Le nouveau patron de la Fed n'a qu'une réunion pour calmer les marchés — ou les faire crasher

TLDR

• Kevin Warsh entame sa première réunion de la Fed en tant que président mercredi, avec des taux attendus stables
• L'inflation a atteint 4 % en mai, son niveau le plus élevé en trois ans, mettant la Fed sous pression pour agir
• Le rallye boursier est limité, la tech et l'IA tirant l'essentiel des gains — le Nasdaq est en hausse de 24 % ce trimestre
• Morgan Stanley avertit que des coûts de financement des actions élevés créent une fragilité sur le marché
• Un accord de paix provisoire entre les États-Unis et l'Iran pourrait détendre les prix du pétrole, mais les économistes estiment que le soulagement de l'inflation prendra des mois

Kevin Warsh a pris ses fonctions de président de la Réserve fédérale le 22 mai 2026 et fait face à sa première réunion de fixation des taux mercredi. La Fed devrait largement maintenir ses taux stables, mais tous les regards sont tournés vers ce que Warsh dira ensuite.

L'inflation est restée au-dessus de l'objectif de 2 % de la Fed pendant plus de cinq ans. En mai, l'inflation globale a atteint 4 % — le niveau le plus élevé en trois ans. Les prix payés par les entreprises ont bondi de 6,5 %, et l'inflation sous-jacente a augmenté de près de 3 %.

Le conflit en Iran a fait grimper les prix de l'énergie, aggravant le problème d'inflation. Dimanche, les États-Unis et l'Iran ont conclu un accord de paix provisoire qui rouvrirait le détroit d'Ormuz d'ici vendredi, ouvrant une fenêtre de négociation de 60 jours sur le programme nucléaire de Téhéran.

Les économistes affirment que même si l'accord tient, il faudra des semaines ou des mois pour que les livraisons de pétrole se normalisent et que les prix de l'énergie baissent.

Un virage hawkish attendu

Greg Daco, économiste en chef chez EY-Parthenon, a déclaré que Warsh héritera d'un comité devenu plus hawkish. Sa première mission sera de prouver que ses décisions sont fondées sur l'économie, et non sur la politique.

Le graphique en points de la Fed, mis à jour lors de cette réunion, devrait évoluer. Les prévisions de mars tablaient sur une baisse de taux pour 2026. Désormais, beaucoup s'attendent à ce que cela passe à aucune baisse — et certains membres pourraient projeter des hausses de taux.

Patricia Zobel de Guggenheim Investments s'attend à ce que plusieurs membres de la Fed envisagent des hausses de taux comme scénario de base, certains projetant deux hausses cette année.

Stephen Brown de Capital Economics affirme que Warsh ne soumettra probablement pas sa propre projection de taux lors de cette réunion. Mais il avertit que le risque est que Warsh paraisse plus hawkish que ce que les marchés anticipent.

L'ancienne présidente de la Fed de Kansas City, Esther George, a déclaré qu'il existe de solides arguments pour relever les taux, notamment avec le One Big Beautiful Bill Act et la déréglementation stimulant la demande.

Le rallye tech en danger

Le marché boursier a fortement progressé cette année, mais les gains sont limités. Seul environ un tiers des Actions U.S du S&P 500 surpassent l'indice. Le Nasdaq est en hausse de 24 % ce trimestre, et l'indice PHLX Semiconductor a clôturé lundi à un niveau record, en hausse de 85,8 % au deuxième trimestre.

Le stratège de Morgan Stanley, Martin Tobias, affirme que les investisseurs utilisent l'effet de levier pour constituer des positions technologiques. Cet effet de levier est lié aux coûts d'emprunt.

Les coûts de financement, basés sur l'écart entre les contrats à terme du S&P 500 et le taux au jour le jour de la Fed, sont à un niveau record. Les banques sont exposées à hauteur d'environ 223 milliards de dollars sur les marchés repo d'actions — également un record.

Tobias affirme que le financement des actions a augmenté de plus de 50 % au cours de l'année écoulée, principalement porté par les semi-conducteurs. Il qualifie cela de « fragilité évidente » sur le marché.

Si Warsh signale des taux plus élevés, le même effet de levier qui a poussé les marchés à la hausse pourrait jouer en sens inverse — forçant les investisseurs à vendre.

Tout le monde n'est pas pessimiste. Luke Tilley de Wilmington Trust s'attend à des baisses de taux fin 2026, affirmant que l'inflation sous-jacente ralentira suffisamment pour que la Fed agisse avant la fin de l'année.

La déclaration de la Fed et la conférence de presse de Warsh mercredi seront étroitement surveillées pour tout changement de langage concernant de futures baisses ou hausses de taux.

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