「イーサリアムの価格はすでに下落しているべきだった」－アナリストが警告の背後にあるオンチェーンシグナルを説明

イーサリアムは3月下旬以降25%以上急騰し、直近の回復レンジの上限を定めてきた水準に向けて押し返し、過去の上昇試みをことごとく押さえてきた抵抗線をテストしている。この動きはセンチメントを転換させるほど説得力があったが、CryptoQuantのアナリストがオンチェーンデータにダイバージェンスを発見したと報告しており、これが強気の読みを複雑にし、価格チャートだけでは答えられない問いを提起している。

このアナリストが検証しているのはExchange Supply Ratio（取引所供給比率）だ。これは取引所の供給量と広義の市場との関係を追跡する指標である。歴史的に、この比率が急落すると、底値を形成する価格下落を伴うことが多かった。論理は明快だ。取引所供給量の低下は即時売却可能なコインの減少を意味し、売り圧力が和らぎ、価格がサポートラインを見つけやすいゾーンへ近づいているシグナルとなる。

現在のチャートはそのパターンを示しているが、半分だけだ。比率は再び低水準に落ち込み、この指標が検出するよう設計された取引所供給量の減少を確認している。欠けているのは、歴史的にそれに伴ってきた対応する価格下落だ。比率と並んで底値を形成するために下落するどころか、イーサリアムの価格は比較的高い水準を維持し続けている。

底値形成を示唆している比率と、まだ下落して底値を形成していない価格との乖離、それこそがアナリストが注目すべきダイバージェンスとして特定したものだ。

比率は底打ち。価格はまだ追随せず。この乖離は収束する傾向がある

CryptoQuantアナリストによるこのダイバージェンスの解釈は直接的であり、データが示している内容を過度に複雑化していない。Exchange Supply Ratioが追跡する供給量の減少はすでに起きており、歴史的なシーケンスのその部分は完了している。起きていないのは、歴史的にそれに伴ってきた対応する価格変動だ。市場はシグナルを受け取ったが、パターンが示すべき反応をまだ示していない。

アナリストは遅延についての具体的な説明を提示している。デリバティブの影響により、原資産の現物市場構造だけでは支えられないような水準に価格を維持させることができる。レバレッジポジションが人工的な需要を生み出すとき、すなわち本物の買い確信ではなく借入資本によって存在する買い注文がある場合、価格はオンチェーンデータが示すよりも長く底堅さを保つことができる。その底堅さはシグナルへの矛盾ではない。それはシグナルの解決の先送りに過ぎない。

これらのダイバージェンスに関する歴史的な記録は一貫している。価格が上昇して高い水準を正当化する形で上方解決する傾向はない。価格が下落して比率が示すべき水準に揃う形で下方解決する傾向がある。比率の現在位置と価格の現在位置の乖離が、両者が再び一致するまでに市場が移動する必要があるかもしれない距離だ。

3月下旬以降のイーサリアムの25%急騰は本物だった。アナリストの警告は、この回復が間違いだったということではなく、比率がすでにシグナルを出した底値形成プロセスをまだ完了させる必要があるかもしれないということだ。下落は遅延しているかもしれない。データによれば、キャンセルされた可能性は低い。

イーサリアムは構造を回復するも、重い上値抵抗に直面

イーサリアムは$2,000を割った水準からリバウンドし、$2,280付近で取引されているが、週足チャートは市場が依然として回復と構造的抵抗の間に挟まれていることを示している。最近の反発は50週移動平均を回復しており、これは建設的な動きだが、価格は横ばいから下落トレンドを続ける100週・200週移動平均の下に圧縮されたままだ。

このポジショニングは重要だ。歴史的に、持続的な強気の拡張はイーサリアムがこれらの上位時間軸の移動平均を回復して維持するときに起きる。そうなるまで、ラリーはより広いレンジ相場や分配レンジ内の安堵の動きとして振る舞う傾向がある。

$2,200〜$2,300ゾーンが今やピボットとして機能している。このゾーンは2024年の構造においてサポートとして機能しており、現在は下方から再テストされている。市場がこの水準を維持できるかどうかが、最近の動きがトレンド転換へと発展するか、別の安値更新で終わるかを左右するだろう。

出来高はまだ強い確信を確認していない。安値からの反発は鋭かったが、過去の衝動的な局面と比較して追随する買いは比較的控えめであり、慎重な参加姿勢を示唆している。

$2,600を上抜ければ構造が決定的に転換し、$3,000への道が開ける。$2,200を維持できなければ、イーサリアムは再び下落リスクにさらされ、$1,900が次の主要なサポートゾーンとなる。

Featured image from ChatGPT, chart from TradingView.com