- Architect Partnersは、日本の規制強化が業界のレンジ相場（再編）を促す中、SBIは収益ではなく規制対応の規模を買収していると指摘した。
- 今回の買収により、SBIの暗号資産カストディ残高は約1.1兆円に倍増し、約100万件の顧客口座が加わる。
- 同レポートによれば、今回の取引はSBIの取引、カストディ、トークン化、ステーブルコイン、デジタル決済にわたる幅広い戦略を強化するものだ。
投資銀行Architect Partnersによれば、SBIホールディングス（8473）による日本の暗号資産取引所Bitbankへの2億8,900万ドルの買収は、同社にとって最大規模のレンジ相場（業界再編）の動きであり、新規制がスタンドアロン取引所の運営コストを引き上げる中、同金融グループが国内の規制対応デジタル資産市場を支配する位置づけとなる。
同レポートは、この買収がオーガニックな拡大ではなくM&Aを通じてスケールを構築するSBIの長年の戦略を反映していると指摘した。SBIのSBI VC Trade部門は、2020年にTaoTaoを、2024年にDMM Bitcoinの顧客口座とカストディ資産を吸収し、4月には2023年からSBIが完全子会社化しているBitpoint Japanも統合した。
5,700億円（35億ドル）のカストディ資産と96万口座を保有するBitbankを加えることで、統合プラットフォームのカストディ資産は約1.1兆円、口座数は290万口座に達する見込みだ。
「レンジ相場（業界再編）は続くと予想される」とArchitect Partnersの共同創業者兼パートナーのSteve Payneは述べた。「参加者が絞られていく中で、最後の大手独立系でありすでにプライベートエクイティ傘下にあるbitFlyerが次の候補として明らかであり、日本進出を望む海外プラットフォームはゼロから構築するより認可を買う方を選ぶ可能性が高い。」
SBIホールディングスは、証券、銀行、保険、資産運用、ベンチャー投資にわたる事業を展開する金融サービスグループであり、時価総額は約110億ドルに上る。東京を拠点とする同社は、暗号資産取引、流動性、トークン化、ステーブルコイン、ブロックチェーンベースの決済にわたる出資とパートナーシップを持つ、日本で最も積極的なデジタル資産分野の伝統的金融参加者の一つだ。
Bitbankは国内最大級の認可を受けた暗号資産取引所の一つであり、リテール・機関投資家向けに現物取引、カストディおよびその他のデジタル資産サービスを提供している。
構築より買収が安く、速い
銀行、決済企業、取引所が社内開発よりも規制対応のデジタル資産ビジネスの構築を急ぐ中、暗号資産のM&Aは2026年も活発な状態が続いている。
Architect Partnersのデータによれば、今年これまでに144件・総額118億ドルの取引が記録されており、規制の明確化が機関投資家の資金を業界に呼び込む中、買い手は取引所、カストディプロバイダー、データ企業、ステーブルコインインフラをますます標的にしている。
Payneによれば、Bitbank買収は顧客獲得以上の意味を持つ。今回の取引により、金融庁ライセンスを持つ取引所、日本で最も深いアルトコイン流動性プールの一つ、そして機関投資家向けカストディビジネスであるJapan Digital Asset Trustが加わり、SBIが社内で構築するには大幅にコストと時間がかかるケイパビリティを手に入れることになる。
この買収は日本の暗号資産業界にとって重要な転換点に訪れた。6月11日に衆議院を通過した法律により、暗号資産は金融商品取引法の下に移行し、証券規制と整合することになる。この改革は暗号資産利益への税率を一律20%に引き下げ、現物ビットコイン BTC$59,493.75、イーサ（ETH）、XRPの上場投資信託（ETF）への道を開く一方、取引所に対してより厳格な自己資本、カストディ、情報開示要件を課すものだ。
Architect Partnersは、こうした高いコンプライアンスコストが、認可取引所の約90%がすでに赤字であり、登録された27取引所のうち最大で半数が最終的に消滅する可能性がある市場において、レンジ相場（業界再編）を加速させる可能性が高いと述べた。
同レポートは、2025年度の売上高が27%減少してBitbankが営業赤字を計上したにもかかわらず、SBIが売上高の約8倍を支払うことに合意したと指摘した。これはCoinbase（COIN）がDeribitに支払った9.7倍の売上高倍率に近い。このバリュエーションは、近期の収益性ではなく規制対応の市場ポジションの取得としてのみ意味をなす。
同銀行はまた、SBIの幅広いデジタル資産戦略にも言及した。買収発表と同時に、SBIは日本でのRippleのRLUSDステーブルコインの配布、Visaブランドの暗号資産リワードカード、ステーブルコイン決済イニシアチブを発表し、取引、カストディ、トークン化、決済にわたる統合プラットフォーム構築への野心を示した。
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