Artículo de Bryan Lutz, editor de Dollarcollapse.com,

Se necesitan unas 13 onzas de oro para comprar el Promedio Industrial Dow Jones. La ratio Dow-oro valora todo el mercado bursátil estadounidense. Y lo hace en la única moneda que ningún banco central puede imprimir. Durante el último siglo, cuenta la misma historia.

Mide cuándo el mercado bursátil de EE. UU. está sobrevalorado… cuando promete demasiado.

Y hay muchas promesas que no parecen tan buenas como deberían en estos días.

Un bono solo paga si el emisor se mantiene solvente.

Un dólar mantiene su valor solo si quienes lo imprimen muestran moderación.

Sin embargo, la riqueza tangible no responde ante nadie. Una onza de oro vale una onza de oro, independientemente de si una sola contraparte cumple su palabra, lo que convierte al oro en un denominador honesto en la ratio Dow-Oro.

La ratio sube y baja. Durante las grandes manías del siglo XX, el papel parecía invencible: 18 onzas para comprar el Dow en 1929, 28 en 1966, 41 en el pico del auge de las punto-com en 2000. Luego la marea bajó, las burbujas estallaron y los mercados se volvieron hacia las materias primas frente a las acciones.

A medida que la ratio baja, eventualmente toca fondo.

El mismo Dow no costaba casi nada en metal, apenas 2 onzas en 1932 y cerca de una sola onza en 1980. Así, la codicia marcó el techo. El miedo y el dinero sólido marcaron el suelo.

Un siglo en una línea:

Cada pico en papel ha sido revalorizado en oro.

Cada máximo marcó un momento en que el mercado confiaba más en las afirmaciones que en las cosas que había detrás de ellas, y cada uno fue seguido por una larga migración de vuelta hacia el metal que duró años, no meses.

Aquí es donde corregimos el registro. El movimiento desde el máximo de 2000 ha sido todo menos ordenado. La ratio cayó a aproximadamente 6 para 2011, luego el largo rally de "todo", dinero barato apilado sobre dinero barato, la llevó de nuevo por encima de 19 para 2021. La subida explosiva de las acciones de 2026 la ha elevado nuevamente, a около 13, incluso con el oro situándose cerca de máximos históricos.

La misma historia, de cerca:

Sin embargo, la tendencia a largo plazo desde 2000 apunta a la baja. El camino ha sido algo sinuoso. Cualquiera que esperara un descenso limpio hacia el oro obtuvo una década de reversiones en su lugar, por lo que desconfiamos de cualquiera que venda una fecha para el oro.

El suelo histórico del oro se sitúa entre 1 y 2 onzas. Desde 13, la mayor parte de ese movimiento aún está por delante, siempre que se resuelva la sinuosidad. En mi opinión, este no es el momento de apostar por una cartera estándar 60/40 como apuesta a que el denominador se mantenga en o alrededor de 13. Las acciones y los bonos son poco probables cumplidores de promesas, y creer que el dólar que hay detrás de ellos se mantiene es igual de arriesgado. El denominador no se queda quieto. Cada déficit que ejecuta el Tesoro y cada dólar que imprime la Reserva Federal desgasta las promesas de las que depende la antigua cartera 60/40. Durante la mayor parte de los últimos cuarenta años, pagó de todos modos. Esta vez no lo hará.

Después de veinticinco años, el marcador sigue siendo el mismo. El papel es caro y el oro es paciente.