Le lancement de Robinhood Earn place Morpho au cœur d’une base d’utilisateurs de 28 millions

Robinhood a lancé son premier produit de prêt on-chain, Robinhood Earn, le 1er juillet. Ce produit permet aux clients américains éligibles de générer un APY estimé à 7 % sur le stablecoin $USDG directement au sein de l'application principale Robinhood. Les dépôts sont acheminés via un coffre Morpho et prêtés aux emprunteurs on-chain, les intérêts revenant aux utilisateurs sous forme de rendement. Le déploiement s'effectue progressivement auprès de la base d'utilisateurs de Robinhood.

L'argumentaire est simple : faire percevoir le rendement on-chain comme une option d'épargne. En coulisse, quatre protocoles DeFi—Morpho en tête—bénéficient d'un canal de distribution qu'aucun n'aurait pu construire seul.

Comment fonctionne Robinhood Earn ?

Les utilisateurs achètent du $USDG, un stablecoin adossé au dollar émis par Paxos via le Global Dollar Network, au sein de Robinhood Crypto. Ils le prêtent ensuite via un portefeuille en auto-garde sans quitter l'application. Le portefeuille est géré par l'utilisateur via RHNC et Privy, de sorte que Robinhood ne détient ni les clés ni les fonds. Le $USDG est déposé dans un coffre Morpho géré par Steakhouse Financial et réparti sur les marchés de prêt de Morpho. Les emprunteurs fournissent des actifs collatéraux issus de protocoles partenaires pour obtenir des prêts en $USDG, et les intérêts qu'ils paissent financent le rendement d'environ 7 %. Le règlement s'effectue sur Robinhood Chain. Le taux est variable ; si la demande d'emprunt ralentit, le rendement peut tomber sous les 7 %.

Robinhood a également souscrit une assurance auprès de Lloyd’s of London et de RELM. Toutefois, la couverture est plus restreinte qu'il n'y paraît. Elle couvre les pertes dues aux cyberattaques et aux exploits de contrats intelligents, mais n'assure pas contre les pertes de marché, la compression des rendements ou une décote du $USDG. Le prêt on-chain n'est pas protégé par la FDIC ou la SIPC.

Pourquoi est-ce une grande nouvelle pour Morpho, Ethena, Spark et Maple ?

Morpho est le grand gagnant ici. Il sert de réseau de crédit sous-jacent, ce qui signifie que les près de 28 millions de clients financés de Robinhood reposent désormais sur l'infrastructure de Morpho, qu'ils le sachent ou non. Pour un protocole qui se positionne comme la couche de prêt derrière la fintech grand public, il s'agit d'une étape majeure en matière de distribution. Morpho détenait plus de 7 milliards de dollars de valeur totale verrouillée (TVL) toutes chaînes confondues et a clôturé une levée de fonds de 175 millions de dollars en juin, atteignant une valorisation supérieure à 2 milliards de dollars.

Les trois autres protocoles alimentent le côté emprunt. Steakhouse Financial, qui gère le coffre, supervise environ 2,2 milliards de dollars répartis sur 51 coffres Morpho au 8 juillet. Cette couche de curation permet à Robinhood de lancer un produit on-chain avec un cadre de risque défini.

Qu'est-ce que Robinhood Chain, et pourquoi sa TVL augmente-t-elle fortement ?

Robinhood Earn se règle sur Robinhood Chain, la Layer 2 Ethereum sans permission de l'entreprise, construite sur la pile Arbitrum. Son mainnet public a été lancé le 1er juillet lors de la conférence « Robinhood Presents: The World is Flat » à Londres. Il est présenté comme une solution de niveau institutionnel pour les actifs du monde réel tokenisés, y compris les Stock Tokens de Robinhood.

Les chiffres de la semaine de lancement font la une. La valeur totale verrouillée de Robinhood Chain a dépassé 100 millions de dollars en une semaine et avoisinait 106 millions de dollars le 8 juillet, soit une hausse d'environ 159 % en 24 heures, selon DefiLlama. Pour une chaîne âgée de quelques jours seulement, atteindre neuf chiffres est un signal fort. Sur ces environ 106 millions de dollars, près de 90 millions se trouvent dans Morpho, tandis qu'Uniswap occupe une lointaine deuxième place avec environ 14 millions de dollars. L'impulsion la plus importante est venue d'Ethena, qui a injecté environ 50 millions de dollars dans le coffre $USDG de Steakhouse. Robinhood prend également en charge les frais de gaz pour les 90 premiers jours de la chaîne. La liquidité initiale sur une nouvelle chaîne provient généralement de capitaux natifs de la DeFi à la recherche de rendement et d'incitations avant l'arrivée des particuliers, et Robinhood Chain ne fait pas exception.

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