¿Molesto con el precio de Ethereum? Esto es lo que lo impulsa, según Bitwise

El precio de Ethereum no se preocupa por Ethereum, dice la firma de inversión líder Bitwise. Lo que le importa es Bitcoin y un poco de condiciones monetarias.

La segunda blockchain más valiosa del mundo alberga más de $162 mil millones en stablecoins — más de la mitad del total global — según DefiLlama. Los reguladores estadounidenses han aprobado regulación favorable a las criptomonedas que debería beneficiar a Ethereum.

Activos del Mundo Real (RWA) tokenizados por valor de $15 mil millones funcionan en la red, mientras que el acceso institucional ha mejorado a través de fondos cotizados en bolsa al contado y mercados de futuros de CME. Jan van Eck, CEO del administrador de activos VanEck de $128 mil millones, incluso ha dicho que Ethereum es "el token de Wall Street".

Sin embargo, el precio de Ethereum se mantiene un 62% por debajo de su máximo histórico.

Bitwise Europe intentó descubrir por qué el precio de Ethereum ha sido mediocre incluso mientras muchos tokens han disfrutado de rallies vertiginosos. La compañía analizó 406 semanas de datos de precios de Ethereum que se remontan a mayo de 2018, y construyó un modelo estadístico para identificar qué factores realmente impulsan el precio de Ethereum.

Esto es lo que son.

Bitcoin, Bitcoin, Bitcoin

El precio de Bitcoin impulsa aproximadamente el 65% de los movimientos de precios semanales de Ethereum, según el modelo de Bitwise.

Por cada 1% que se mueve Bitcoin, Ethereum se mueve aproximadamente 0.99% en la misma dirección. Ethereum básicamente cotiza como un proxy de Bitcoin de alto beta, no como un activo independiente.

"Bitcoin por sí solo explica aproximadamente el 65% de la variación de retorno de ETH, lo que significa que la dirección general del mercado ha impulsado la mayoría de los retornos semanales de ETH", afirma el informe de Bitwise.

Traducción: Ethereum va donde va Bitcoin, todo lo demás es principalmente ruido.

El dinero fácil ayuda

El segundo factor más importante, que explica aproximadamente el 11% de los cambios de precio de Ethereum, son las condiciones financieras.

Esto se refiere a qué tan fácil o ajustado está el dinero en la economía en general.

Como era de esperar, dado que Ethereum es un activo de riesgo, cuando el dinero es fácil y el crédito fluye, Ethereum tiende a subir. Por el contrario, cuando las condiciones financieras se endurecen, cae.

Más allá de Bitcoin y las condiciones macroeconómicas, solo un otro factor muestra un impacto consistente: los flujos de ETF.

Las entradas y salidas de los Índice de ETFs de Ethereum explican aproximadamente el 10% de los movimientos de precios, y actúan como un "impulsor marginal constante, pero pequeño", según Bitwise.

Los flujos son estadísticamente significativos — lo que significa que afectan confiablemente el precio — pero la magnitud es pequeña.

¿Qué pasa con los fundamentos?

Aquí es donde se pone deprimente para los inversores de Ethereum que creen en la tecnología asociada con el activo.

La actividad de la red — el número de direcciones activas que utilizan Ethereum — explica solo aproximadamente el 6% de los movimientos de precios en promedio. Los ingresos de las tarifas de transacción importan aún menos.

De hecho, Bitwise eliminó los ingresos del modelo final por completo porque era "ruido en lugar de señal".

Eso significa que el precio de Ethereum no refleja cuánto se está utilizando la red o cuánto dinero está ganando.

"Ethereum ha sido valorado más como un commodity impulsado por la red que como un negocio con flujos de efectivo duraderos", concluyó Bitwise. "O al menos, así es como el mercado lo trata actualmente".

Los datos respaldan a Bitwise. El uso de la red de Ethereum en comparación con su precio está en el percentil 6 históricamente — lo que significa que solo el 6% de los períodos han sido peores. En otras palabras, Ethereum es muy caro en relación con cuánto se está utilizando realmente.

Ethereum no ha tenido escasez de actualizaciones en los últimos años, pero no se han traducido en rallies de precios impresionantes como algunos de sus contrapartes. Ahora los inversores saben por qué — al mercado no le importan los fundamentos. Solo le importa Bitcoin y algunos factores marginales.

Hasta que eso cambie, el precio de Ethereum seguirá el liderazgo de Bitcoin, independientemente de lo que suceda en la red misma.

Pedro Solimano es un corresponsal de mercados con sede en Buenos Aires. ¿Tienes un tip? Envíale un correo electrónico apsolimano@dlnews.com.