Cipher Mining pénètre le marché américain de l'électricité de gros avec l'acquisition d'un centre de données dans l'Ohio

L'acquisition donne à Cipher un accès direct à PJM Interconnection, le plus grand marché de gros d'électricité aux États-Unis.

Entrée stratégique sur le marché PJM

Le site de l'Ohio comprend 195 acres de terrain avec une capacité sécurisée d'AEP Ohio, un fournisseur de services publics desservant près de 1,5 million de clients à travers l'État. Tous les accords de services publics et les approbations d'interconnexion sont déjà en place, positionnant l'installation pour être mise sous tension au quatrième trimestre 2027.

PJM Interconnection exploite le plus grand marché de gros d'électricité du pays, desservant plus de 65 millions de personnes dans 13 États et le district de Columbia. Le marché gère plus de 183 000 mégawatts de capacité de production et 88 000 miles de lignes de transmission.

Tyler Page, PDG de Cipher Mining, a déclaré dans l'annonce que "les hyperscalers génèrent une demande sans précédent pour des sites à grande échelle." Il a ajouté que le nouveau site dans un nouveau marché de l'énergie donne à l'entreprise une capacité supplémentaire pour développer son activité d'hébergement de calcul haute performance (HPC) tout en élargissant son empreinte géographique.

Source: @CipherInc

Avec cette acquisition, le pipeline de développement de Cipher totalise maintenant 3,4 gigawatts sur huit sites. L'entreprise a spécifiquement conçu l'emplacement Ulysses pour les applications HPC, citant sa superficie, son calendrier de mise sous tension, ses chemins de fibre diversifiés et sa proximité d'une grande zone métropolitaine.

Du Mining Bitcoin à l'infrastructure IA

Cipher Mining a commencé comme une entreprise de Mining Bitcoin mais s'est rapidement transformée en fournisseur d'infrastructure IA tout au long de 2025. L'entreprise exploite quatre centres de données de Mining Bitcoin au Texas et a miné environ 689 Bitcoin au troisième trimestre 2025, avec un taux de hachage d'auto-Mining d'environ 23,6 exahashes par seconde.

Cependant, l'avenir de l'entreprise se concentre désormais fortement sur l'hébergement de charges de travail de calcul haute performance pour les applications d'intelligence artificielle. En septembre 2025, Cipher a signé un accord de 10 ans avec la plateforme de Cloud computing d'IA Fluidstack d'une valeur d'environ 3 milliards de dollars. Google a soutenu cet accord en garantissant 1,4 milliard de dollars des obligations de Fluidstack et en recevant des warrants pour environ 24 millions d'actions Cipher, donnant à Google environ une participation de 5,4%.

L'entreprise a élargi ce partenariat en novembre 2025, ajoutant 56 mégawatts supplémentaires à son site de Barber Lake au Texas, représentant environ 830 millions de dollars de revenus contractuels supplémentaires. Fluidstack loue maintenant l'intégralité de la capacité de 300 mégawatts à Barber Lake.

Partenariats avec les principaux fournisseurs Cloud

La transformation de Cipher s'est accélérée en novembre 2025 lorsque l'entreprise a annoncé un accord de location de 5,5 milliards de dollars sur 15 ans avec Amazon Web Services pour fournir de l'espace et de l'énergie pour les charges de travail IA. L'entreprise fournira 300 mégawatts de capacité de calcul d'ici la fin 2026, la première phase démarrant en juillet 2026.

L'entreprise a également obtenu une participation majoritaire dans une coentreprise pour développer un site de 1 gigawatt dans l'ouest du Texas appelé "Colchis," dont l'achèvement est prévu pour 2028. À travers tous ses accords d'hébergement IA avec Fluidstack, Google et AWS, Cipher a sécurisé environ 8,5 milliards à 9 milliards de dollars de revenus contractuels.

Ce pivot reflète une tendance industrielle plus large. Plusieurs entreprises de Mining Bitcoin ont signé des accords similaires avec de grandes entreprises technologiques en 2025, y compris l'accord de 9,7 milliards de dollars d'IREN avec Microsoft et le partenariat de TeraWulf avec Fluidstack soutenu par Google.

Les analystes de Macquarie ont attribué des notations "surperformance" à plusieurs Mineurs, dont Cipher, soulignant le passage des opérations cryptomonnaies aux modèles IA et HPC. La société a noté que les Mineurs Bitcoin pilotés par l'IA performent mieux alors que la confiance dans les centres de données augmente malgré la volatilité du Bitcoin.

Performance financière et position sur le marché

Cipher Mining a déclaré un chiffre d'affaires au troisième trimestre 2025 d'environ 72 millions de dollars, représentant une augmentation de 65% par rapport au deuxième trimestre. Les bénéfices ajustés de l'entreprise ont atteint 41 millions de dollars, soit 0,10 dollar par action diluée. Sa position de trésorerie s'est considérablement améliorée, passant de 63 millions de dollars au deuxième trimestre à environ 1,2 milliard de dollars au troisième trimestre après avoir complété une offre convertible qui a levé environ 1,3 milliard de dollars en produits bruts.

L'entreprise a également complété une offre supplémentaire de billets garantis senior de 333 millions de dollars en novembre 2025 pour financer ses opérations en expansion.

L'action de Cipher a montré une volatilité importante tout au long de 2025. Les actions ont gagné 362,89% sur une période de six mois selon les données financières, bien qu'elles restent environ 36% en dessous de leur plus haut sur 52 semaines de 25,52 dollars atteint le 5 novembre 2025. Le jour de l'annonce de l'acquisition de l'Ohio, l'action s'échangeait autour de 16,30 dollars, en légère baisse par rapport à la session précédente.

Les analystes restent optimistes quant à la transformation de Cipher. Compass Point a réitéré sa notation d'achat avec un objectif de prix de 28 dollars, représentant environ 72% de potentiel de hausse. D'autres sociétés, dont Canaccord Genuity et H.C. Wainwright, maintiennent des notations d'achat avec des objectifs dans la fourchette de 27 à 30 dollars.

Transformation à l'échelle de l'industrie

Le passage du Mining Bitcoin à l'hébergement d'infrastructure IA répond aux défis fondamentaux auxquels l'industrie du Mining est confrontée. Les Mineurs Bitcoin font face à une pression croissante des coûts énergétiques en hausse, des dépenses d'équipement et des réductions périodiques de récompenses du Bitcoin qui réduisent les revenus du Mining. Le dernier événement de Halving du Bitcoin en avril 2024 a réduit de moitié les récompenses de bloc, rendant les opérations plus difficiles.

L'infrastructure IA, en revanche, offre des revenus plus prévisibles grâce à des contrats à long terme s'étendant sur 10 à 15 ans. Les entreprises technologiques ont besoin de quantités massives de puissance de calcul pour entraîner et exécuter des modèles IA, créant une demande sans précédent pour la capacité des centres de données.

Des entreprises comme Cipher peuvent réaffecter leurs installations existantes, leur infrastructure énergétique et leur expertise technique aux applications d'intelligence artificielle au lieu du Mining de Crypto-monnaies. Leur expérience dans la gestion de contrats énergétiques à grande échelle et d'infrastructure informatique en fait des partenaires attractifs pour les hyperscalers comme Google, AWS et Microsoft.

Cependant, l'exécution de ces projets nécessite un capital initial important. Les coûts des projets sont estimés entre 9 et 11 millions de dollars par mégawatt de charge de calcul critique, ce qui signifie que le site de 200 mégawatts de l'Ohio pourrait nécessiter un investissement total de 1,8 milliard à 2,2 milliards de dollars.

L'emplacement du site de l'Ohio sur le marché PJM pourrait commander des prix premium en raison de la forte concentration de demande finale de la région. Le site ne générera pas de revenus avant fin 2027, mais il ajoute une capacité stratégique pour de futurs contrats HPC dans l'un des marchés de l'énergie les plus précieux du pays.

La stratégie énergétique

L'acquisition de l'Ohio par Cipher Mining représente plus qu'une expansion géographique. L'entreprise parie que sa transformation de Mineur Bitcoin en fournisseur d'infrastructure IA créera de la valeur à long terme alors que l'intelligence artificielle remodèle l'infrastructure technologique. Avec près de 9 milliards de dollars de revenus contractuels et un pipeline de développement de 3,4 gigawatts, Cipher s'est positionnée à l'intersection de deux des industries les plus exigeantes de la technologie : la Crypto-monnaies et l'intelligence artificielle. Le succès de cette stratégie dépend de la capacité de l'entreprise à exécuter son calendrier de construction ambitieux tout en gérant les exigences substantielles en capital de la construction de centres de données à grande échelle.