La Banque centrale européenne a publié un document de travail le 26 mars, constatant que la gouvernance de quatre protocoles DeFi majeurs était fortement concentrée.
Le document examine Aave, MakerDAO, Ampleforth et Uniswap, et constate que bien que les tokens de gouvernance soient détenus sur des dizaines de milliers d'adresses, les 100 premiers détenteurs contrôlent plus de 80 % de l'offre dans chaque protocole.
Sur la base d'instantanés de détentions de novembre 2022 et mai 2023, les auteurs ont constaté qu'une grande part des tokens de gouvernance pouvait être liée soit aux protocoles eux-mêmes, soit aux échanges centralisés et décentralisés, Binance étant le plus grand détenteur d'échange centralisé identifié parmi les quatre protocoles.
Les auteurs ont déclaré que les conclusions remettent en question l'idée que les Organisations Autonomes Décentralisées (DAO) sont intrinsèquement décentralisées, soulevant des questions sur la responsabilité et compliquant les efforts pour identifier d'éventuels points d'ancrage réglementaires dans le cadre du règlement sur les marchés de crypto-actifs (MiCA) de l'Union européenne. MiCA exclut actuellement les services « entièrement décentralisés » de son champ d'application.
Les principaux détenteurs de tokens dominent la gouvernance
Les auteurs examinent également qui vote réellement sur les propositions clés, concluant que les principaux votants sont principalement des délégués qui exercent un pouvoir de vote délégué par de plus petits détenteurs de tokens.
Les 20 premiers votants d'Ampleforth contrôlent 96 % du pouvoir de vote délégué, tandis que les 10 premiers votants de MakerDAO détiennent 66 % des votes délégués, et les 18 premiers dans Uniswap détiennent 52 %. Environ un tiers des principaux votants ne peuvent pas être identifiés publiquement, et parmi ceux qui le peuvent, les groupes les plus importants sont des individus et des entreprises Web3, suivis par des sociétés blockchain universitaires et des sociétés de capital-risque.
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Document de travail de la BCE sur DeFi : Source : BCECointelegraph a contacté Aave, Uniswap, MakerDAO et Ampleforth, mais n'avait pas reçu de réponse au moment de la publication.
Kavi Jain, associé de recherche senior chez Bitwise, a déclaré à Cointelegraph que de nombreux protocoles DeFi de grande envergure n'étaient pas aussi décentralisés dans la pratique qu'ils pourraient paraître, en particulier dans les premières étapes, où un petit groupe conserve encore « une influence significative sur les décisions ».
Il a évoqué le récent débat sur la gouvernance d'Aave qui a mis en évidence comment, même avec une structure DAO, le pouvoir de vote peut « toujours être concentré parmi quelques participants ».
MiCA est confronté à un problème de responsabilité DeFi
Le document répertorie ce que la gouvernance décide réellement, constatant que la plus grande part des propositions concerne les « paramètres de risque » qui façonnent les profils de risque des protocoles. Cela soulève d'autres questions sur la responsabilité, d'autant plus qu'il n'est « pas possible » de déterminer à partir des données publiques si les détentions liées au protocole appartiennent aux fondateurs, aux développeurs ou aux trésoreries, ou si les portefeuilles d'échange votent leurs propres positions ou celles des clients.
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Il existe quelques réserves concernant la méthodologie, et le document lui-même avertit qu'il ne capture pas « l'ensemble de l'écosystème DeFi », en raison de données insuffisantes.
Le document souligne également qu'il reflète les opinions des auteurs plutôt que la politique officielle de la BCE, cependant, il avertit que la difficulté d'identifier de manière fiable qui contrôle les principaux protocoles rend plus difficile de s'appuyer sur des points d'entrée populaires tels que les détenteurs de tokens de gouvernance, les développeurs ou les échanges centralisés, et indique que l'ancrage pertinent peut différer d'un protocole à l'autre et nécessiter des informations qui ne sont pas accessibles au public.
Ses conclusions font écho aux avertissements antérieurs du Conseil de stabilité financière et d'autres, cités dans le document, selon lesquels la promesse de désintermédiation de DeFi masque souvent de nouvelles formes de concentration et de risque de gouvernance qui ressemblent, et parfois amplifient, celles observées dans la finance traditionnelle.
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Source : https://cointelegraph.com/news/ecb-paper-says-defi-governance-highly-concentrated?utm_source=rss_feed&utm_medium=feed&utm_campaign=rss_partner_inbound
