جی‌ام، فورد و استلانتیس: چه انتظاری از درآمدهای سه‌ماهه اول ۲۰۲۶ داشته باشیم

دیترویت — در حالی که بزرگ‌ترین خودروسازان آمریکا در این هفته آماده می‌شوند تا نتایج درآمدی سه‌ماهه اول خود را در میان افزایش هزینه‌های نفت و کالاهای اساسی ناشی از جنگ ایران اعلام کنند، هر یک با شرایط متفاوتی روبه‌رو هستند.

General Motors در هموارترین مسیر قرار دارد و تحلیلگران وال استریت انتظار دارند این شرکت به مسیر فعلی خود ادامه دهد. Ford Motor در جاده‌ای ناهموار قرار دارد، زیرا از برنامه بازسازی مدیرعامل Jim Farley منحرف شده است. و Stellantis در زمین ناهموار حرکت می‌کند و با شرایط سختی روبه‌روست، اما برندهای Jeep و Ram با موتور Hemi V8 به آن کمک می‌کنند تا به پیش برود.

شرایط فردی هر یک از این شرکت‌ها توسط وضعیت فعلی بازار تشدید می‌شود، زیرا صنعت خودرو با زیان‌های هنگفت ناشی از خودروهای کاملاً برقی، کاهش تقاضای مصرف‌کننده برای خودروهای جدید، و افزایش قیمت‌ها ناشی از مشکلات زنجیره تأمین و جنگ ایران مواجه است.

انتظارات وال استریت برای سه‌ماهه اول گواهی بر شرایط فعلی آن‌هاست: پیش‌بینی می‌شود GM با سود تعدیل‌شده هر سهم (EPS) معادل ۲.۶۱ دلار در سه ماه اول سال از رقبای هم‌شهری خود پیشی بگیرد، و پس از آن Ford با ۱۹ سنت قرار دارد، بر اساس میانگین تخمین‌های جمع‌آوری‌شده توسط LSEG. تخمین‌های LSEG برای Stellantis در این سه‌ماهه استانداردهای CNBC برای مقایسه را برآورده نکرد، اما میانگین پیش‌بینی برای کل سال ۷۳ سنت یورو (۸۵ سنت آمریکا) است.

«GM سابقه‌ای چندساله و قوی در سه چیزی دارد که فکر می‌کنم از هر شرکت خودروسازی موفقی خواسته می‌شود: سهم بازار ثابت و کمی رو به رشد؛ حاشیه سود محکم … و این عملکرد حاشیه سود محکم که به جریان نقدی آزاد قوی تبدیل می‌شود، که در نهایت بازده سهامداران قوی را تأمین مالی می‌کند،» James Picariello، تحلیلگر ارشد تحقیقات سهام BNP Paribas و رئیس تحقیقات خودرو آمریکا گفت. «GM واقعاً تمام این موارد را داشته و همچنان دارد.»

GM با رتبه‌بندی اضافه‌وزن (overweight) و قیمت هدف ۹۴.۷۱ دلار ارزیابی شده است، بر اساس میانگین رتبه‌بندی‌های جمع‌آوری‌شده از تحلیلگران توسط ارائه‌دهنده داده مالی FactSet. این در مقایسه با Ford و Stellantis است که هر دو رتبه نگهداری (hold) با قیمت‌های هدف ۱۳.۶۷ و ۹.۰۹ دلار دارند.

در حالی که بسیاری از تحلیلگران گفته‌اند نسبت به پتانسیل صعودی شرکت‌های «سه‌گانه دیترویت» خوش‌بین هستند، از جمله تخفیف‌های احتمالی تعرفه‌ای و انعطاف‌پذیری قیمت‌گذاری، برخی دیگر دیدگاه نزولی‌تری دارند، عمدتاً به دلیل افزایش هزینه‌های مواد اولیه، حمل‌ونقل و انرژی ناشی از جنگ ایران.

«[خودروسازان] در نهایت هزینه‌ها را می‌پردازند، و بنابراین ما ریسک نزولی برای راهنمایی‌ها می‌بینیم،» تحلیلگر Wells Fargo، Colin Langan، در یادداشت سرمایه‌گذاری ۳۱ مارس (۱۴۰۴/۰۱/۱۱) گفت. «ما پیش‌بینی می‌کنیم همه شرکت‌های D3 از توافق EBIT سه‌ماهه اول عقب بمانند،» Langan گفت، با اشاره به درآمد قبل از بهره و مالیات.

GM قرار است نتایج سه‌ماهه اول خود را روز سه‌شنبه اعلام کند، و پس از آن Ford روز چهارشنبه و Stellantis روز پنج‌شنبه.

در حالی که بزرگ‌ترین خودروساز کشور ثبات داشته، سرمایه‌گذاران به تغییر مسیر آن از خودروهای برقی (EV)، تأثیرات تعرفه و به‌روزرسانی‌های در انتظار وانت‌های تمام‌اندازه حیاتی آن توجه می‌کنند.

Picariello و سایر تحلیلگران انتظار دارند GM راهنمایی ۲۰۲۶ خود را حفظ کند، اگر نه کمی افزایش دهد. مدیر مالی Paul Jacobson سال ۲۰۲۶ را به عنوان «پایدارترین شروع سالی که در پنج سال گذشته دیده‌ایم» توصیف کرده است، و GM سابقه‌ای در پیش‌بینی محافظه‌کارانه دارد.

«به عنوان یک تیم، آنچه واقعاً در چند سال گذشته انجام داده‌ایم، و فکر می‌کنم داستان بزرگ تاب‌آوری ما بوده، این است که فقط بر غلبه بر موانع تمرکز کرده‌ایم. این تیمی است که بر دستیابی به اهدافمان متمرکز است، و این کار را با انضباط بیشتری انجام می‌دهیم و واقعاً منتظر بیشتر از این در سال ۲۰۲۶ هستیم،» Jacobson در اواسط فوریه گفت.

راهنمایی درآمدی GM برای ۲۰۲۶ بهتر از انتظارات و نتایج سال گذشته است. این شامل درآمد خالص قابل انتساب به سهامداران بین ۱۰.۳ میلیارد تا ۱۱.۷ میلیارد دلار؛ EBIT بین ۱۳ میلیارد تا ۱۵ میلیارد دلار؛ و EPS بین ۱۱ تا ۱۳ دلار برای سال است.

سه‌ماهه اول GM می‌تواند با تخفیف‌های احتمالی تعرفه‌ای، قیمت‌گذاری انعطاف‌پذیر، رشد در خودروهای ورودی (entry-level) و عقب‌نشینی از خودروهای کاملاً برقی تقویت شود، بر اساس تحلیلگران وال استریت.

این خودروساز که هنوز در حال تجزیه و تحلیل سبد برقی خود است، تاکنون ۷.۶ میلیارد دلار در کاهش ارزش (write-down) مرتبط با خودروهای برقی اعلام کرده است.

Ford، در این میان، به اندازه رقیب هم‌شهری خود ثبات نداشته است.

این شرکت هفته گذشته تغییر رهبری و بازسازی تجاری را اعلام کرد و با اختلالات زنجیره تأمین و افزایش هزینه‌های آلومینیوم، ماده‌ای کلیدی برای وانت‌های F-Series خود، دست و پنجه نرم می‌کند.

Ford اعلام کرد که سال گذشته به دلیل آتش‌سوزی در کارخانه آلومینیوم نیویورک تأمین‌کننده Novelis، ۱۰۰٬۰۰۰ واحد از تولید F-Series را از دست داد. Ford گفته است که انتظار نمی‌رود این تأمین‌کننده تا بین ماه‌های می و سپتامبر دوباره فعال شود.

Ford برنامه‌هایی برای بازپس‌گیری حداقل نیمی از آن واحدها در این سال دارد، اما این ممکن است سخت‌تر از حد انتظار باشد. بر اساس اعداد تولید گزارش‌شده Ford، این شرکت باید برای بقیه سال به تولیدی نزدیک به رکورد دست یابد، بر اساس گفته Picariello.

«این سطحی است که Ford تنها در یک ماه از دو سال و نیم گذشته به آن رسیده است،» او گفت. «من زنگ هشدار برای Ford به صدا در نمی‌آورم. من یک رتبه خنثی دارم، اما این یک آیتم نظارتی بسیار بسیار مهم برای این پل درآمدی در این سال است.»

همچنین نگرانی‌هایی درباره قیمت‌های آلومینیوم وجود دارد، زیرا Ford در نیمه اول سال این ماده را از سایر تأمین‌کنندگان با هزینه بالاتری تهیه کرده است. در میانه جنگ ایران، قیمت‌های نقدی آلومینیوم نیز ۱۳ درصد نسبت به سه‌ماهه قبل افزایش یافت، Deutsche Bank اشاره کرد.

«Ford ثبات در هزینه‌های تأمین آلومینیوم برای نیمه دوم ۲۰۲۶ را به عنوان یک عامل مثبت برجسته کرد. با این حال، پس از راهنمایی ۲۰۲۶ Ford، بحران خاورمیانه به طور قابل توجهی بر قیمت‌های آلومینیوم و فولاد تأثیر گذاشته است،» Edison Yu، تحلیلگر Deutsche Bank، در یادداشت ۱۷ آوریل (۱۴۰۴/۰۱/۲۸) به سرمایه‌گذاران گفت.

راهنمایی ۲۰۲۶ Ford شامل EBIT تعدیل‌شده بین ۸ میلیارد تا ۱۰ میلیارد دلار، در مقایسه با ۶.۸ میلیارد دلار سال گذشته؛ جریان نقدی آزاد تعدیل‌شده بین ۵ میلیارد تا ۶ میلیارد دلار، در مقایسه با ۳.۵ میلیارد دلار در ۲۰۲۵؛ و هزینه‌های سرمایه‌ای بین ۹.۵ میلیارد تا ۱۰.۵ میلیارد دلار، در مقایسه با ۸.۸ میلیارد دلار است.

محموله‌های جهانی خودروی Stellantis در سه‌ماهه اول ۱۲ درصد نسبت به یک سال قبل افزایش یافت، زیرا این خودروساز یک برنامه بازیابی فروش را تحت مدیریت مدیرعامل Antonio Filosa اجرا می‌کند.

محموله‌ها در هر منطقه‌ای افزایش یافت، از جمله افزایش ۴ درصدی در ایالات متحده، که تمرکز این شرکت برای بازپس‌گیری سهم بازار پس از سال‌ها کاهش تحت پیشین Filosa، Carlos Tavares، بوده است.

Jeep ۴۷ درصد از فروش آمریکایی این شرکت در سه‌ماهه اول را به خود اختصاص داد، و Ram Trucks با ۳۷ درصد پس از آن قرار داشت، که در مجموع حدود ۸۴ درصد از حجم آمریکایی Stellantis را در ابتدای سال تشکیل می‌دهند.

«سال ۲۰۲۶ سال اجرای ماست. آنچه متعهد شده‌ایم تحویل دهیم، بهبودهای عملکردی تدریجی در تمام شاخص‌های کلیدی عملکرد کسب‌وکار ماست،» Filosa در تماس نتایج سه‌ماهه چهارم شرکت گفت. «سال ۲۰۲۵ سال بازنشینی (reset) بود، با نتایجی که هزینه قابل توجه تغییرات لازم را منعکس می‌کند.»

این خودروساز که در سال ۲۰۲۱ تأسیس شد، در سال ۲۰۲۵ اولین زیان سالانه خود در تاریخ خود به مبلغ ۲۲.۳ میلیارد یورو (۲۶ میلیارد دلار) را گزارش کرد، پس از ثبت کاهش ارزش‌های قابل توجه در میان یک تغییر استراتژیک بزرگ از خودروهای برقی که شامل ۲۵.۴ میلیارد یورو در کاهش ارزش بود.

در حالی که سرمایه‌گذاران نتایج سه‌ماهه اول Stellantis را برای نشانه‌هایی از پیشرفت در برنامه بازسازی شرکت زیر نظر دارند، آن‌ها مشتاقانه منتظر رویداد بازارهای سرمایه شرکت در ماه آینده هستند که Filosa گفته در آن برنامه‌های آینده شرکت را ارائه خواهد داد.

پیش‌بینی ۲۰۲۶ Stellantis شامل افزایش درصدی تک‌رقمی میانی در درآمد خالص و حاشیه سود عملیاتی تعدیل‌شده تک‌رقمی پایین است.

«نوار به‌ویژه در تمام معیارها پایین تنظیم شده است، و ما فرصت‌ها اما همچنین ریسک‌هایی را در ۲۰۲۶ می‌بینیم زیرا بهبود محصول متوالی هنوز به دستاوردهای سهم بازار واضح تبدیل نشده، که به‌طور بالقوه بر فشار قیمت، حاشیه سود و [جریان نقدی آزاد] تأثیر می‌گذارد،» تحلیلگر Morgan Stanley، Javier Martinez de Olcoz Cerdan، در یادداشت سرمایه‌گذاری ۳ فوریه (۱۴۰۴/۱۱/۱۴) که سهام را کاهش رتبه داد، گفت.

— Michael Bloom از CNBC در این گزارش مشارکت داشت.