Strategy, la société dirigée par Michael Saylor anciennement connue sous le nom de MicroStrategy, a dépassé le fonds indiciel coté (ETF) phare de Bitcoin au comptant de BlackRock pour devenir le plus grand détenteur institutionnel de Bitcoin au monde.
Selon un dépôt réglementaire du 20 avril auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC), Strategy a acquis 34 164 Bitcoin supplémentaires au cours de la semaine écoulée à un prix moyen de 74 395 $ par unité.
L'achat a coûté environ 2,54 milliards de dollars et se classe comme la troisième plus grande acquisition unique de l'histoire de la société en nombre de pièces.
La dernière transaction a porté le total des Holdings de Bitcoin de Strategy à 815 061 BTC, soit environ 3,88 % de l'offre totale du token.
La société a dépensé environ 61,56 milliards de dollars pour constituer cette position, lui donnant un coût moyen de base de 75 527 $ par unité. Avec Bitcoin s'échangeant autour de 75 000 $, les Holdings de la société valent environ 61,2 milliards de dollars, laissant le portefeuille avec une perte latente de plus de 228 millions de dollars.
Le Holding Bitcoin de Strategy dépasse BlackRock IBIT
Par ailleurs, l'ampleur du dernier achat est notable même à titre isolé. Les 34 164 Bitcoin acquis cette semaine seuls classeraient une société comme le cinquième plus grand détenteur d'entreprise au monde.
Ce butin a suffi à pousser Strategy au-delà de l'iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock, le plus grand fonds Bitcoin au monde. IBIT détient actuellement 798 026 Bitcoin après avoir précédemment dépassé Strategy au premier trimestre 2024, suite à l'approbation des ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis.
Strategy dépasse le Holding Bitcoin IBIT de BlackRock (Source : Bitwise)La comparaison est significative car les deux véhicules représentent différentes formes d'exposition au Bitcoin. Le fonds de BlackRock détient des Bitcoin au nom d'investisseurs particuliers et institutionnels via une structure réglementée de Wall Street.
Strategy, en revanche, est une société opérationnelle cotée en bourse qui s'est de plus en plus transformée en un véhicule de trésorerie BTC à effet de levier, utilisant les marchés de la dette et des actions pour élargir ses réserves.
Dans ce contexte, la seule entité largement supposée détenir davantage de Bitcoin reste le créateur pseudonyme du réseau, Satoshi Nakamoto, dont les portefeuilles inactifs sont estimés contenir environ 1,1 million de pièces.
Par ailleurs, le directeur général de Strategy, Phong Le, a déclaré que le dernier achat a augmenté le rendement Bitcoin de la société de 82 % à 4,97 milliards de dollars pour l'année en seulement une semaine.
Il a déclaré que le résultat démontrait le pouvoir réflexif de la combinaison d'un actif numérique en appréciation avec un financement par dette accréditif.
Les analystes qui suivent le rythme d'accumulation de la société ont prévu que Strategy pourrait atteindre le cap du million de Bitcoin avant la fin de l'année.
Le STRC devient central dans le modèle
Le dernier achat a également souligné à quel point Strategy s'appuie désormais fortement sur ses titres privilégiés pour financer sa stratégie Bitcoin, sans trop s'appuyer sur la dilution des actions ordinaires.
Selon le dépôt, le titre privilégié perpétuel de la société, connu sous le nom de Stretch, a généré 2,18 milliards de dollars la semaine dernière, représentant environ 85,7 % des produits utilisés pour acheter le titre.
Notamment, le STRC a également financé la totalité de l'achat de Bitcoin de 1 milliard de dollars de Strategy pour la semaine se terminant le 12 avril. Le STRC est conçu pour se négocier près d'une valeur nominale de 100 $ et offre aux investisseurs un dividende variable avec un taux annualisé de 11,5 %. Le dividende est réinitialisé mensuellement.
Les dirigeants de Strategy ont précédemment déclaré que la structure est destinée à maintenir l'action proche de la valeur nominale tout en limitant les fluctuations plus importantes de la valorisation.
En pratique, Stretch est devenu un élément central de la machinerie de financement de la société, la firme dirigée par Saylor ayant acquis près de 100 000 BTC avec le STRC.
Achats de Bitcoin de Strategy avec le STRC (Source : Bitcoin For Corporations)En tant que tel, Strategy n'est plus simplement une société de logiciels avec une trésorerie Bitcoin attachée. C'est de plus en plus un véhicule d'acquisition de Bitcoin financé par une pile d'instruments de marché public, notamment des actions ordinaires, des actions privilégiées et d'autres titres.
La société a déclaré qu'elle utilise les produits des financements par actions et par dette, ainsi que les flux de trésorerie des opérations, pour accumuler des Bitcoin en tant qu'actif de réserve de trésorerie principal.
Un schéma familier sur le marché
Si la structure de financement derrière les achats de Strategy est devenue plus sophistiquée, la réponse du marché à ces annonces est restée relativement constante.
Les grandes divulgations d'achats de Strategy ont souvent agi comme des événements « acheter la rumeur, vendre la nouvelle » pour Bitcoin, plutôt que comme des catalyseurs haussiers immédiats. Au moment où le dépôt est publié, les traders se sont souvent déjà positionnés pour la demande.
Andre Dragosch, responsable de la recherche chez Bitwise Europe, a déclaré :
Cette opinion est soutenue par les recherches de Bitwise Europe, qui montrent que les grandes divulgations d'acquisition de Strategy se traduisent rarement par une hausse immédiate après leur publication. Au contraire, Bitcoin a historiquement eu tendance à s'affaiblir dans les heures suivant le dépôt.
L'étude de la société portant sur 100 annonces d'achats de Bitcoin par Strategy depuis août 2020 a révélé que l'actif atteint généralement son pic environ deux heures avant que la société ne divulgue la transaction. Une fois le dépôt publié, le prix a tendance à dériver à la baisse.
Performance de Bitcoin lors des annonces d'achats de Strategy (Source : Bitwise)Les données de Bitwise montrent que la performance de l'indice glisse à 99,97 dans les 30 minutes suivant une annonce, puis plonge à 99,96 après une heure, avant de tenter une reprise partielle.
La taille de l'achat semble également avoir de l'importance. Pour les 10 % d'achats les plus importants en volume, qui tendent à attirer le plus l'attention du marché, Bitcoin a généralement augmenté avant la divulgation puis s'est vendu une fois la nouvelle confirmée, avec une faiblesse s'étendant sur les deux heures suivantes.
Ce schéma est cohérent avec une dynamique de marché familière. Les traders intègrent la demande attendue à l'avance, laissant peu de place à la hausse une fois l'achat formellement annoncé.
Performances des achats de Bitcoin de Strategy (Source : Bitwise)Par ailleurs, les acquisitions plus petites ont eu tendance à produire l'effet inverse. Les 10 % inférieurs des tranches d'achat de Strategy ont été associés à une action de prix relativement stable avant l'annonce, suivie de gains plus réguliers dans les deux heures après la divulgation.
Compte tenu de cela, Bitwise soutient que l'accumulation plus discrète est moins vulnérable au front-running et peut donc offrir un signal plus clair de demande soutenue que les achats les plus importants et les plus médiatisés de la société.
Pour cette raison, les analystes du marché mettent en garde contre le traitement des dépôts hebdomadaires de Strategy comme un signal de trading fiable à court terme.
Source : https://cryptoslate.com/why-strategys-multi-billion-dollar-bitcoin-purchases-are-no-longer-bullish-catalysts-for-the-market/
