فدرال رزرو سومین زیان متوالی را گزارش کرد چرا که هزینه‌های بهره از درآمدها پیشی گرفت

خلاصه:

• فدرال رزرو در سال 2025 ضرر 18.7 میلیارد دلاری را ثبت کرد که سومین سال متوالی ضررده است.
• پرداخت‌های سود روزافزون بر ذخایر و ریپوهای معکوس همچنان از درآمد حاصل از دارایی‌های اوراق قرضه فراتر می‌رود.
• ضررها در سال 2023 به اوج رسید و تا سال 2025 کاهش یافت که نشان‌دهنده تغییر تدریجی با ثبات شدن فشارهای نرخ است.
• فدرال رزرو پس از سال‌ها سود، حواله‌های خزانه‌داری را متوقف کرده است که منعکس‌کننده فشار مداوم ترازنامه است. 

فدرال رزرو ایالات متحده سومین ضرر عملیاتی سالانه متوالی خود را در سال 2025 گزارش کرد و یک دوره مالی نادر را تمدید کرد. آخرین ارقام ضرر 18.7 میلیارد دلاری را نشان دادند که روندی را ادامه می‌دهد که پس از یک دوره طولانی سوددهی پایدار در سال 2023 آغاز شد.

ضررهای فدرال رزرو به سال سوم کشیده شد

داده‌های اخیر که در پستی توسط The Kobeissi Letter به اشتراک گذاشته شد، ضررهای مداوم بانک مرکزی را تأیید کرد. این توییت خاطرنشان کرد که مجموع ضررها طی سه سال به 210.3 میلیارد دلار رسید.

همچنین اشاره کرد که سال 2023 عمیق‌ترین ضرر را ثبت کرد و پس از آن کسری کوچکتری در سال 2024 و شکاف کمتری در سال 2025 رخ داد.

https://twitter.com/KobeissiLetter/status/2045690597764186307?s=20

این پست توضیح داد که ضررها ناشی از پرداخت‌های سود بالاتر به بانک‌ها و صندوق‌های بازار پول است. در همان زمان، درآمد حاصل از اوراق قرضه و اوراق بهادار مبتنی بر وام مسکن پایین‌تر باقی ماند. این شکاف بین هزینه‌ها و درآمدها فدرال رزرو را از سپتامبر 2022 در قلمرو منفی نگه داشته است

قبل از این دوره، بانک مرکزی سابقه طولانی از سودآوری داشت. از سال 2000 تا 2007، درآمدها بین 20 میلیارد تا 35 میلیارد دلار پایدار باقی ماند. با این حال، سود پس از بحران مالی سال 2008 با کاهش نرخ‌های سیاستی و افزایش خرید دارایی‌ها افزایش یافت.

بین سال‌های 2009 تا 2015، سود به شدت افزایش یافت و به اوج حدود 115 میلیارد دلار رسید. در آن سال‌ها، فدرال رزرو مقادیر زیادی از اوراق بهادار با بازده بالاتر را در اختیار داشت در حالی که هزینه‌های تأمین مالی نزدیک به صفر باقی ماند. در نتیجه، درآمدها برای چندین سال بالا باقی ماند.

افزایش نرخ ساختار مالی را تغییر داد

موقعیت مالی با افزایش نرخ بهره شروع به تغییر کرد. از سال 2016 تا 2022، سودها شروع به کاهش کردند، اگرچه مثبت باقی ماندند. درآمدها در آن دوره در محدوده 55 میلیارد تا 105 میلیارد دلار حرکت کردند.

شرایط در سال 2023 تغییر کرد زمانی که افزایش‌های تهاجمی نرخ، هزینه‌های استقراض را در سراسر سیستم افزایش داد. فدرال رزرو شروع به پرداخت سود بالاتر بر ذخایر و توافقات بازخرید معکوس کرد. در همین حال، بازده از پرتفوی اوراق قرضه موجود خود در نرخ‌های پایین‌تر ثابت باقی ماند.

این تغییر باعث شد هزینه‌ها از درآمد فراتر رود و منجر به اولین ضرر سالانه در دهه‌ها شود. کسری در سال 2023 به حدود 115 میلیارد دلار رسید که پایین‌ترین نقطه در سری داده‌ها را نشان می‌دهد. ضررها در سال 2024 با تقریباً 80 میلیارد دلار ادامه یافت قبل از اینکه در سال 2025 کاهش یابد.

در همان زمان، فدرال رزرو ارسال سود به خزانه‌داری ایالات متحده را متوقف کرد. این توقف، یک سلسله طولانی از حواله‌ها را پایان داد که از سال 2008 مجموعاً بیش از 1.36 تریلیون دلار بوده است. این تغییر بیانگر موقعیت مالی فعلی است تا یک محدودیت ساختاری.

علیرغم ضررها، فدرال رزرو به عملیات عادی خود ادامه می‌دهد. این سیستم به آن اجازه می‌دهد تا کمبودها را بدون مواجهه با نگرانی‌های نکول مدیریت کند. بانک مرکزی دارایی‌های معوق را به جای توقف عملکردهای خود ثبت می‌کند.

ارقام اخیر نشان می‌دهد که مقیاس ضررها شروع به کاهش کرده است. حرکت از کسری‌های عمیق‌تر به سمت ضرر کوچکتر در سال 2025 نشان‌دهنده تغییر در سرعت است. نتایج آینده به روندهای نرخ بهره و تغییرات در هزینه‌های تأمین مالی بستگی خواهد داشت.

پست فدرال رزرو سومین ضرر متوالی را گزارش می‌دهد زیرا هزینه‌های سود از درآمدها پیشی می‌گیرد اولین بار در Blockonomi ظاهر شد.