Cboe explore la transition vers les Futures perpétuels Bitcoin et Ether

TLDR

• Cboe envisage de convertir ses contrats à terme continus sur Bitcoin et Ether en contrats à terme perpétuels.
• Cette initiative s'appuierait sur les produits PBT et PET existants de Cboe, qui intègrent déjà des mécanismes de règlement quotidien.
• Les contrats à terme perpétuels ont généré environ 61 700 milliards de dollars de volume de trading sur les marchés crypto en 2025.
• La CFTC a publié des orientations le 29 mai qui ont élargi la flexibilité pour les produits dérivés crypto réglementés.
• La transition potentielle de Cboe la placerait en concurrence directe avec CME, Kalshi et les offres perpétuelles liées à Coinbase.

Cboe évalue une transition de ses produits de contrats à terme continus sur Bitcoin et Ether vers des contrats à terme perpétuels. Cette démarche élargirait sa présence sur les marchés de dérivés crypto réglementés aux États-Unis et alignerait ses produits plus étroitement sur les structures utilisées par les exchanges offshore. La proposition a émergé après que le président de l'ETF Store, Nate Geraci, a divulgué cette possibilité le 23 juin via une publication sur X.

Cboe s'appuie sur ses produits Bitcoin et Ether existants

Cboe est entrée sur les marchés de dérivés crypto réglementés en 2022 avec les Bitcoin Continuous Futures (PBT) et les Ether Continuous Futures (PET). Ces contrats offrent une exposition à long terme et utilisent des règlements quotidiens en espèces liés aux indices du marché au comptant. Ainsi, les traders évitent le processus de reconduction manuelle courant sur les marchés à terme traditionnels.

Les PBT et PET intègrent déjà des fonctionnalités similaires aux produits perpétuels. Ils reconduisent automatiquement l'exposition et prennent en charge des échéances allant jusqu'à 120 mois. Par conséquent, une transition vers des contrats à terme perpétuels ajusterait un cadre existant plutôt que de le remplacer entièrement.

Les acteurs du secteur continuent de comparer les produits de Cboe avec ceux proposés par CME Group. Les marchés de contrats à terme et d'options sur Bitcoin de CME détiennent plusieurs milliards de dollars d'intérêt ouvert sur différentes échéances. En revanche, des sources du marché indiquent que les contrats à terme continus de Cboe maintiennent une activité de trading plus faible et des niveaux d'intérêt ouvert plus réduits.

Les contrats à terme perpétuels attirent l'attention sur les marchés américains

Les contrats à terme perpétuels suppriment les dates d'expiration et s'appuient à la place sur des mécanismes de taux de financement pour maintenir les prix alignés sur les actifs sous-jacents. Les exchanges offshore, dont Binance, OKX et Bybit, utilisent ces contrats comme leurs principaux produits de trading avec effet de levier. Les données de CryptoQuant montrent que les contrats à terme perpétuels ont généré environ 61 700 milliards de dollars de volume de trading en 2025.

Les régulateurs américains ont également commencé à répondre à la demande pour ces produits. Le 29 mai, la Commodity Futures Trading Commission a approuvé un contrat Bitcoin perpétuel de Kalshi. L'agence a également publié des orientations offrant aux exchanges plus de flexibilité dans la conception de produits dérivés crypto.

Plusieurs entreprises proposent désormais différentes approches pour une exposition crypto continue. Kalshi utilise une structure de contrat d'événement réglementé, tandis que CME continue de proposer des contrats à terme mensuels et trimestriels. Pendant ce temps, Coinbase connecte les traders américains éligibles aux marchés perpétuels offshore via sa plateforme de dérivés et des arrangements intermédiaires.

Cboe occupe une position entre ces modèles. Ses contrats existants intègrent déjà des ajustements quotidiens similaires au financement et une exposition à reconduction automatisée. Par conséquent, les analystes considèrent une conversion potentielle comme une extension de la stratégie produit actuelle de l'entreprise.

La concurrence s'intensifie après les changements réglementaires

Les actions politiques de la CFTC en mai ont déclenché des réactions immédiates sur les actions liées aux exchanges. Des rapports ont montré que les actions de Cboe ont chuté d'environ 9 % début juin, alors que les marchés évaluaient la concurrence future. CME Group et Intercontinental Exchange ont également enregistré des baisses durant la même période.

Le débat s'est encore élargi le 18 juin. CME a intenté une action en justice contre la CFTC et a soutenu que les contrats à terme perpétuels devaient être qualifiés de swaps en vertu du Commodity Exchange Act. Cependant, le régulateur a rejeté cette position et a défendu son approche dans le cadre des efforts de modernisation du marché en cours.

Geraci a mis en lumière ce dernier développement dans une publication sur X. Il a écrit que les exchanges traditionnels continuent d'adopter des structures initialement développées par les plateformes crypto offshore. Ses commentaires sont apparus alors que les exchanges intensifiaient leurs efforts pour capter l'activité au sein du marché des dérivés perpétuels en expansion.

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