Alors que la guerre en Iran fait rage, les rendements des bons du Trésor américain – l'indicateur du marché des coûts d'emprunt – ont grimpé à des sommets de plusieurs mois, intégrant des baisses de taux de la Fed retardées et des anticipations d'inflation plus élevées.
La question est de savoir à quel moment le marché du Trésor, qui sous-tend la finance mondiale, commence à causer des problèmes tant au gouvernement qu'à l'économie, forçant l'administration Trump à repenser la guerre ou à envisager un mécanisme pour plafonner les rendements.
Selon ING, ce point survient lorsqu'un spread de swap du Trésor américain à 10 ans peu connu dépasse 60 points de base. Nous n'en sommes pas encore là.
Garvey a souligné que la hausse des spreads de swap ne concerne pas seulement la perception ; ils augmentent le coût implicite de financement pour le gouvernement américain, rendant plus coûteuse l'émission de nouvelles obligations et l'emprunt supplémentaire pour l'Oncle Sam lourdement endetté. Cela pourrait se propager dans le système financier, resserrant les conditions de crédit et conduisant à une aversion au risque tant pour les actions que pour le bitcoin BTC$70,509.66.
"Des spreads de swap étroits sont une bonne chose. Des spreads de swap larges sont l'inverse," a-t-il déclaré.
Focus sur le rendement à 10 ans
D'autres observateurs se concentrent sur le rendement du Trésor à 10 ans, le taux de référence qui fixe les coûts d'emprunt dans toute l'économie américaine, influençant la prise de risque tant dans l'économie que sur les marchés financiers.
Depuis le début de la guerre en Iran fin février, le rendement a bondi d'environ 45 points de base à 4,37%.
Selon The Kobeissi Letter, la fourchette de 4,5% à 4,6% représente une « ligne rouge » critique. C'est le niveau auquel le président Trump s'est retiré de ses vastes tarifs du Liberation Day en avril dernier.
"Cela correspond à la hausse rapide observée autour du 'Liberation Day' en avril 2025. Alors que le rendement des bons à 10 ans dépassait 4,50%, le président Trump a commencé à évoquer une pause tarifaire potentielle. Et, une fois que le rendement a franchi 4,60%, il a officiellement mis en œuvre une pause de 90 jours sur les tarifs réciproques le 9 avril 2025," notait la lettre sur X.
En termes simples, le marché obligataire pourrait bientôt atteindre un point où l'administration Trump se sentira contrainte de modérer la guerre.
Mardi, le président Donald Trump a suspendu les attaques contre les infrastructures iraniennes, affirmant des pourparlers productifs avec l'Iran, bien que l'Iran ait nié avoir eu le moindre contact. Pendant ce temps, mercredi matin, les forces américaines et israéliennes auraient frappé de nouvelles installations énergétiques iraniennes, notamment un gazoduc à Khorramshahr.
Si le rendement dépasse la fourchette de 4,5% à 4,6%, il pourrait atteindre 5%, le niveau que les analystes ont signalé comme un point décisif pour les actifs à risque ces dernières années.
Selon The Kobeissi Letter, l'économie américaine ne peut pas soutenir un niveau de 5% pour le rendement à 10 ans.
Arthur Hayes, cofondateur de BitMEX et directeur des investissements chez Maelstrom Fund, a précédemment déclaré qu'une hausse potentielle du rendement à 10 ans au-dessus de 5% pourrait déclencher une mini-crise financière, forçant la Fed à intervenir avec des injections de liquidités.
En d'autres termes, le bitcoin pourrait initialement chuter dans une réaction instinctive, mais les injections de liquidités pourraient rapidement recharger les haussiers.
La conclusion est claire. Les traders de bitcoin doivent suivre de près les rendements du Trésor et les spreads de swap, car les changements sur ces marchés pourraient directement influencer l'appétit pour le risque et les décisions politiques.
