Pourquoi les capitaux quittent le Bitcoin pour Hyperliquid

L'article Why Money Is Leaving Bitcoin for Hyperliquid a été publié en premier sur 24/7 Wall St..

Les investisseurs ont retiré un montant record des ETF Bitcoin au comptant (CRYPTO:BTC) en juin. Parallèlement, au cours du même mois, les nouveaux ETF de Hyperliquid ont continué d'attirer des fonds et n'ont jamais connu de semaine perdante depuis leur lancement en mai.

Bitcoin est le plus grand actif crypto au monde, et ses ETF sont le produit phare de l'industrie, tandis que les fonds de Hyperliquid ont à peine deux mois d'existence. Alors, pourquoi l'argent quitte-t-il Bitcoin pour Hyperliquid ?

Les fonds Bitcoin viennent de connaître leur pire mois de tous les temps

Bitcoin a passé la majeure partie du mois de juin à baisser, touchant finalement 57 800 $, son plus bas niveau en près de deux ans. Le prix est remonté au-dessus de 61 000 $ cette semaine, mais il reste en baisse d'environ 8 % au cours du mois écoulé. Bitcoin ne vous rapporte rien tant que vous le détenez : pas d'intérêts, pas de dividendes, ni de rendement, donc sa seule récompense est la hausse de son prix. 

Ainsi, lorsque la Fed a de nouveau maintenu ses taux et repoussé les espoirs de baisse, certains investisseurs, lassés d'attendre, ont déplacé leur argent là où il rapporte quelque chose. Les fonds ont perdu un record de 4,5 milliards de dollars en juin, y compris dix jours consécutifs de sorties qui ne se sont terminés que cette semaine.

Le pire jour, le 25 juin, 696 millions de dollars ont quitté les ETF Bitcoin en une seule séance, et l'IBIT de BlackRock, le plus grand fonds Bitcoin au monde, a représenté environ 79 % des sorties totales du mois, ce qui est bien plus que sa part de marché.

Les nouveaux ETF de Hyperliquid n'ont jamais connu de semaine perdante

Hyperliquid est la plus grande bourse décentralisée pour les contrats à terme perpétuels, les contrats à effet de levier préférés des traders crypto, et HYPE est son token. Trois ETF HYPE au comptant aux États-Unis ont été lancés depuis la mi-mai, par 21Shares, Bitwise et Grayscale, et les fonds ont enregistré huit semaines consécutives d'entrées selon SoSoValue, dont une semaine fin juin qui a apporté 111 millions de dollars.

En juin seulement, les fonds ont collecté 161 millions de dollars, au cours du même mois où les ETF Bitcoin ont perdu 4,5 milliards de dollars. Leur total cumulé s'élève désormais à 298 millions de dollars, avec 336 millions de dollars d'actifs totaux.

Ces actifs représentent déjà 2,28 % de la capitalisation boursière totale de HYPE, un poids sérieux pour des fonds si jeunes, tandis que les ETF Bitcoin détiennent environ 6 % de la capitalisation de Bitcoin après deux ans et demi de négociation. Le prix de HYPE a également résisté, s'échangeant près de 66 $, soit environ 14 % en dessous du plus haut historique atteint à la mi-juin.

Pour être clair, les milliards qui ont quitté Bitcoin ne se sont pas directement déplacés vers HYPE. Les 161 millions de dollars enregistrés par les fonds de Hyperliquid ne couvriraient même pas un jour moyen des sorties de Bitcoin en juin, et avec les fonds Ether qui ont également saigné tout le mois, la majeure partie de l'argent sorti ne s'est pas recyclée dans une autre monnaie, elle a simplement quitté les fonds crypto dans leur ensemble. 

Pendant ce temps, les investisseurs qui continuent d'injecter de l'argent frais dans la crypto choisissent les fonds HYPE, âgés de deux mois, plutôt que le produit phare de l'industrie.

Pourquoi certains investisseurs choisissent Hyperliquid plutôt que Bitcoin

Une action d'un ETF Bitcoin est un pari sur la hausse du prix de Bitcoin. Bitcoin lui-même ne rapporte rien et ne paie rien, donc dans un monde à taux élevés, ce pari n'a rien pour lui pendant que vous attendez.

HYPE est construit de manière opposée. Hyperliquid consacre environ 97 % de ses frais de transaction à l'achat de HYPE sur le marché ouvert, automatiquement, chaque jour, dans toutes les conditions de marché, sans vote du conseil d'administration ni annonce nécessaire.

Jusqu'à présent, Hyperliquid a dépensé plus d'un milliard de dollars pour ces rachats, retirant ainsi plus de 40 millions de tokens du marché. Ses frais se classent également au troisième rang de tous les projets crypto au cours des 30 derniers jours, derrière uniquement les géants des stablecoins Tether et Circle, de sorte que l'argent finançant les achats continue d'arriver.

D'autres achats sont également à prévoir. Depuis début octobre, environ 90 % des intérêts que la plateforme gagne sur les milliards d'USDC que les traders y conservent sont ajoutés aux rachats, soit jusqu'à 200 millions de dollars par an de demande automatique supplémentaire. Et une société cotée au Nasdaq, Hyperliquid Strategies (NASDAQ:PURR), détient 23,7 millions de HYPE à son bilan, et toute son activité consiste à en accumuler davantage.

Le choix ne porte donc pas sur quel actif est le meilleur. La demande de Bitcoin dépend entièrement de l'envie des investisseurs, et dans un marché à taux élevés, cet appétit ne cesse de stagner, tandis que la plateforme de Hyperliquid achète du HYPE avec ses propres revenus chaque jour, quelle que soit l'humeur. En ce moment, c'est cette différence qui décide de la destination de l'argent.

Les entrées de Bitcoin viennent de revenir tandis que Hyperliquid s'apprête à débloquer 645 millions de dollars

Le 2 juillet, les ETF Bitcoin ont collecté 221,7 millions de dollars, leur première entrée après dix jours consécutifs de sorties, alors que le prix du BTC remontait au-dessus de 60 000 $. Cependant, l'argent n'est pas revenu de manière uniforme. Le FBTC de Fidelity a mené la danse avec 166 millions de dollars et le fonds d'ARK a ajouté 92 millions de dollars, tandis que l'IBIT de BlackRock était le seul ETF Bitcoin à continuer de saigner même alors que les flux s'inversaient. Et une journée verte n'est pas encore une tendance, mais c'est un signe que les ventes pourraient être terminées.

Le test de Hyperliquid arrive le 6 juillet, lorsque 9,9 millions de HYPE, d'une valeur d'environ 645 millions de dollars, soit environ 1 % de l'offre totale, seront débloqués pour les contributeurs principaux du projet. Il s'agit de tokens verrouillés depuis le lancement qui deviennent libres d'être vendus, et les déblocages ont lieu le 6 de chaque mois. Celui de juin montre comment ils se sont déroulés. Le prix du HYPE a chuté de 12 % à l'approche de l'échéance alors que les traders se préparaient à vendre, les contributeurs ont majoritairement conservé leurs tokens, et le token a atteint son plus haut historique dix jours plus tard.

Cela dit, si les contributeurs décidaient un jour de vendre, les rachats à eux seuls ne suffiraient pas à absorber cela. Les dépenses de rachat de Hyperliquid ont refroidi, passant de plus de 300 millions de dollars par trimestre à moins de 200 millions de dollars à mesure que les volumes de négociation ralentissaient, ce qui est loin d'être suffisant pour absorber un déblocage de cette ampleur. 

Et aussi étrange que cela puisse paraître, les investisseurs américains peuvent acheter l'un des trois ETF HYPE, tandis que Hyperliquid bloque toujours les utilisateurs américains sur la bourse elle-même pour rester à l'écart des régulateurs américains.

L'argent quitte-t-il Bitcoin pour Hyperliquid ?

L'argent ne quitte pas encore Bitcoin pour Hyperliquid. Telles que les choses se présentent, les investisseurs ne déplacent pas réellement les milliards de Bitcoin vers HYPE, mais s'éloignent d'un actif qui ne leur rapporte rien pour soutenir une plateforme qui finance elle-même ses opérations.

Hyperliquid doit maintenant passer le cap du déblocage du 6 juillet sans que le prix du HYPE ne s'effondre, et les entrées de Bitcoin qui reviennent doivent survivre à la prochaine décision de taux de la Fed à la fin du mois. Si les deux tiennent, la même réponse se prolongera au second semestre : l'argent frais continue de choisir Hyperliquid, et cela ne changera que si les sorties des ETF Bitcoin s'inversent enfin.

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