La CFTC met à jour ses orientations : les banques fiduciaires nationales désignées émetteurs de stablecoins La CFTC met à jour ses orientations : les banques fiduciaires nationales en tant qu'émetteurs de stablecoins La CFTC met à jour ses orientations : les banques fiduciaires nationales désormais émetteurs de stablecoins

La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) a élargi l'univers des entités éligibles à l'émission de stablecoins de paiement, étendant le champ d'application au-delà des banques traditionnelles pour inclure les banques fiduciaires nationales. Dans une communication du personnel réémise, l'agence a précisé que les banques fiduciaires nationales — des institutions qui fournissent généralement des services de garde, agissent en tant qu'exécuteurs testamentaires et gèrent des actifs au nom de clients plutôt que de s'engager dans des prêts de détail — peuvent émettre des tokens adossés à des devises fiduciaires dans le cadre de son dispositif. Cette mise à jour, officiellement une Lettre 25-40 amendée datée du 8 décembre 2025, signale une ouverture réglementaire pour que les institutions non-retail puissent participer au paysage de l'émission de stablecoins tout en restant dans les limites des contrôles des risques et des exigences de divulgation de l'agence. Cette décision s'inscrit dans un effort plus large visant à apporter plus de clarté et de supervision aux stablecoins en dollars américains, alors que les législateurs poussent pour un cadre complet.

La position actualisée de la CFTC est intervenue parallèlement à un environnement réglementaire plus large façonné par le GENIUS Act, un effort phare signé en juillet 2025 pour établir un régime complet pour les stablecoins adossés au dollar. Parallèlement, la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) a présenté une proposition qui permettrait aux banques commerciales d'émettre des stablecoins par l'intermédiaire d'une filiale, sous réserve de la supervision de la FDIC et de l'alignement avec les exigences du GENIUS Act. Prises ensemble, ces évolutions reflètent un effort concerté des régulateurs américains pour délimiter qui peut émettre des stablecoins, comment les réserves sont gérées et quelles normes de gouvernance s'appliquent pour assurer la stabilité et la protection des consommateurs.

L'évolution des orientations et des politiques dans ce domaine souligne la position réglementaire de l'ère Biden sur les actifs numériques, même si les dynamiques politiques évoluent. Un point d'inflexion clé cité par les partisans et les critiques est le GENIUS Act, qui vise à codifier la manière dont les tokens adossés au dollar sont émis, garantis et échangés dans le système financier américain. La loi envisage un cadre dans lequel les stablecoins sont liés à des actifs de haute qualité — principalement des dépôts en devises fiduciaires ou des titres gouvernementaux à court terme — et privilégie un solide adossement de réserve plutôt que des approches plus spéculatives et algorithmiques. L'accent mis par la loi sur l'adossement 1:1 est au cœur de la thèse réglementaire américaine selon laquelle les stablecoins devraient fonctionner comme des rails de paiement fiables plutôt que comme des instruments spéculatifs.

L'intérêt pour les banques fiduciaires nationales en tant qu'émetteurs reflète une tentative plus large d'exploiter l'infrastructure financière existante pour l'émission de stablecoins tout en garantissant une surveillance solide. Les banques dépositaires et les gestionnaires d'actifs sont bien positionnés pour gérer les actifs de réserve et les mécanismes d'échange, à condition qu'ils répondent aux critères du GENIUS Act et aux attentes de gestion des risques de la CFTC. Pourtant, l'architecture juridique reste complexe : le GENIUS Act exclut les modèles de stablecoins algorithmiques et synthétiques de son régime réglementaire défini, signalant une préférence délibérée pour les dollars on-chain qui sont adossés à des réserves explicites et liquides. Cette délimitation importe pour les développeurs, les plateformes d'échange et les institutions qui évaluent s'ils doivent lancer ou faire évoluer des produits stablecoins sur le marché américain.

D'un point de vue politique, le cadre de décembre 2025 de la FDIC signale une voie parallèle pour les banques qui souhaitent participer à l'économie des stablecoins. La proposition de la FDIC envisage un régime de gouvernance et de surveillance où une banque mère peut émettre des stablecoins par l'intermédiaire d'une filiale, la banque mère et la filiale étant conjointement évaluées pour la conformité au GENIUS Act. En termes pratiques, les banques auraient besoin de politiques d'échange claires, d'une gestion transparente des réserves et de contrôles des risques robustes pour résister aux scénarios de stress de liquidité. L'accent mis par la proposition sur les dépôts en espèces et les allocations en titres gouvernementaux à court terme comme adossement souligne une approche consciente du risque en matière de gestion des réserves, conçue pour protéger les consommateurs et maintenir la confiance dans le mécanisme de stabilité.

Prises ensemble, les propositions de la CFTC, du GENIUS Act et de la FDIC illustrent un effort coordonné pour formaliser qui peut émettre des stablecoins et sous quelles garanties. Bien que ce contour réglementaire vise à réduire le risque systémique et à accroître la transparence, il soulève également des questions sur la concurrence, l'innovation et le rythme auquel les institutions s'adaptent aux nouvelles exigences. Pour les participants du marché, les implications sont doubles : des augmentations potentielles du nombre d'émetteurs crédibles et des normes plus strictes pour les réserves et la gouvernance. La forme exacte de la mise en œuvre dépendra de la réglementation ultérieure, des orientations de l'agence et de la manière dont les entreprises alignent leurs programmes de conformité sur le cadre en évolution.

Pourquoi c'est important

Premièrement, l'expansion aux banques fiduciaires nationales élargit la base potentielle d'émetteurs pour les stablecoins en dollars américains, augmentant potentiellement la liquidité et fournissant de nouvelles rampes d'accès pour les institutions qui gèrent déjà de grands pools d'actifs et des services de garde. En permettant aux banques axées sur la garde d'émettre des stablecoins, les régulateurs reconnaissent que les fonctions de confiance et de règlement essentielles peuvent être intégrées aux tokens numériques dans un environnement contrôlé et audité. Cela pourrait accélérer l'adoption des paiements en dollars numériques pour le règlement, la paie et les transactions transfrontalières, à condition que ces tokens restent adossés à des réserves transparentes et soumis à une surveillance réglementaire robuste.

Deuxièmement, l'accent mis par le GENIUS Act sur l'adossement 1:1 et l'exclusion des modèles algorithmiques créent une voie délimitée pour que les stablecoins soient traités comme de véritables instruments de paiement de pointe plutôt que comme des véhicules spéculatifs. Le cadre de la loi vise à minimiser le risque de contrepartie et à maintenir la confiance entre les utilisateurs, les commerçants et les institutions financières. Pour les émetteurs, cela signifie que tout nouveau produit entrant sur le marché américain devra démontrer des réserves vérifiables et des politiques d'échange claires, ce qui pourrait influencer la façon dont la liquidité est obtenue, comment le collatéral est alloué et comment le risque est modélisé. Les investisseurs et les traders examineront de plus près les divulgations de réserves et les structures de gouvernance, sachant que la conformité réglementaire est une condition préalable centrale pour un accès plus large au marché.

Troisièmement, le modèle proposé par la FDIC pour les stablecoins émis par les banques introduit un processus de supervision par couches qui lie les institutions mères à une filiale dédiée. Bien que cette structure puisse isoler le risque et renforcer la responsabilité, elle ajoute également une couche de complexité administrative pour les banques cherchant à participer à l'économie des stablecoins. Pour l'écosystème crypto plus large, cette évolution signale un environnement réglementaire mature dans lequel les stablecoins peuvent fonctionner comme des rails de paiement fiables s'ils répondent à des normes explicites et applicables. Cette clarté pourrait encourager davantage d'acteurs financiers grand public à s'engager avec les monnaies numériques, à condition que les modèles commerciaux restent alignés sur les contrôles prudentiels des risques.

À surveiller ensuite

• 8 décembre 2025 — La CFTC confirme la Lettre 25-40 amendée et élargit la portée aux banques fiduciaires nationales.
• Proposition de la FDIC de décembre 2025 — Les banques peuvent émettre des stablecoins par l'intermédiaire d'une filiale sous la surveillance de la FDIC ; suivre l'avis du Registre fédéral et la réglementation ultérieure.
• Calendrier de mise en œuvre du GENIUS Act — Surveillez toute mise à jour sur la manière dont le régime sera progressivement mis en place et comment les attentes d'application seront communiquées.
• Alignement réglementaire — Toute orientation supplémentaire de la CFTC ou de la FDIC clarifiant la composition des réserves, les fenêtres d'échange et les obligations de déclaration pour les émetteurs.

Sources et vérification

• Communiqué de presse de la CFTC 9180-26 annonçant la Lettre 25-40 amendée et l'inclusion des banques fiduciaires nationales en tant qu'émetteurs potentiels de stablecoins de paiement.
• Avis du Registre fédéral ou dépôt de la FDIC décrivant le cadre proposé pour les banques émettant des stablecoins via une filiale et l'alignement du GENIUS Act.
• Loi stablecoin de Donald Trump signée en juillet 2025 — couverture détaillant le contexte du GENIUS Act et les objectifs réglementaires.
• Aperçu du GENIUS Act — article Cointelegraph Learn expliquant comment la loi pourrait remodeler la réglementation américaine des stablecoins.

L'expansion réglementaire élargit qui peut émettre des stablecoins de paiement

La décision de la CFTC d'inclure explicitement les banques fiduciaires nationales en tant qu'émetteurs potentiels de stablecoins de paiement marque un changement notable dans la posture interprétative de l'agence. En réémettant la Lettre 25-40 avec une définition élargie de « stablecoin de paiement », la commission fournit une voie plus claire pour que les institutions de garde participent à l'économie des stablecoins sans sortir des limites des attentes actuelles de gestion des risques. Le langage adopté par la Division des participants au marché signale une tentative délibérée d'harmoniser les définitions réglementaires avec les réalités du marché en évolution, où les grands fournisseurs de garde et les gestionnaires d'actifs effectuent déjà des fonctions essentielles de règlement et de garde qui pourraient être étendues aux dollars tokenisés.

Au cœur du GENIUS Act se trouve une volonté de formaliser les stablecoins en tant qu'instruments de paiement de confiance. La loi vise à limiter l'ambiguïté réglementaire en décrivant des exigences de réserve précises et des normes de gouvernance, garantissant que les dollars adossant les stablecoins sont protégés par des actifs transparents et de haute qualité. L'accent mis par la loi sur l'adossement 1:1 — que ce soit par le biais de dépôts fiduciaires ou de titres gouvernementaux très liquides — reflète une préférence pour la stabilité plutôt que pour la nouveauté. En excluant les stablecoins algorithmiques ou synthétiques du cadre GENIUS, les décideurs politiques ont l'intention de minimiser la complexité et le risque de contrepartie, réduisant la probabilité d'un décrochage soudain ou de chocs de réserve.

Le cadre à venir de la FDIC — permettant aux banques d'émettre des stablecoins par l'intermédiaire d'une filiale sous sa surveillance — complète la redéfinition de la CFTC. Il signale une progression pratique vers l'intégration des structures bancaires traditionnelles avec les processus d'actifs numériques, à condition que les banques répondent aux critères du GENIUS Act. Les garanties proposées mettent l'accent sur les politiques d'échange, l'adéquation des réserves et les évaluations continues de la santé financière, soulignant l'accent mis par les régulateurs sur la résilience et la confiance du public. En termes généraux, la convergence de ces initiatives indique une expansion progressive et surveillée de l'écosystème des stablecoins plutôt qu'une croissance rapide et illimitée de nouveaux émetteurs.

Les participants du marché devraient surveiller non seulement les émetteurs formels qui émergent, mais aussi les normes en évolution pour les divulgations, les tests de résistance et la gouvernance. À mesure que davantage d'entités participent à cet espace, la demande d'attentes réglementaires claires et cohérentes s'intensifiera, incitant les émetteurs à adopter des programmes de conformité rigoureux et des contrôles des risques robustes. L'équilibre recherché par les régulateurs est clair : élargir l'accès aux stablecoins en tant qu'outils de paiement pratiques tout en maintenant des garde-fous suffisants pour protéger les consommateurs, la stabilité financière et l'intégrité des systèmes de règlement.

Cet article a été publié à l'origine sous le titre CFTC Updates Guidance: National Trust Banks Named Stablecoin Issuers CFTC Updates Guidance: National Trust Banks as Stablecoin Issuers CFTC Updates Guidance: National Trust Banks Now Stablecoin Issuers sur Crypto Breaking News — votre source fiable pour les actualités crypto, les actualités Bitcoin et les mises à jour de la blockchain.