ラインメタル（RHMG）株、決算未達で下落——しかし730億ユーロの受注残が別の物語を語る

TLDR

• ラインメタルの株価は、第1四半期の売上高と営業利益がアナリスト予想を下回ったことを受け、2%超下落した
• 第1四半期売上高は19億4000万ユーロで、前年比8%増となったが、市場コンセンサスの22億7000万ユーロには届かなかった
• 営業利益は17%増の2億2400万ユーロとなったが、予想の2億6200万ユーロには及ばなかった
• 受注残高は31%増の過去最高730億ユーロとなり、初めてナーバルシステムズが含まれた
• ラインメタルは2026年の業績見通しを確認：売上高140億〜145億ユーロ、営業利益率約19%

ラインメタルは第1四半期の売上高として19億4000万ユーロを計上し、前年同期の18億ユーロから8%増加した。ただし、アナリストのコンセンサス予想22億7000万ユーロを大幅に下回った。

営業利益は2億2400万ユーロで、前年比17%増となったものの、市場が予想していた2億6200万ユーロには届かなかった。営業利益率は10.6%から11.6%へと上昇した。

継続事業からの基本的1株当たり利益は1.78ユーロから2.18ユーロへ上昇したが、コンセンサス予想の2.70ユーロには及ばなかった。

Rheinmetall AG, RHM.DE

当四半期の営業フリーキャッシュフローはマイナス2億8500万ユーロとなり、前年同期のプラス2億4300万ユーロから大幅に悪化し、アナリストが見込んでいたプラス1億8100万ユーロをも大きく下回った。

株価は決算発表後の木曜日に2%超下落した。一部の基調的な成長があったとはいえ、複数の主要指標での未達は無視しがたいものだった。

過去最高の受注残高が一定の安心材料に

決算の中で際立っていたのは受注残高で、前年同期の560億ユーロから31%増の730億ユーロへと跳ね上がった。ナーバルシステムズが初めて含まれ、55億ユーロの受注残高が加わった。

一方、受注額は前年同期の107億ユーロから55%減の49億ユーロとなった。ラインメタルは、前年同期は複数の数十億ユーロ規模の大型契約によって押し上げられていたと説明した。

ゴールドマン・サックスのアナリストは、市場はドイツにおける需要の背景と受注タイミングに関する期待に注目するだろうと指摘した。

巡航ミサイルと新たなパートナーシップ

数字面以外では、ラインメタルは巡航ミサイル生産への参入で注目を集めた。同社は、オランダのDestinus社と共同出資会社「Rheinmetall Destinus Strike Systems」（ラインメタルが51%出資）を設立し、早ければ2026年第4四半期または2027年初頭から高度な巡航ミサイルの生産を開始する計画を明らかにした。

Destinus Ruta Block 2ミサイルは4月下旬に飛行試験を完了した。射程は700キロメートル超で、重要インフラへの打撃を目的として設計されている。

アルミン・パッパーガーCEOは、ロッキード・マーティンとのドイツ国内でのロケット・ミサイル生産に関する協議がコスト分担をめぐる意見の相違から期待より遅れていると述べた。また、ラインメタルはレイセオンともミサイル分野のパートナーシップを検討していると語った。

パッパーガー氏は第2四半期への強い期待を示し、海軍および車両分野での大口注文、さらに昨年の爆発事故後にスペインのムルシア弾薬工場が本格稼働していることを挙げた。

ラインメタルはまた、ドイツ・ナーバル・ヤーズ・キールに対して非拘束的な入札を提出しており、海軍分野の拡大の一環としてルーマニアのマンガリア造船所の一部取得も検討している。

同社は、米国・イスラエルとイランの対立に起因する地域緊張を受け、今年中に最大10基の防空システムを納入するため、複数の中東諸国と交渉中であると述べた。

2026年通期の業績見通しは変わらず、売上高140億〜145億ユーロ、営業利益率約19%を維持している。

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