Points clés :
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La profondeur de marché du carnet d'ordres Bitcoin a chuté de 50 % depuis septembre 2025, signalant une baisse substantielle de la liquidité globale du marché.
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Les indicateurs suggèrent que la fragilité actuelle du marché provient davantage des tendances récentes de 2026 que du krach éclair de 2025 lui-même.
Bitcoin (BTC) et les marchés crypto ont subi un coup massif le 10 octobre 2025, il y a précisément 6 mois. Cette Clôture Flash dévastatrice a anéanti un montant record de 19 milliards de dollars de positions à effet de levier tandis que certains altcoins se sont effondrés de 40 % à 80 %. De nombreux traders ont spéculé que plusieurs teneurs de marché avaient été éliminés, tandis que d'autres ont accusé la plateforme d'échange Binance de Manipulation du marché flagrante.
La structure du marché crypto a-t-elle réellement été modifiée après le krach d'octobre 2025, et qu'est-ce qui a changé en termes de liquidité, de marchés dérivés et de métriques institutionnelles ?
Profondeur de marché agrégée du carnet d'ordres Bitcoin au comptant +1 % à -1 %, USD. Source : CoinAnkLa profondeur de marché agrégée du carnet d'ordres Bitcoin, allant de +1 % à -1 %, oscillait généralement entre 180 millions de dollars et 260 millions de dollars en septembre 2025. La plupart des jours, il y aurait eu un montant sain de 90 millions de dollars en offres, mais ce n'était pas le cas le 10 octobre 2025. Un mélange de problèmes techniques chez Binance et de Désendettement automatique (ADL) sur les plateformes d'échange décentralisées a provoqué une défaillance temporaire de liquidité.
Pendant la Clôture Flash, la profondeur de marché du carnet d'ordres Bitcoin est entrée dans une spirale descendante, se stabilisant près de 150 millions de dollars à la mi-novembre 2025. Actuellement, la profondeur de marché du carnet d'ordres Bitcoin dépasse rarement 130 millions de dollars, en baisse de 50 % par rapport aux niveaux observés en septembre 2025.
Les conditions déjà fragiles du marché se sont encore détériorées en février 2026. La profondeur de marché du carnet d'ordres Bitcoin a plongé en dessous de 60 millions de dollars pendant près de 10 jours alors que le prix peinait à maintenir le niveau de 65 000 dollars. Les volumes du marché des Crypto-monnaies ont considérablement diminué, en particulier sur les marchés dérivés.
Volume de trading crypto total, USD. Source : TokenInsightLes volumes des dérivés de Crypto-monnaies ont oscillé entre 40 milliards de dollars et 130 milliards de dollars au cours des 30 derniers jours, n'atteignant pas la barre des 200 milliards de dollars couramment observée en septembre 2025. Néanmoins, l'appétit réduit pour les Contrats à terme inversés n'est pas nécessairement un indicateur baissier car les positions longues (acheteurs) et courtes (vendeurs) sont toujours équilibrées.
La demande pour l'effet de levier haussier reste faible, les volumes d'ETF sont en retard
Le Taux de rendement des Futures perpétuels Bitcoin peut être utilisé pour évaluer l'appétit au risque des traders.
Taux de rendement annualisé des Futures perpétuels Bitcoin. Source : LaevitasDans des conditions normales, l'indicateur devrait se situer entre 6 % et 12 % pour compenser le coût du capital. Une demande excessive d'effet de levier baissier peut pousser l'indicateur en dessous de 0 %, ce qui signifie que les positions courtes sont celles qui paient pour maintenir leurs positions ouvertes. Les données indiquent des conditions stables tout au long de novembre 2025, suivies d'une forte baisse en février 2026.
Curieusement, les volumes des fonds négociés en bourse (ETFs) Bitcoin au comptant cotés aux États-Unis n'ont pas été impactés par la Clôture Flash du 10 octobre 2025. En fait, fin novembre, l'activité de ces instruments a grimpé à ses plus hauts niveaux en 20 mois à 11,5 milliards de dollars par jour.
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Volume de trading quotidien des ETFs Bitcoin au comptant cotés aux États-Unis, USD. Source : CoinglassLes ETFs Bitcoin ont régulièrement été négociés à des volumes supérieurs à 4 milliards de dollars par jour entre janvier et mars 2026, mais sont finalement tombés en dessous de 3,3 milliards de dollars début avril. De même, le volume quotidien moyen des ETFs Ether (ETH) cotés aux États-Unis est tombé à 1 milliard de dollars, contre 2 milliards de dollars en septembre 2025.
La profondeur de marché du carnet d'ordres, le Taux de rendement, les dérivés et les volumes d'ETF indiquent tous un marché des Crypto-monnaies beaucoup moins sain en avril 2026 par rapport à 6 mois auparavant. Cependant, étant donné que la structure du marché s'est maintenue relativement stable jusqu'en février 2026, la pertinence de la Clôture Flash du 10 octobre 2025 semble bien moindre que ce qui était précédemment imaginé.
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