Cantor y Adam Back reinician la mega transacción de Bitcoin: ¿Qué señala a los mercados?

El mercado de criptomonedas observa un importante reajuste en el sector de tesorería corporativa de Bitcoin después de que Cantor Equity Partners I (CEPO) y Bitcoin Standard Treasury Company (BSTR), liderada por Adam Back, pausaran su fusión planificada y comenzaran a renegociar los términos de uno de los mayores acuerdos de acumulación de Bitcoin previstos en la industria.

Según un comunicado conjunto, las empresas no procederán bajo su acuerdo inicial de combinación empresarial del 16 de julio de 2025, ya que la estructura ya no se alinea con las condiciones actuales del mercado.

El acuerdo original de 2025 planeaba fusionar BSTR de Adam Back con una compañía de cheques en blanco respaldada por Cantor Fitzgerald. 

BSTR estaba destinada a salir a bolsa con una enorme reserva de más de 30.000 bitcoin, valorada en más de 3.000 millones de dólares, respaldada por 1.500 millones de dólares en financiación privada, con el objetivo de llegar a poseer más de 50.000 BTC. 

Aunque los reguladores aprobaron la documentación inicial en junio de 2026, la votación de los inversores se retrasó dos veces antes de que todo el acuerdo se pusiera en pausa para replantear los términos.

Las colocaciones privadas pendientes (inversiones PIPE) vinculadas al acuerdo original han sido canceladas y no serán necesarias para cerrar la operación.

La junta general extraordinaria originalmente programada para el 10 de julio de 2026 ha sido cancelada.

En lugar de retirarse por completo, ambas partes están discutiendo activamente una estructura de transacción revisada y términos enmendados.

Adam Back confirmó en X que BSTR y CEPO están trabajando juntos en una estructura revisada y términos enmendados destinados a aprovechar mejor las condiciones actuales del mercado.

Ni CEPO ni BSTR han divulgado los detalles del acuerdo revisado, y cualquier nuevo término requerirá presentaciones actualizadas ante la SEC.

El retraso se produce en medio de una desaceleración más amplia en el sector de tesorería de Bitcoin, ya que las empresas de tesorería de Bitcoin enfrentan condiciones de mercado más difíciles. Persisten las preocupaciones en torno a las valoraciones, los costes de financiación y la volatilidad de Bitcoin.

A finales de 2025, más empresas de tesorería cotizaban por debajo del valor de sus tenencias de bitcoin, una brecha medida por el mNAV, o valor de mercado en relación con el valor de sus tenencias de bitcoin.

La estrategia depende de que los inversores valoren estas empresas con una prima sobre sus tenencias de bitcoin, lo que les permite emitir acciones y recaudar capital para comprar más bitcoin. Pero cuando las acciones cotizan con descuento, los inversores existentes pierden valor.

La cuestión es central para el modelo de tesorería de Bitcoin porque estas empresas dependen de la demanda de los inversores de sus acciones para recaudar capital y comprar más bitcoin. 

Strategy Inc. (MSTR), pionera del modelo, también ha cotizado por debajo del valor de sus tenencias de bitcoin, mientras que competidores más pequeños han enfrentado descuentos aún mayores. 

La renegociación sugiere que los inversores se están volviendo más selectivos con las empresas de tesorería de Bitcoin, exigiendo estructuras de acuerdo más sólidas y caminos más claros hacia la rentabilidad para los accionistas.

El resultado de la transacción CEPO-BSTR podría convertirse en un caso de prueba para determinar si el modelo de tesorería corporativa de Bitcoin puede adaptarse a un mercado más escéptico.

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