SpaceXの750億ドルIPOロック進捗状況がインサイダー売却シナリオを複雑化

SpaceXの批判者たちは、IPOが新規購入者をイグジット流動性に変える可能性があると指摘しているが、申請書とロックアップ条件は、インサイダーの売却が依然として限定的であることを示している。

重要ポイント：

SpaceXのロックアップ

SpaceXは5億5,560万株の新規クラスA株を売却し、約750億ドルを調達した。今回の募集には既存株主からの株式は含まれておらず、調達資金は即時イグジットを求めるインサイダーではなく、会社に渡った。

申請書によると、資金の多くはSpaceXのAI構築に充てられる予定で、イーロン・マスクおよび一部の主要投資家は366日間のロックアップに同意した。従業員にも制限があり、下位層の労働者の株式は第2四半期決算後の最初のリリース期間まで凍結されたままとなる。

後のロック解除スケジュールを考慮すると、イグジット流動性の議論はより説得力を持つ。AlphabetはGoogleを通じて、xAIの合併により以前の6.11%の持分が希薄化された後も、SpaceXの約5%を保有し続けており、初期のベンチャー支援者も資本を回収する理由がある。

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SpaceXの購入者

Space Capitalの創業者チャド・アンダーソンはフォーチュン誌に対し、「私たちはほぼ10年間投資してきており、投資家に資本を還元することが私たちのビジネスだ」と語った。この発言は、たとえ即時ではなくとも、売り圧力が現実であることを示している。

スケジュールでは、7月中旬から9月の間に予定されている第2四半期決算後に、対象インサイダー株の最大20%がロック解除される。さらに、SPCXが10セッションのうち5セッションで提供価格を30%上回る水準で取引された場合、追加で10%がロック解除され、その後5回の7%トランシェが続く。

個人投資家は不要な株式を押し付けられたわけではない。彼らは1,000億ドル以上の注文を提出したが、機関投資家の需要が強まるにつれ、SpaceXは当初予定していた30%から20%台前半に個人投資家への配分を削減した。

BlackRockは少なくとも50億ドルを注文し、政府系ファンドはそれぞれ10億ドル以上の配分を受けた。より適切な比較対象は2012年のFacebookであり、段階的なロックアップ解除にもかかわらず、株価は提供価格を40%下回ったままとなり、需要が旺盛なIPOでもスケジュールされた供給が圧力をかけ得ることを示した。

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