Lennar Corporation (LEN) a connu une année difficile marquée par une érosion significative du cours de l'action. Au cours des douze derniers mois, les actions ont reculé d'environ 25%, sous la pression de résultats financiers décevants, de coûts promotionnels croissants, de questions concernant sa stratégie de gestion foncière et d'une vague de révisions négatives d'analystes.
Le dernier revers est arrivé à la mi-mars avec la publication des résultats du premier trimestre fiscal. L'entreprise a enregistré un bénéfice ajusté de 0,88$ par action, en deçà du consensus de Wall Street de 0,95$ et représentant une chute abrupte de près de 60% par rapport aux 2,14$ rapportés au même trimestre l'année dernière. Le chiffre d'affaires total a diminué de 13,3% en glissement annuel pour atteindre 6,62 milliards de dollars, manquant la prévision de 6,90 milliards de dollars.
Un facteur majeur pesant sur la rentabilité a été l'augmentation spectaculaire des incitations aux acheteurs. Au cours du trimestre, Lennar a accordé des incitations d'une valeur supérieure à 14% du prix de vente des maisons, bien au-dessus de la norme de l'industrie d'environ 5%. Cette stratégie de prix agressive reflète la décision de la direction de privilégier le volume des transactions plutôt que les marges bénéficiaires dans un contexte de demande immobilière en baisse.
Le PDG Stuart Miller a abordé ce qu'il a décrit comme des vents contraires du marché "intensifiés" lors de la conférence téléphonique sur les résultats de mars, bien qu'il ait exprimé son optimisme quant au fait que l'entreprise est "plus proche d'un point d'inflexion qu'à tout moment au cours des trois dernières années". Le prix de vente moyen des maisons au cours du premier trimestre s'élevait à 374 000$.
Une controverse distincte est apparue début avril, ajoutant une pression supplémentaire sur l'action. La publication d'enquête Hunterbrook Media a publié une analyse critique de la structure de gestion foncière de Lennar avec Millrose Properties, une entité que le constructeur de maisons a créée l'année précédente pour détenir la majorité de son inventaire foncier. Dans le cadre de cet accord, Lennar verse à Millrose un taux d'intérêt de 8,5% pour accéder aux terrains pour le développement.
Avant la publication du rapport, Lennar a publié une déclaration exprimant sa confiance dans ses divulgations financières et défendant ce qu'elle caractérise comme un modèle d'exploitation "léger en terrains". Néanmoins, les actions ont chuté d'environ 6% le lundi suivant, tombant près du niveau de 85$.
L'analyste de KBW Jade Rahmani a noté que bien que l'arrangement augmente les coûts, ces dépenses étaient "largement prises en compte" dans ses projections de bénéfices. Malgré tout, la controverse a contribué à un sentiment généralement prudent à Wall Street, où seulement trois des 21 analystes couvrant Lennar maintiennent actuellement des notations d'achat.
La série de dégradations d'analystes a été persistante. Barclays a réduit son objectif de prix de 88$ à 85$ tout en maintenant une notation "sous-pondérer". UBS a abaissé son objectif de 122$ à 107$. Truist a révisé ses perspectives à la baisse à 90$. Weiss Ratings a dégradé l'action à une recommandation de "vente". Le consensus actuel de MarketBeat se situe à "Réduire" avec un prix cible moyen de 101,14$.
Zacks Research, qui a maintenu sa notation "Hold" intacte, a effectué une révision à la hausse modeste de son estimation des bénéfices du T2 2026 de 1,22$ à 1,25$ par action, mais a réduit ses prévisions pour l'ensemble de l'année 2026 à 5,56$ contre 6,02$.
Sur une note plus positive, Berkshire Hathaway détient une position d'environ 7 millions d'actions Lennar, représentant environ 3% de participation. La valeur comptable par action de l'entreprise est d'environ 89$, et elle offre un rendement en dividendes de 2,3% avec un ratio d'endettement relativement prudent de 0,18.
Techniquement, la moyenne mobile sur 50 jours de Lennar se situe actuellement à 105,66$, tandis que la moyenne mobile sur 200 jours est à 115,33$, toutes deux nettement au-dessus du niveau de négociation actuel de l'action.
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