مایکل سیلور همین الان گفت چرخه چهارساله بیت کوین مرده است — او می‌گوید در ادامه چه اتفاقی می‌افتد

خلاصه

• مایکل سیلور می‌گوید چرخه سنتی هالوینگ بیت کوین چهارساله دیگر محرک اصلی قیمت نیست.
• جریان سرمایه نهادی — از صندوق‌های ETF، خزانه‌داری شرکت‌ها و ذخایر حاکمیتی — اکنون تأثیر بیشتری نسبت به کاهش عرضه استخراج کننده ارز دیجیتال دارد.
• استراتژی یک چارچوب سرمایه اعتباری دیجیتال را اعلام کرد که نشان می‌دهد سیلور چگونه می‌خواهد قرار گرفتن در معرض بیت کوین از طریق بازارهای سرمایه جریان یابد.
• همه موافق نیستند: مدیر دارایی 21Shares می‌گوید چرخه چهارساله هنوز دست‌نخورده باقی مانده است و به اوج و کاهش بیت کوین در سال ۱۴۰۴ به عنوان رفتاری سازگار با دوره پس از هالوینگ اشاره می‌کند.
• سیلور نسبت به تغییر پروتکل پایه بیت کوین هشدار می‌دهد و می‌گوید نوآوری باید در لایه‌های بالاتر از آن رخ دهد.

مایکل سیلور، رئیس هیئت مدیره اجرایی استراتژی، می‌گوید بیت کوین در حال ورود به فاز جدیدی است — فازی که بیشتر توسط ترازنامه‌های نهادی شکل می‌گیرد تا چرخه هالوینگ بیت کوین چهارساله‌ای که از روزهای اولیه این دارایی را تعریف می‌کرد.

سیلور در مقاله‌ای که در ۱۴۰۵/۰۴/۱۴ در ایکس منتشر شد، استدلال خود را مطرح کرد که هالوینگ‌ها — کاهش‌های عرضه داخلی که پاداش استخراج کننده ارز دیجیتال را تقریباً هر چهار سال یک‌بار نصف می‌کنند — دیگر جهت‌گیری کلی بیت کوین را توضیح نمی‌دهند.

سیلور مدتی است که نسخه‌هایی از این استدلال را مطرح می‌کند. او در ۱۴۰۵/۰۱، چرخه چهارساله را «مرده» اعلام کرد و گفت جریان سرمایه و اعتبار بانکی به عنوان نیروهای اصلی شکل‌دهنده مسیر قیمت بلندمدت بیت کوین جایگزین شده‌اند.

چرا سیلور فکر می‌کند مدل قدیمی دیگر کار نمی‌کند

چرخه سنتی هالوینگ بیت کوین، قیمت را به انتشار استخراج کننده ارز دیجیتال گره می‌زد. طبق این تئوری، وقتی عرضه جدید نصف می‌شد، کمیابی قیمت‌ها را بالاتر می‌برد — خریداران خرد را جذب می‌کرد و در نهایت باعث ایجاد سقف بازار می‌شد.

استدلال سیلور این است که بیت کوین از آن مدل فراتر رفته است. ورودی ETF، خرید خزانه‌داری شرکت‌ها، ذخایر حاکمیتی، مشتقات و محصولات اعتباری اکنون سرمایه بسیار بیشتری نسبت به آنچه استخراج کنندگان هرگز می‌توانستند جابه‌جا می‌کنند.

او این موضوع را به عنوان تغییری از عرضه به تقاضا توصیف کرد.

به گفته او، تغییر کلیدی این است که چه کسی در حال خرید است. دیگر عمدتاً سرمایه‌گذاران خرد نیستند که روایت‌های هالوینگ را دنبال می‌کنند. بلکه ترازنامه‌های نهادی هستند که به بیت کوین به عنوان یک دارایی ذخیره اختصاص می‌دهند.

این موضوع برای استراتژی و بازار گسترده‌تر چه معنایی دارد

استراتژی این دیدگاه را عملی کرده است. در ۱۴۰۵/۰۴/۰۸، این شرکت یک چارچوب سرمایه اعتباری دیجیتال، یک سیاست ذخیره دلاری، برنامه‌های بازخرید سهام و یک برنامه درآمدزایی بیت کوین را اعلام کرد.

این اعلامیه نشان داد که سیلور چگونه تصور می‌کند قرار گرفتن در معرض بیت کوین از طریق محصولات مالی ساختاریافته جریان می‌یابد — و این دارایی را به بانک‌ها، صندوق‌ها، بیمه‌گران و مدیران صندوق‌های بازنشستگی متصل می‌کند.

استراتژی نیز با فشارهایی مواجه شده است. بیت کوین اوایل امسال به زیر ۶۰,۰۰۰ دلار سقوط کرد و در یک برهه ارزش بازار شرکت به زیر ارزش دارایی‌های بیت کوین آن رسید که باعث بررسی دقیق مدل اهرمی آن شد.

همه تحلیلگران با دیدگاه سیلور موافق نیستند. مدیر دارایی 21Shares هنوز چرخه چهارساله را دست‌نخورده می‌بیند. این شرکت به اوج بیت کوین در سال ۱۴۰۴ و کاهش پس از آن به عنوان رفتاری سازگار با رفتار معمول پس از هالوینگ اشاره کرد.

این اختلاف نظر، بحث را باز نگه می‌دارد. هالوینگ‌ها متوقف نشده‌اند — آخرین مورد در ۱۴۰۳/۰۲ رخ داد. سوال این است که آیا آن‌ها هنوز همان‌طور که قبلاً قیمت را هدایت می‌کردند، پیش می‌برند، یا به یکی از عوامل متعدد در بازاری پیچیده‌تر تبدیل شده‌اند.

سیلور همچنین روشن کرد که دیدگاه او برای بیت کوین شامل تغییر پروتکل اصلی آن نمی‌شود. او گفت لایه پایه باید به مرور زمان تغییر آن سخت‌تر شود و نوآوری به سمت کیف پول‌ها، نگهداری، لایتنینگ، زنجیره‌های جانبی و محصولات مالی حرکت کند.

اینکه آیا جریان‌های نهادی در برابر فشارهای نظارتی، چرخه‌های اعتباری و تنش‌های بازار پایدار خواهند ماند یا خیر، آزمون واقعی فرضیه سیلور خواهد بود.

پست مایکل سیلور همین الان گفت چرخه چهارساله بیت کوین مرده است — در ادامه می‌گوید چه اتفاقی می‌افتد اولین بار در CoinCentral منتشر شد.