を払う意欲を投資家から奪う可能性もある。

BISはまた、ステーブルコインが銀行システム外に新たなリスクをもたらし得ると警告した。2026年版報告書では、通貨に類似したデジタル資産が銀行の監督外において取り付け騒ぎが起きやすい手段になり得ると指摘した。 

BISの別の章では、現在のステーブルコインの設計が貨幣としての重要な特性を満たしておらず、広く普及した場合には金融の健全性を損なう恐れがあると述べた。AI、暗号資産、クレジット市場の相互連関が深まる一方、資金調達コストは依然として主要なリスクであるというのが、その主旨だ。