MTN MoMo franchit la barre des 500 milliards de dollars de transactions alors que les prêts triplent, mais le Nigeria reste à la traîne

La plateforme de mobile money du groupe MTN a traité 500,3 milliards de dollars de valeur de transactions en 2025, soit une hausse de 37,6 % en devises constantes. Ce chiffre à lui seul nécessite un contexte.

Sur une base déclarée, en comparant les 321,3 milliards de dollars traités par MTN en 2024, l'augmentation d'une année sur l'autre est plus proche de 55,7 %, un chiffre gonflé en partie par les mouvements de devises mais extraordinaire par tous les critères.

Les volumes de transactions ont augmenté de 14,9 % pour atteindre 23,3 milliards au cours de la même période. L'écart entre la croissance du volume et la croissance de la valeur raconte l'histoire la plus intéressante. Les Africains n'effectuent pas seulement des transactions plus fréquemment sur la plateforme de MTN. Ils effectuent des transactions pour des montants plus importants, ce qui indique un passage des recharges de crédit téléphonique et des petits transferts de pair à pair vers des activités commerciales de plus grande valeur.

Où se déroule cette activité commerciale ? Au Ghana, en Ouganda et, de plus en plus, au Rwanda. Où ne se développe-t-elle manifestement pas au même rythme ? Au Nigeria.

La montée des prêts

Le chiffre le plus remarquable dans les résultats fintech de MTN en 2025 n'est pas la valeur de transactions d'un demi-billion. C'est le montant total des prêts de 3,5 milliards de dollars facilités via sa plateforme, soit une augmentation de 80,4 % en devises constantes. Pour mettre cela en perspective, l'activité de prêt de MTN a approximativement doublé en une seule année.

MTN a attribué cette augmentation à une utilisation accrue de son offre de prêt sur sa marketplace et du programme MoMo Advance, en particulier en Ouganda et au Ghana. Les lancements de nouveaux produits au Rwanda, en Zambie, au Cameroun et au Congo-Brazzaville ont ajouté un élan supplémentaire.

Ce qu'elle n'a pas divulgué, c'est le taux de défaut sur ces prêts, la durée moyenne ou la structure des taux d'intérêt. 

Pour un journaliste couvrant les prêts prédateurs dans la fintech africaine, ce sont les questions qui découlent naturellement d'une augmentation de 80 % de l'octroi de prêts en une seule année.

La croissance des prêts s'inscrit également dans un changement structurel plus large. Les services avancés, qui comprennent les prêts, l'assurance, les produits d'investissement et les paiements numériques, représentent désormais 34,1 % du revenu total de MoMo, contre environ 29,9 % en 2024. Ce gain de 4,2 points de pourcentage représente un repositionnement de l'entreprise. MTN n'est pas une entreprise de paiements qui fait quelques prêts. Elle devient une entreprise de services financiers qui détient toujours une licence de télécommunications.

Le Ghana comme étude de cas politique

Le revenu fintech du Ghana a augmenté de 33,3 % en devises constantes pour atteindre environ 5,85 milliards de GH₵ (environ 5,85 milliards de GH₵), avec des utilisateurs actifs en hausse de 12,3 % pour atteindre 19,3 millions. Le moteur principal était la politique, pas le produit. Le Ghana a aboli son e-levy en 2025, une taxe sur les transactions qui avait freiné l'activité de mobile money depuis son introduction en 2022. Avec la suppression de cette taxe, les volumes de retraits et de transferts ont augmenté de 26,2 % en devises constantes alors que la demande rebondissait.

Les services avancés au Ghana ont augmenté de 51,6 % en devises constantes, reflétant l'adoption des produits alors que l'économie ghanéenne se stabilisait. Un cedi plus fort et une inflation en baisse ont donné aux consommateurs plus de capacité pour des transactions de plus grande valeur et l'envie d'essayer les produits de prêts, d'assurance et d'investissement.

Au quatrième trimestre, MTN a lancé un produit de fonds commun de placement au Ghana permettant aux clients d'investir directement dans des actions et des obligations ghanéennes via MoMo. Ce produit constitue un défi direct pour le secteur du courtage et de la gestion d'actifs. Les régulateurs et acteurs fintech du Nigeria devraient le surveiller de près.

L'histoire du Ghana offre une leçon directe pour le débat sur la politique fintech du Nigeria. Les taxes sur les transactions, qu'elles portent spécifiquement sur le mobile money ou plus largement sur les transferts électroniques, freinent l'activité financière et affectent de manière disproportionnée les utilisateurs à faible revenu qui manquent d'alternatives. Le rebond du Ghana après la suppression de l'e-levy est le point de données à citer dans cet argument.

L'écart nigérian

Le PDG du groupe MTN, Ralph Mupita, a reconnu lundi que le Nigeria reste le plus grand défi fintech de l'entreprise. Il a cité des « signes encourageants », une expression qui suggère une conscience de la sous-performance sans calendrier clair pour la résolution.

Ralph Mupita

Les raisons sont structurelles. La CBN du Nigeria a été prudente quant à l'octroi de licences complètes d'opérateur de mobile money aux opérateurs télécoms, préférant un modèle de banque de services de paiement qui limite la gamme de services que MTN peut offrir. OPay et PalmPay, deux entités fintech sans les charges des opérateurs télécoms, ont capturé de manière agressive le marché de la banque d'agence que MTN dominerait autrement par sa seule portée de réseau.

En 2024, les propres résultats de MTN ont montré que les efforts de rationalisation des agents au Nigeria ont fait chuter le nombre d'agents actifs du groupe de 9 % pour atteindre 1,2 million. Le rebond de 2025 à 1,4 million, en hausse de 19,4 %, suggère que MTN a reconstruit ce réseau, mais la question sous-jacente demeure.

MTN Nigeria peut-elle rivaliser sur la fintech contre des concurrents plus agiles et natifs de la réglementation tout en supportant une structure de coûts plus lourde ?

Mupita a également signalé la séparation structurelle de l'activité fintech sur les marchés clés comme une priorité, notant qu'elle en est au stade réglementaire. Cette séparation, si elle est achevée au Nigeria, permettrait à MTN d'attirer des investissements extérieurs dans la filiale fintech sans la contrainte de la maison mère télécoms cotée. Elle forcerait également une comptabilité plus claire de ce que l'activité fintech génère et coûte réellement sur le marché nigérian, un chiffre que MTN n'a pas divulgué isolément.

Ce que révèlent les chiffres des agents et des commerçants

Le réseau d'agents de MTN a augmenté de 19,4 % pour atteindre 1,4 million en 2025, inversant la contraction enregistrée en 2024. Les points d'acceptation marchands ont augmenté de 15,7 % pour atteindre 2,1 millions. Ce sont des chiffres d'infrastructure de distribution, pas seulement des métriques fintech.

Sur des marchés où la pénétration des smartphones et l'accès à Internet restent irréguliers, l'agent physique est le système financier pour une grande partie de la population. La capacité de MTN à développer ce réseau tout en poussant simultanément les clients vers des services numériques avancés est le défi opérationnel au cœur de sa stratégie Ambition 2030.

Les transferts d'argent transfrontaliers ont atteint 6,2 milliards de dollars en 2025, en hausse de 10,9 %, alors que MTN a construit des intégrations directes avec des canaux de transfert d'argent formels pour attirer le trafic des corridors informels. Ce taux de croissance est plus lent que la plupart des autres métriques de l'activité fintech, ce qui suggère que le corridor informel reste collant. Le prix, la commodité et la confiance restent des obstacles.

La question structurelle

Le revenu fintech de MTN a atteint 28,8 milliards de rands (environ 1,71 milliard de dollars) sur une base pro forma en 2025, en hausse de 23,2 % en devises constantes. L'entreprise est grande, en croissance et de plus en plus rentable à la marge. La marge EBITDA pour la fintech reste dans la fourchette de 30 % moyenne à élevée, au-dessus de la plupart des fintechs africaines pures et confortablement au-dessus de l'activité de connectivité de MTN.

La stratégie Ambition 2030 positionne la fintech comme l'un des trois piliers aux côtés de la connectivité et de l'infrastructure numérique. Les chiffres soutiennent ce positionnement.

La question à laquelle MTN n'a pas encore répondu publiquement est à quoi ressemble la fintech en tant qu'entité autonome, marché par marché, une fois les séparations structurelles achevées. 

Le Ghana et l'Ouganda sont les plus matures. Le Nigeria est le plus important. L'écart entre ces deux faits est l'endroit où l'histoire fintech de MTN sera écrite au cours des trois prochaines années.

MTN MoMo : 2024 vs 2025 en un coup d'œil

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