ソラナ vs. イーサリアムL2s: 2026年ファンダメンタル分析: TVL、収益 & ステーブルコイン指標
重要ポイント(要約)
- 資本の分散:分散型金融の預かり資産(TVL)は拮抗(ソラナ$9.2Bvs. 主要L2バスケット$9.05B)しているが、イーサリアムL2は広範な担保資産で優位($40.5B TVS)。
- 収益の逆転:ソラナはレイヤー2(~$182K)の手数料と比較して、著しく高いオンチェーン手数料($1.03M/24h)を生み出している。
- 流動性の王者:ソラナはステーブルコイン発行量($14B)で圧倒的なシェアを保持し、リテール取引の主要決済レイヤーとしての役割を示している。
- 投資家は誤解を招く比較を避けるため、TVL(アクティブな分散型金融資金)とTVS(パッシブな担保価値)を区別する必要がある。
1. はじめに:「単一リーダーボード」の物語を超えて
2. 重要な用語:混同しないように
- 分散型金融TVL(預かり資産):DEXやレンディング(例:Uniswap、Raydium)でアクティブに機能している資本。
- TVS(総担保価値):より広範な指標(L2BEATが採用)で、ブリッジされた資産やチェーン上に単に「駐車」されているネイティブトークンを含む。TVSは通常TVLの3~4倍高い。
- UOPS(1秒あたりのユーザー操作数):L2アクティビティをカウントする正規化された方法で、1つのL2トランザクションが複数のユーザーアクションをバンドルできるため。
3. 2026年スコアカード:データのスナップショット
指標 | ソラナ(L1) | 主要L2バスケット | 結論 |
分散型金融TVL | $9.228B | ~$9.05B | 引き分け。主要L2を集計すると、アクティブな分散型金融資本は同等。 |
総担保価値(TVS) | N/A | $40.50B(全L2) | ETH L2の勝利。イーサリアムは担保資産の重要な基盤であり続けている。 |
ステーブルコイン供給量 | $14.068B | ~$10.12B | ソラナの勝利。ドル流動性はソラナの速度を好む。 |
オンチェーン手数料(24h) | $1.03M | ~$182K | ソラナの勝利。ブロックスペースの収益化が高い。 |
チェーン収益(24h) | $98k | ~$172K | 混在。シーケンサー経済学により保持モデルが異なる。 |
4. 詳細分析:数字が意味すること
4.1 資本効率:TVL vs. TVS
4.2 収益化のギャップ
- なぜか?イーサリアムL2はblobスペースで「底辺への競争」を繰り広げ、競争のためにコストを大幅に下げている。
- 含意:ソラナは、市場シェアを獲得するために取引に補助金を出している個々のL2よりも、そのアクティビティをより良く収益化している。
4.3 ステーブルコイン:流動性の堀
5. リスクと注意事項(DYOR)
- 指標の不一致:ソラナの「トランザクション」とL2の「UOPS」を直接比較してはならない。これらは異なる単位である。UOPSは意図を測定し、トランザクションは実行を測定する。
- 集計バイアス:1つのチェーン(ソラナ)を5つ以上のチェーンの「バスケット」と比較することは、個々のL2(BaseやArbitrumなど)が個別にソラナより小さいという事実を隠している。
- スナップショットのボラティリティ:これらの数値は2026年1月15日のものである。暗号資産の流れは非常に反射的で、毎週変化する可能性がある。
6. FAQ:2026年の状況を理解する
データソースと参考文献:
- ソラナネットワーク指標: DefiLlama
- レイヤー2 TVLとリスク分析: L2BEAT TVS
- オンチェーンアクティビティとTPS: L2BEAT Activity
- ステーブルコインの時価総額: DefiLlama Stablecoins
免責事項:
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