Powell enfrenta dilema sobre tasas mientras guerra con Irán impulsa precios de energía al alza y nubla perspectiva de inflación

Mientras el presidente Jerome Powell ingresaba hoy a su reunión de dos días con sus colegas, se ve presionado a tomar la decisión más difícil de su tiempo en la Reserva Federal, y la razón está justo frente a él.

Y con eso, por supuesto, nos referimos a la guerra de Estados Unidos e Israel en Irán, que ha sumido a toda la economía global en un estado de caos innecesario.

Hace apenas unas semanas, la inflación parecía más calmada y los recortes de tasas parecían más cercanos, pero ahora los precios del petróleo y el gas están subiendo nuevamente debido a ataques a la infraestructura y problemas de envío en Oriente Medio.

Y ahí radica el dilema de Powell: puede mantener las tasas altas para detener otro problema de inflación, o puede recortar y arriesgarse a hacerlo justo cuando los costos de energía comienzan a impactar en la economía en general.

Los precios de la energía obligan a Powell a defender las tasas mientras Trump exige recortes... otra vez

Incluso mientras está perdiendo la guerra en Irán y recibiendo fuertes críticas del público, el Sr. Trump [naturalmente] una vez más se tomó el tiempo para insultar públicamente a Powell y exigir recortes de tasas en la reunión actual.

Probablemente sin saber que una reunión de política comenzaba el martes, el presidente de Estados Unidos había dicho el lunes a los periodistas que la Reserva Federal debería celebrar una "reunión especial" para reducir las tasas de interés "ahora mismo".

En este momento, mantener las tasas de interés estables en marzo le daría a la Fed más protección contra una nueva ronda de inflación. La guerra en Irán ya ha impulsado el precio del gas y el petróleo, y si eso continúa, los estadounidenses podrían comenzar a pagar más por boletos de avión, entregas y alimentos en los próximos meses.

Sin embargo, los costos de energía no permanecen atrapados en un rincón de la economía, se propagan. Los datos de inflación que la Fed tiene hasta ahora aún no muestran el impacto total de este conflicto. El índice de precios al consumidor publicado el 11 de marzo subió 2,4% respecto al año anterior, que fue el mismo aumento anual que en enero.

Pero la mayoría de los datos de ese informe se recopilaron antes de que comenzara el conflicto. Por lo tanto, la cifra aún no captura el último salto en los precios del combustible.

Los mercados ya se inclinan fuertemente hacia ningún cambio. CME FedWatch, que utiliza futuros de fondos federales a 30 días, actualmente muestra una probabilidad del 99% de que la Fed mantenga su tasa de referencia en un rango de 3,5% a 3,75% el 18 de marzo.

Las expectativas también se han vuelto más restrictivas para las próximas reuniones, con la probabilidad de que la Fed mantenga el mismo rango el 30 de abril en 95% al momento de esta publicación.

Las probabilidades de ningún cambio en junio se sitúan en 77%, y hace un mes, esos números eran 70% para abril y 31% para junio.

Los datos débiles de empleo y las reuniones de tasas globales no dejan a Powell ninguna salida fácil

El otro lado del problema es el crecimiento. El mercado laboral estadounidense ya no le da mucho consuelo a la Fed. El informe de empleos de febrero mostró que Estados Unidos perdió 92.000 empleos ese mes.

La tasa de desempleo también subió al 4,4%. Ese fue un giro brusco respecto a enero, y de las perspectivas laborales más esperanzadoras que tenía el banco central en su última reunión.

Este mismo problema ahora está afectando a otros bancos centrales. Se espera que el Banco Central Europeo, el Banco de Inglaterra y el banco central de Suiza también mantengan las tasas sin cambios. Al igual que la Fed, están lidiando con la misma mezcla desagradable: precios más altos de energía, riesgo de inflación y crecimiento más débil.

En Europa, los inversores ya están reaccionando. Los rendimientos de los bonos gubernamentales a largo plazo han sido volátiles mientras los operadores evalúan el efecto inflacionario de los precios más altos del petróleo frente al creciente riesgo para el crecimiento de la zona euro.

La semana pasada, Christine Lagarde dijo en la televisión francesa que los formuladores de políticas no permitirían que Europa atraviese un shock inflacionario como el que siguió a la invasión de Ucrania por parte de Rusia en 2022.

El Banco de Inglaterra también enfrenta un panorama difícil. Los costos de combustible están aumentando. Eso hace que un recorte temprano de tasas sea menos probable, incluso mientras el mercado laboral se enfría y el crecimiento del PIB se mantiene plano. Suiza ha tenido una inflación más baja que muchas otras economías, pero incluso allí, las perspectivas están cambiando.

Los precios más altos de la energía están afectando los costos para los consumidores, y se espera que el Banco Nacional Suizo también se mantenga a la espera. Los economistas dicen que el equilibrio de riesgos en Suiza ahora se inclina más hacia una inflación más alta si el shock empeora.

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