Les paris sur l'introduction en bourse de SpaceX sur Hyperliquid valorisent la société d'Elon Musk au-dessus de 2 000 milliards de dollars avant son dépôt de dossier

Les traders de crypto assignent déjà à l'action SpaceX d'Elon Musk une valorisation de marché public avant que la société de fusées et de satellites n'ait déposé de dossier pour une introduction en bourse (IPO).

Le 17 mai, Trade.xyz, propulsé par Hyperliquid, a lancé un contrat à terme perpétuel pré-IPO SpaceX, créant un marché en direct, réglé en espèces, permettant aux traders de parier sur le niveau auquel la société privée pourrait se négocier lors de sa cotation éventuelle.

Selon la firme, le contrat se négociera sous le ticker SPCX-USDC, ouvert avec un prix de référence de 150 $ basé sur les 11,87 milliards d'actions entièrement diluées rapportées de SpaceX.

Ce point de départ impliquait une valorisation de SpaceX d'environ 1,78 billion de dollars, plaçant le contrat dans la fourchette de 1,75 à 2 billions de dollars que SpaceX aurait ciblée pour une offre publique.

Cependant, le trading de SPCX a rapidement dépassé ce niveau, sa valeur montant jusqu'à 216 $, poussant la valorisation implicite au-delà de 2,5 billions de dollars avant de se stabiliser près de 203 $.

Dans le même temps, les 12 premières heures de trading ont généré plus de 40 millions de dollars de volume, montrant à quelle vitesse les traders natifs de crypto se sont positionnés sur un marché sans équivalent sur les bourses publiques traditionnelles.

Cette évolution précoce offre à SpaceX un marché fantôme avant que Wall Street ne dispose d'un prix de cotation officiel, d'une fourchette de souscription ou d'un dépôt public à analyser.

Elle étend également l'une des expériences de structure de marché à la croissance la plus rapide dans le domaine des crypto vers l'arène des sociétés privées, où l'accès a historiquement été limité aux fonds de capital-risque, aux employés, aux investisseurs du marché secondaire et aux grandes institutions.

SPCX offre aux traders un marché avant l'IPO de SpaceX

Le contrat SpaceX est le deuxième marché perpétuel pré-IPO lancé par Trade.xyz après Cerebras Systems, qui a commencé à se négocier le 1er mai sous le ticker CBRS.

Le produit Cerebras a donné aux traders un premier cas de test pour la découverte de prix synthétiques autour de sociétés privées. Les observateurs du marché ont noté que son prix de trading a suivi de près le prix de cotation final, offrant à Trade.xyz un premier point de validation alors qu'il s'étend vers des sociétés plus grandes et plus surveillées.

SpaceX offre à ce modèle une scène bien plus grande. La société se trouve au centre de plusieurs thèmes de marché public, notamment les fusées réutilisables, l'internet par satellite, les contrats de défense, l'infrastructure spatiale privée et le réseau d'entreprises plus large d'Elon Musk.

Les données d'Arkham Intelligence montrent que la firme détient également environ 8 285 Bitcoin en garde sur Coinbase Prime, d'une valeur d'environ 637 millions de dollars.

Pour ces raisons, sa cotation potentielle est depuis longtemps considérée comme l'un des candidats à l'IPO les plus importants au monde, même si la société n'a pas encore déposé de déclaration d'enregistrement S-1.

SPCX crée effectivement une vision implicite du marché sur cette valorisation future. Les traders peuvent prendre des positions longues ou courtes sur le contrat en utilisant l'USDC comme actif coté, le prix reflétant le positionnement, la dynamique de financement et l'anticipation du marché quant à la valorisation de SpaceX lors de ses débuts sur les marchés publics.

La structure offre également aux traders de crypto une exposition à une société qui est restée inaccessible via les canaux habituels des marchés publics.

Les actions SpaceX se négocient via des marchés secondaires privés et des offres de rachat, mais ces marchés sont fragmentés, restreints et souvent inaccessibles aux investisseurs particuliers. Un perp coté sur Hyperliquid modifie le point d'accès, même s'il ne confère aucun droit de propriété sur la société sous-jacente.

SPCX présente des opportunités et des risques pour le marché

Bien que le trading précoce de SPCX montre une demande claire pour une exposition à SpaceX, la crédibilité du contrat dépendra de la cohérence de sa série de prix à mesure que la liquidité augmente et que la société se rapproche d'une cotation publique.

Alvin Kan, COO de Bitget Wallet, a déclaré à CryptoSlate que le lancement par Hyperliquid de contrats à terme perpétuels pré-IPO liés à des sociétés comme SpaceX ouvre les récits des sociétés privées à un public de trading plus large grâce à des marchés crypto liquides et disponibles en permanence.

Kan a déclaré que l'attrait est simple car les utilisateurs peuvent obtenir une exposition synthétique à des sociétés de premier plan qui ont historiquement été difficiles d'accès.

Cependant, il a averti que ces produits diffèrent fortement de l'investissement traditionnel pré-IPO ou des actions tokenisées, car les traders spéculent sur la valorisation et le sentiment du marché plutôt que d'acquérir la propriété, des droits d'actionnaire ou des créances sur les actions sous-jacentes.

Selon lui :

Il a également ajouté que la liquidité initiale pourrait être davantage motivée par la spéculation à court terme que par une participation institutionnelle profonde, rendant la conception des oracles et la tarification de référence critiques.

Kan a déclaré que plus ces produits ressemblent à une exposition aux actions en pratique, plus la transparence devient importante quant à ce que les utilisateurs achètent réellement, en particulier du point de vue réglementaire et de la protection des investisseurs.

Nicolai Sondergaard, analyste de recherche chez Nansen, a également déclaré à CryptoSlate que SPCX est structurellement significatif car il étend la liquidité native de crypto vers l'exposition aux sociétés privées en phase avancée, une classe d'actifs historiquement limitée aux investisseurs en capital-risque, aux marchés de rachat pour les employés et aux acheteurs d'actions secondaires.

Dans le même temps, Sondergaard a déclaré que le lancement testera si les contrats à terme perpétuels peuvent servir de lieu crédible de découverte des prix pour une société sans flottant public et avec des informations financières limitées.

Selon lui :

Ce test, a expliqué Sondergaard, comporte des risques évidents car un contrat à terme perpétuel sans marché spot sous-jacent liquide peut finir par valoriser un récit autant qu'un actif.

Ses taux de financement peuvent refléter le positionnement et le sentiment, tandis que l'absence de mécanismes de livraison ou de rachat signifie que le contrat peut s'éloigner de toute estimation raisonnable de la valeur intrinsèque.

Ce risque est particulièrement pertinent pour SpaceX. La table de capitalisation de la société est complexe, les données du marché secondaire sont limitées et le profil financier de Starlink reste difficile à évaluer de l'extérieur.

Ces lacunes laissent les traders se fier aux valorisations de rachat rapportées, aux attentes des investisseurs et à l'appétit du marché pour les actifs liés à Musk.

Néanmoins, SPCX pourrait devenir un signal utile si la liquidité s'approfondit et que le contrat maintient une relation stable avec les prix connus du marché privé.

Il pourrait également devenir un lieu spéculatif où le sentiment autour de SpaceX, Starlink, Musk et l'appétit pour le risque plus large évolue plus vite que les fondamentaux.

L'expansion de Hyperliquid met Washington dans l'équation

Par ailleurs, le nouveau contrat SpaceX arrive également à un moment sensible pour Hyperliquid, la principale plateforme d'échange décentralisée.

Au cours des derniers mois, la plateforme de dérivés décentralisée est devenue l'un des lieux de trading de crypto les plus actifs, aidée par la demande de marchés disponibles 24h/24 liés aux actifs crypto, aux matières premières, aux actions et à d'autres instruments synthétiques.

Cela est devenu particulièrement évident pendant la guerre américano-israélo-iranienne en cours, où les traders ont utilisé Hyperliquid pour couvrir leur exposition au pétrole, à l'or, à l'argent et aux actions américaines pendant la fermeture des marchés traditionnels.

Cette croissance a attiré davantage l'attention des décideurs politiques et des opérateurs de marchés traditionnels comme CME Group et la Bourse de New York d'ICE.

Leurs préoccupations portent sur la surveillance des marchés, la juridiction, le risque de manipulation, la conformité aux sanctions et sur la question de savoir si les dérivés sur blockchain publique devraient opérer dans un cadre réglementaire conçu pour les bourses centralisées.

En réponse à cet examen minutieux, Hyperliquid a renforcé sa présence politique à Washington.

La semaine dernière, le fondateur de la plateforme, Jeff Yan, a déclaré avoir rencontré des législateurs américains pour discuter des dérivés on-chain et d'une voie réglementaire pour intégrer les marchés de trading basés sur la blockchain aux États-Unis.

Yan a déclaré que certaines conversations étaient techniques, tandis que d'autres portaient sur la finance décentralisée et la demande de marchés on-chain. Il a ajouté qu'il avait constaté un intérêt bipartisan pour la réglementation des crypto et s'attendait à ce que les discussions se poursuivent.

Le Hyperliquid Policy Center a également réfuté les critiques des bourses en place, arguant que le registre public de la plateforme crée un enregistrement complet et en temps réel des transactions. Le groupe a déclaré que la transparence peut aider à la surveillance, à la détection et aux enquêtes par les régulateurs et les forces de l'ordre.

Cet argument est maintenant testé face à des produits plus complexes, comme un perp pré-IPO SpaceX, qui soulève des questions différentes de celles d'un contrat Bitcoin ou Ethereum.

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