米国ビットコインETFの80%以上がCoinbase Custodyに依存

米国のスポットビットコインETF資産の80%以上が単一のカストディアンであるコインベースに集中しており、規制された暗号資産投資環境において最大級の集中リスクを生み出している。

コインベースは2025年第3四半期の株主向け書簡で、米国のBTCおよびETH ETF資産の80%以上の主要カストディアンを務めていることを明らかにした。同社は当時、米国のスポットビットコインETF11銘柄のうち8銘柄、スポットイーサリアムETF9銘柄のうち7銘柄のカストディを保有していた。

コインベースの2024年年次報告書では、この優位性は早期に始まったことが示されている。2024年1月に承認されたスポットビットコインETF申請11件のうち9件がカストディサービスでコインベースと提携した。

コインベース関連ファンドがETF資産790億ドルを占める

2026年4月17日のBitboの米国ETFトラッカーのデータによると、米国ビットコインETF資産総額は987億ドルとなった。IBIT、GBTC、BTC、BITB、および最近ローンチされたMSBTを含むコインベース関連ファンドの控えめな集計では、他のコインベース関連または複数カストディアン商品を含める前に、合計790億5000万ドルで80%を超えている。

ブラックロックのiシェアーズ・ビットコイン・トラスト(IBIT)だけでその605億ドルを占めている。公式iシェアーズ商品ページでは、コインベース・プライムがETFカストディアンの関連会社であることが確認されており、米国最大のスポットビットコインETFがコインベースのカストディインフラに直接結びついている。

グレイスケールのGBTCは116億ドルを保有しており、ウィズダムツリーのBTCファンド、ビットワイズのBITB、モルガン・スタンレーのMSBTが、確認されたコインベース・カストディグループを構成している。ビットコインクジラが近ヶ月積極的に蓄積している中でも、機関投資家向けカストディパイプラインは依然として圧倒的に1つのプロバイダーを通じて集中している。

新規参入者もコインベースを選択し続ける

モルガン・スタンレーは2026年4月8日にビットコイン・トラスト(MSBT)をローンチし、コインベースとBNYをカストディおよびサービスプロバイダーとして選択した。最大手の伝統的資産運用会社の1つがコインベースに依存するという決定は、集中トレンドが逆転せずに深まっていることを示唆している。

MSBTは1億2160万ドルの資産でローンチした。IBITと比較すると小規模だが、このファンドのカストディ選択は重要である。なぜなら、独自ソリューションを構築するリソースを持つ後発参入者でさえ、コインベースの既存インフラをデフォルトとして選択していることを示しているからだ。

このパターンは、暗号資産市場全体における中央集権的決済インフラへの広範なシフトを反映しており、利便性と規制上の親しみやすさが多様化目標を上回ることが多い。

カストディ集中が市場にとって意味すること

単一の事業体がETF保有ビットコイン790億ドル以上をカストディする場合、規制上、技術上、またはセキュリティ関連の運用上の混乱が発生すると、米国のスポットビットコインETF商品の大部分に同時に波及する可能性がある。

プレス時点でビットコインは75,834ドルで取引され、時価総額は1兆5200億ドル、24時間で1.9%下落した。Fear & Greed Indexは26で、しっかりと「Fear」領域にあり、カストディ集中の話が慎重な市場背景に対して着地していることを示唆している。

集中リスクは仮説ではない。SECが2024年1月にスポットビットコインETFを承認して以来、累積資産は急速に成長している。半減期後の機関投資家の波は流入を加速させただけで、四半期ごとにカストディのボトルネックがより重大になっている。

CryptoSlateの未確認推定によると、より包括的な方法論の下では、より広範なコインベース関連カストディシェアは84.1%に達する可能性があるが、その数字の背後にある正確なポートフォリオ組み入れルールは、主要発行者の届出書で検証されていない。

米国ビットコインETFエクスポージャーを評価する投資家にとって、ファンドの背後にあるカストディアンは手数料率と同じくらい重要である可能性がある。資産の80%以上がコインベースを通じてルーティングされているため、異なるETF発行者を選択することの区別は、インフラレベルでかなり狭まっている。

免責事項:この記事は情報提供のみを目的としており、財務または投資アドバイスを構成するものではありません。暗号資産およびデジタル資産市場には重大なリスクが伴います。決定を下す前に、常にご自身で調査を行ってください。