SpaceXの超高速追求が後続の中小企業を揺るがす

新規株式公開（IPO）前、巨大企業SpaceXへの期待から、個人投資家・機関投資家の資金が上場済みのライバル企業や関連企業へと流入した。ウォール街がSpaceXの代替投資先と見なした企業、あるいは少なくともSpaceXが支配する業界への投資手段を提供する企業にとっては、追い風となった。

しかし上場後、個別の純粋な宇宙関連株（またはそれに近い銘柄）には、アコーディオン効果のようなものが生じている。SpaceX IPOに向けた数カ月間、SpaceXが正式に業界を成層圏へと打ち上げる前に業界への参入を求めた新規投資家が増加し、多くの銘柄が上昇した。これは、まさに楽器の蛇腹が広がる時と同じような動きだ。

ワームホールをナビゲートする

しかし、アコーディオンは今度は押しつぶされる。SpaceXが上場してから、資金はこれらの企業から、新たに上場した業界リーダーへと移動している。

例えば、SpaceXのStarlink衛星インターネットサービスの中小競合である衛星メーカーのAST SpaceMobileは、過去1年で34%上昇したが、SpaceX IPOを契機としたポートフォリオの組み替えにより、過去1カ月で43%急落した。

商業・政府・防衛クライアント向けに高品質な衛星画像を提供する観測衛星企業BlackSkyは、過去1年で18%上昇したが、過去1カ月では50%下落した。

宇宙探査企業のIntuitive Machinesは、過去1年で74%上昇したが、過去1カ月では43%下落した。 

SpaceXの最も直接的な競合企業として広く認知されているRocket Labは、過去1カ月で42%下落したが、過去12カ月では依然130%の上昇を誇る。マスク氏の会社と同様に、ロケットと衛星の両方の設計・製造・打ち上げを手掛けている。

今後の展開

今後の展開は、SpaceXおよび業界全体をどう評価するかによって大きく異なる。ウォール街への上場は波乱含みだった。先週は15%安で終え、最初の2週間で1日に二桁%の変動を経験した。ただし、株価は依然として1株157ドルで取引されており、上場価格135ドルから5%上昇している。

ファンダメンタルズを見ると、マスク氏の会社は昨年、187億ドルの売上高に対して約50億ドルの損失を計上した。売上高は注目すべき33%増加を示した。

同業他社と比べても珍しいことではない。BlackSky、Rocket Lab、AST SpaceMobileもいまだ赤字経営が続いているが、これは彼らもまた、有利な政府契約やその他の将来的な収益源を追加しながら、能力構築のために多額の投資を行っているためだ。特筆すべきは、最大規模の商業地球観測衛星ネットワークを運営するPlanet Labsが、2026年1月までの12カ月間で初めて（調整後ベースで）黒字を達成したことだ。

今後数年間が大きな飛躍となると信じる人もいれば、判断を保留している人もいる。

強気派はSpaceXの将来に目を向けるよう主張している。ウォール・ストリート・ジャーナルの報道によると、モルガン・スタンレーのバンカーたちは今月初め、SpaceXが2040年までに3.4兆ドルの売上高に達する可能性があると投資家に助言した。そう、兆ドルだ。同社のIPOを担当したもう一方の主幹事であるゴールドマン・サックスは、2030年までに4,700億ドルと予測している。

これらの数字を文脈に置くと、マッキンゼーは宇宙経済全体が2035年に1.5兆ドルの規模になると推定している。

弱気派には疑問がある。野心的な予測を達成するには、太陽光発電による軌道上のAIデータセンターなど未実証の技術を開発・拡大し、SpaceXのスターシップ艦隊の迅速な再利用を実現する必要がある。さらに、マスク氏が月と火星の植民地化を計画しているとも言われている。

最も明確な懐疑論者の一人として知られるモーニングスターのアナリストは、SpaceX株の適正価格は62ドルと考えており、現在のはるかに高い株価を維持することでさえ「最も楽観的なシナリオに従って同社のすべてのプロジェクトが成功することを前提としており、それはスターシップの迅速な再利用と軌道上データセンターの魅力的な商業化にかかっている」と述べた。

もちろん、強気派が正しいと証明されれば、業界全体が恩恵を受ける可能性が高く、その期待はウォール街とメインストリートの双方から高まる関心として現れている。

「SpaceTech専用ETFの登場や、宇宙に特化した投資ビークルへの投資家の関与が増加していることを通じて、このトレンドの証拠がすでに見られる」と、Seraphim SpaceのCEOであるMark Boggett氏は述べた。

2026年以前、投資家が宇宙産業専門の上場投資信託（ETF）に資金を投じたい場合、選択肢は1つしかなかった。今日では、6種類以上の選択肢がある。

軌道投入

一方、短期的には、今週のSpaceX株の下落は必ずしもファンダメンタルズを反映しているわけではない。ポジティブな意味でも、ネガティブな意味でもだ。

「市場の反落を引き起こしているいくつかの要因があるようだ」と、取引プラットフォームB2PrimeのエグゼクティブディレクターであるEugenia Mykuliak氏は声明で述べた。「まず、SpaceXが債券発行計画を発表したことで、投資家が資金調達コストや今後どれだけの資金が必要かについて疑問を持つようになった。彼らは当然、今は慎重になっており、これが短期的に株価に圧力をかけている。」

もう一つの要因として、「近く訪れる一連のロック解除の満了とそれを巡る思惑」を挙げ、これが「利用可能な供給量の顕著な増加をもたらし、株価にとってもう一つの重石となる可能性が高い。これは必ずしも内部関係者が売り急ぐことを意味するわけではないが、その可能性だけでも一定のボラティリティを生み出すには十分だ」と付け加えた。

株価は「最終的には落ち着く初期調整段階にある」とMykuliak氏は述べた。「市場は一時的な要因よりもファンダメンタルズの評価に戻るだろう」と付け加え、長期的な成長戦略の実行が今後の市場においてより重要な要素になるとした。

SpaceXは金曜日の市場終了後にラッセル1000指数に組み入れられ、まもなくナスダック100にも上場される見込みであることから、インデックスファンドや他の投資家がポートフォリオを相応に調整した際に、他の宇宙関連株がさらなる下落圧力に直面する可能性がある。

つまり、ジェットコースターはまだ終わっていない。そして火星征服？それは今のところ占い師への質問だ。

The post SpaceX's Quest for Warp Speed Rattles Smaller Firms in Its Wake appeared first on The Daily Upside.