Pourquoi Kevin Warsh devrait devenir le président de la Fed le plus impactant pour Bitcoin à ce jour

Kevin Warsh est sur le point de devenir le premier président de la Réserve fédérale avec des avoirs en crypto divulgués, et le premier dont les instincts politiques pourraient encore comprimer le secteur plus durement que ses prédécesseurs.

La plupart des Américains ne suivent pas de près les drames du personnel de la Fed, mais ils en ressentent les répliques chaque mois à travers les taux hypothécaires, les rendements de l'épargne et la température des marchés boursiers.

Bitcoin ressent ces mêmes courants encore plus vivement que la plupart des actifs négociés, c'est pourquoi la question de savoir qui dirige la banque centrale importe à la crypto bien avant que cette personne ne dise un mot sur les actifs numériques. Lorsque les chances de Warsh de devenir président de la Fed augmentaient, Bitcoin a chuté, car les traders le percevaient comme un banquier central qui favorise un bilan plus petit de la Fed et un régime monétaire plus strict.

Cette réaction montre à quel point les enjeux sont élevés. Le prochain président de la Fed façonnera le destin de Bitcoin à travers le prix de l'argent, la quantité de liquidités sur les marchés et la volonté du système financier de laisser la crypto se rapprocher de son cœur.

La divulgation financière de Warsh a ajouté plus de poids à cela. Le document a révélé des avoirs liés à plusieurs entreprises liées à la crypto, y compris Polymarket, et Warsh s'est engagé à céder ces positions en vertu des règles d'éthique de la Fed s'il est confirmé par le Sénat.

Cela fait de lui le premier candidat à atteindre le siège de président avec une exposition visible au secteur à un moment où la crypto se rapproche du système financier américain grand public. La partie inhabituelle est que la même personne qui semble optiquement plus proche de la crypto pourrait encore finir par présider le type d'environnement monétaire qui tend à peser le plus lourdement sur elle.

Warsh pourrait avoir plus d'importance pour Bitcoin que les anciens présidents de la Fed

La conséquence la plus claire d'une présidence Warsh arrivera très probablement par la politique macro plutôt que par la doctrine. Reuters a rapporté qu'il favorise un bilan plus petit de la Fed et un régime monétaire plus strict, et ce cadrage à lui seul a fait chuter les prix de Bitcoin lorsque ses chances de nomination ont grimpé.

Bitcoin a tendance à mieux performer lorsque la liquidité est abondante et que l'appétit pour le risque des investisseurs est élevé, et il a tendance à avoir du mal lorsque la Fed retire la liquidité. Donc un président dont les instincts penchent vers un bilan plus petit importe à la crypto dans l'arithmétique froide des marchés, car l'argent plus serré laisse généralement moins de place pour que les actifs spéculatifs progressent.

C'est également lisible bien au-delà de la crypto. La même institution qui influence les coûts d'emprunt, le sentiment du marché et la valeur des actifs financiers plus largement façonne également le contexte dans lequel Bitcoin se négocie. Même ceux qui se soucient peu des actifs numériques comprennent toujours le mécanisme sous-jacent, car ils voient l'influence de la Fed dans les paiements hypothécaires, les rendements de l'épargne et les fluctuations boursières.

Bitcoin se situe sur cette même carte du risque, seulement un peu plus près du bord.

Une deuxième conséquence atteint plus profondément le système financier lui-même. La Réserve fédérale influence si les entreprises crypto peuvent se connecter plus directement au cœur de la finance américaine, et le ton donné par le président se répercute sur les banques, les dépositaires et les régulateurs décidant de l'exposition à permettre.

Plus tôt ce mois-ci, Kraken est devenue la première entreprise crypto à obtenir un compte principal de la Fed, lui donnant un accès direct aux rails de paiement de la Fed avec des restrictions. Les banques régionales de la Fed gèrent ces comptes, tandis que le conseil de la Fed établit les lignes directrices et a signalé une ouverture à des modèles plus restreints pour les entreprises crypto et fintech. Une Fed dirigée par Warsh héritera de cette question ouverte, et ses réponses aideront à déterminer si la crypto devient un élément plus établi du système financier ou reste plus près de ses bords.

Ce même ton façonne également le climat plus large autour de la garde bancaire des actifs numériques, l'examen des stablecoins et les attitudes de supervision envers les entreprises opérant à la frontière de la banque et de la crypto.

L'autorité directe de Warsh sur la législation crypto sera limitée, mais sa position influencera toujours la volonté des banques de travailler avec les entreprises d'actifs numériques et la rapidité avec laquelle le fardeau de la conformité s'allège ou se resserre. C'est l'une des raisons pour lesquelles le choix du président de la Fed a plus d'importance pour la crypto qu'une lecture étroite du titre du poste ne pourrait le suggérer.

Pourquoi cela représente une rupture avec le modèle récent de la Fed

Les récents présidents de la Fed ont largement gardé la crypto à distance institutionnelle même si elle est passée de nouveauté à quelque chose d'assez grand pour attirer une attention officielle soutenue.

Dans les premières années de Bitcoin, la réponse au sein de la Réserve fédérale était d'un intérêt prudent, l'innovation des paiements numériques étant traitée comme une technologie à surveiller tout en restant en dehors du centre de la politique.

Janet Yellen a parlé plus fermement des limites et des préoccupations entourant les cryptomonnaies, et Jerome Powell a ensuite développé un cadre qui reconnaissait les gains d'efficacité potentiels dans des domaines tels que les paiements tout en continuant à souligner les risques de stabilité financière et l'absence de protections traditionnelles. Fin 2024, Powell a également été clair sur le fait que la Fed était légalement incapable de posséder Bitcoin et n'avait aucun plan de rechercher des changements législatifs qui le permettraient.

Warsh arrive avec un profil différent. Ses avoirs divulgués reflètent une proximité personnelle avec une partie du secteur, et son engagement de cession montre une conscience de la sensibilité de ces optiques. Ce qui le distingue, c'est la combinaison de liens visibles avec la crypto et d'une vision macro du monde que les marchés lisent déjà comme belliciste. Ce mélange le rend différent des présidents précédents sans le rendre plus facile à vivre pour l'industrie.

Les signaux futurs arriveront bientôt. Warsh doit comparaître devant le Comité bancaire du Sénat le 21 avril, et le mandat de Powell se termine le 15 mai. Plusieurs signaux lors de l'audience auront du poids pour les marchés crypto, notamment si Warsh présente l'innovation financière comme quelque chose à accommoder ou à contenir, s'il met l'accent sur la réduction du bilan comme objectif central, s'il aborde l'accès bancaire et la surveillance des stablecoins avec précision, et à quel point il parle directement de ses avoirs crypto divulgués et de ses engagements de cession.

Prenez du recul, et vous voyez la grande image. La prochaine ère de la Fed façonnera la crypto à travers trois forces que les Américains ordinaires comprennent déjà, qui sont le prix de l'argent, la quantité de liquidités circulant sur les marchés et le degré d'accès des entreprises crypto aux institutions en lesquelles la plupart des Américains ont confiance.

Les présidents précédents traitaient la crypto comme périphérique, expérimentale ou risquée. Warsh arrive à un moment où cette distance est plus difficile à maintenir, même si les instincts politiques associés à lui pourraient rendre l'environnement plus difficile pour Bitcoin et les entreprises qui l'entourent.

Sa confirmation porte le poids d'un argument plus large sur le prochain chapitre américain de la crypto et sur la question de savoir si ce chapitre sera défini davantage par un accès plus profond au système financier ou par un argent plus serré qui y circule.

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