Le fonds de pension de Louisiane approfondit son exposition au Bitcoin via un investissement en actions MicroStrategy

Le fonds de retraite de la Louisiane révèle un pari sur des actions liées au Bitcoin de 3,2 millions de dollars

Le principal système de retraite public de la Louisiane a discrètement augmenté son empreinte crypto en utilisant les actions microstrategy comme moyen indirect d'accéder à la performance du prix du Bitcoin.

Le Louisiana State Employees' Retirement System (LASERS) a divulgué une position de 3,2 millions de dollars dans Strategy Inc. (MSTR), soulignant comment les fonds publics se tournent vers les marchés actions pour une exposition au Bitcoin au lieu d'acheter l'actif directement.

Selon le dernier rapport de portefeuille, LASERS détient 17 900 actions MSTR dans la société de logiciels axée sur le Bitcoin. Au moment de la divulgation, le prix de l'action microstrategy était d'environ 179 dollars par action, valorisant la participation à environ 3,2 millions de dollars.

LASERS rejoint d'autres fonds publics américains utilisant MSTR comme proxy Bitcoin

LASERS gère environ 15,6 milliards de dollars d'actifs de retraite pour les employés de l'État de Louisiane. Sa nouvelle allocation MSTR signale un effort plus large pour obtenir une exposition proxy bitcoin institutionnel via des titres réglementés. De plus, le fonds évolue en phase avec d'autres pensions publiques américaines explorant le Bitcoin via des sociétés cotées.

Cette approche place la Louisiane aux côtés du fonds public de New York, qui a porté ses propres avoirs MSTR à 50 millions de dollars en décembre 2025. Bien que la position de la Louisiane soit plus modeste en termes de dollars, elle renforce la tendance des institutions étatiques utilisant les bilans d'entreprises comme pont vers les marchés crypto.

En plus de MSTR, le portefeuille LASERS comporte d'importantes positions dans des grandes entreprises technologiques américaines, notamment Nvidia, Apple, Microsoft, Amazon et Alphabet. Cela dit, l'allocation MSTR se distingue car elle est directement liée aux réserves de Bitcoin plutôt qu'aux revenus logiciels traditionnels.

La réserve de plus de 190 000 BTC de MicroStrategy sous-tend l'argument d'investissement

Strategy, présidée par Michael Saylor, s'est transformée d'un fournisseur de logiciels d'entreprise en l'un des acheteurs d'entreprise les plus agressifs de Bitcoin. Selon son dernier dépôt, la société détient plus de 190 000 BTC dans son bilan.

L'entreprise a récemment acheté 13 627 BTC pour 1,25 milliard de dollars, payant en moyenne 91 519 dollars par pièce. Cependant, cette stratégie d'accumulation a également accru la sensibilité de l'entreprise aux fluctuations du marché crypto, faisant en sorte que ses actions se comportent davantage comme un instrument Bitcoin à effet de levier qu'une action technologique conventionnelle.

Le Bitcoin lui-même a récemment dépassé 97 000 dollars avant de redescendre en dessous de 93 000 dollars, soulignant la volatilité que les fonds acceptent lorsqu'ils utilisent des véhicules cotés pour l'exposition bitcoin microstrategy. Malgré l'action des prix agitée, la valeur nette d'actif de marché (mNAV) déclarée de Strategy s'élève à 1,07, montrant que les actions se négocient avec une prime par rapport à la valeur sous-jacente du Bitcoin.

Performance du marché, espoirs de hausse et prime de valorisation

De nombreux investisseurs institutionnels traitent MSTR comme un tracker Bitcoin de facto avec un effet de levier d'entreprise. Le pari de 3,2 millions de dollars de la Louisiane suggère que LASERS s'attend à ce que le Bitcoin se redresse et pousse potentiellement MSTR plus près de son pic de 12 mois près de 450 dollars. De plus, la position intervient malgré une baisse récente significative du prix de l'action.

Au cours des six derniers mois, les actions de Strategy ont chuté de 61 %, reflétant à la fois la faiblesse du secteur crypto et les préoccupations concernant l'expansion financée par la dette de l'entreprise. Cependant, l'action a gagné 4 % la semaine dernière et a clôturé vendredi en hausse de 1,6 % à 173 dollars, signalant un regain d'intérêt des acheteurs après la forte baisse.

Pour les allocateurs à long terme, le niveau actuel du prix de l'action microstrategy peut sembler attractif par rapport aux sommets précédents, bien que la prime persistante par rapport à la mNAV souligne que les investisseurs paient toujours un supplément pour accéder à la réserve de Bitcoin et à la stratégie de Saylor.

Critique du modèle de Strategy et de son approche fortement axée sur l'effet de levier

La forte dépendance de l'entreprise à l'accumulation de Bitcoin a attiré l'attention de certaines parties de Wall Street et de l'industrie crypto. Certains observateurs soutiennent que sa dépendance aux nouveaux capitaux rend l'entreprise intrinsèquement risquée, en particulier pendant les marchés à la baisse prolongés.

L'analyste financier Herb Greenberg est allé jusqu'à qualifier Strategy de « système de Ponzi quasi », pointant vers un revenu d'exploitation limité des produits logiciels de base et l'utilisation fréquente d'offres de dette et d'actions pour financer les achats de Bitcoin. Cela dit, les partisans rétorquent que l'entreprise fonctionne effectivement comme un véhicule d'actifs alternatifs plutôt qu'une société de logiciels traditionnelle.

Michael Saylor a défendu à plusieurs reprises le modèle. Dans une interview avec CNBC, il a comparé le modèle de financement de Strategy aux promoteurs immobiliers de New York, affirmant que « tout comme les promoteurs de Manhattan émettent plus de dette lorsque l'immobilier augmente, nous utilisons des méthodes similaires » pour étendre les avoirs en Bitcoin pendant les cycles haussiers.

Les fonds publics se tournent vers les actions liées aux cryptos

Les fonds de retraite publics privilégient de plus en plus les actions liées aux cryptos au lieu de la garde directe de tokens, invoquant la clarté réglementaire et l'infrastructure de marché établie. Dans ce contexte, l'action microstrategy offre une voie familière basée sur le courtage pour obtenir une exposition crypto dans les cadres de conformité existants.

Strategy a également expérimenté des offres d'actions préférentielles sous des noms tels que « Strike » et « Stretch ». Ces instruments promettaient des dividendes fixes structurés autour de la performance du Bitcoin, mélangeant effectivement les caractéristiques de revenu traditionnelles avec une hausse liée aux cryptos. Cependant, ils introduisent également une complexité pour les gestionnaires de risques évaluant la structure du capital et les conditions de paiement.

Selon Saylor, ces produits s'inscrivent dans un effort plus large visant à faire fonctionner Strategy comme un véhicule Bitcoin à bêta élevé pour les investisseurs en actions. Il a déclaré que bien que l'action ne soit « pas un compte bancaire à haut rendement », elle peut y ressembler pendant les fortes phases haussières lorsque les prix du Bitcoin augmentent et que les gains du bilan s'élargissent.

L'adoption institutionnelle via des structures réglementées devrait croître

Le mouvement de LASERS ajoute la Louisiane à une liste croissante d'États américains expérimentant l'exposition aux actifs numériques via des sociétés cotées et d'autres structures réglementées. De plus, cela souligne comment les gestionnaires de pensions recherchent une hausse des marchés crypto tout en tentant d'éviter la garde directe et les risques opérationnels on-chain.

Alors que la capitalisation boursière du Bitcoin s'étend et que davantage d'entreprises suivent le modèle de Strategy, les analystes s'attendent à des investissements supplémentaires de fonds de retraite publics via des actions et des produits structurés. Pour l'instant, la participation de 3,2 millions de dollars de la Louisiane peut être modeste par rapport à ses 15,6 milliards de dollars d'actifs, mais elle marque un signal clair que les stratégies liées aux cryptos entrent dans les portefeuilles institutionnels grand public.

En résumé, l'allocation de la Louisiane à MSTR met en évidence le rôle croissant des sociétés réglementées et fortement axées sur le Bitcoin pour faire le pont entre les pensions traditionnelles et les actifs numériques, même si la volatilité, l'effet de levier et les préoccupations concernant le modèle d'affaires continuent de susciter un débat sur la viabilité à long terme de cette approche.